1H23 预览 ： ASP 更好以抵消出货疲软 ； 关注 2H23E 的需求复苏

根据CMB国际全球市场发布的2023年7月12日的股票研究报告，预计阳光光学（2382）1H23年收入和净利润将同比下降11%和10%，主要原因是1H23年出货疲软和库存去库存。然而，预计2H23年库存将开始补货，旗舰机型的相机规格迁移将恢复，因此Sy的HCM/HLS出货量将同比增长，VLS出货量将稳定增长，而XR业务将保持强劲增长势头。此外，预计Sy在2023财年的收入和净利润将分别下降5%和10%，以反映上半年HCM/HLS出货量疲软，但抵消了规格升级和下半年需求逐步恢复。虽然对Sy的技术领先地位和非智能手机前景持乐观态度，但该股的估值为2023财年的市盈率的26.1倍。因此，保持持有，新的基于SOTP的TP为78.3港元（隐含23财年24.5倍市盈率）。

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