行业龙头厚积薄发，中硼硅升级续写成长

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山东药用玻璃股份有限公司是一家专注于药用玻璃研发、生产和销售的公司，是药用玻璃行业的龙头白马。公司成立于1970年，历经50余年的发展，已经完成了“瓶+塞+盖”全产业布局。近年来，公司营收和归母净利润持续增长，年复合增长率分别为12%和13%。随着降本控费成效显现，公司盈利中枢实现稳健上移。此外，公司还积极进行产业升级和迭代，以适应市场需求。其中，中硼硅药玻需求扩容具备强韧性，这主要得益于一致性评价和集采的推动。预计未来，中硼硅药瓶的放量仍有持续推动作用。山东药用玻璃股份有限公司作为模制瓶龙头，竞争优势将继续巩固。随着公司40亿支一级耐水瓶定增项目产能逐步释放，相对高毛利的中硼硅产品在公司模制瓶占比预计将稳步提高，进而推动公司盈利水平进一步提升。管制瓶盈利能力也有望提升，预灌封业务将为公司贡献弹性。