TA日报：基差触底小幅回升，TA供需暂无压力

期货研究报告|TA日报2023-07-12 基差触底小幅回升，TA供需暂无压力 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况；而TA方 面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下7月供需平衡，结合9月合约持仓量偏大，TA加工费持续向上修复。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差60元/吨（+5），TA基差触底反弹，TA加工费378元/吨（+28），加工费低位向上反弹。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车检修20天左右， 三房巷120万吨7月初检修，重启待定。同时，逸盛海南负荷7成，山东威联负荷8 成，其他装置大部分都正常运行，仅剩扬子石化60万吨，中泰石化120万吨等处于停 车状态。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行，嘉通能源一期250万吨，二期 250万吨目前正常运行。市场预期家居消费相关刺激政策，与家纺相关的PTA受支 撑，且聚酯负荷继续冲高，需求韧性支撑背景下，PTA预期进入供需平衡阶段，TA加工费持续向上反弹。 PX方面，加工费444美元/吨（+7），PX加工费维持高位。惠州一套150万吨新项目如期投产，有利于缓解短期偏紧的供应格局。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此 外，乌鲁木齐石化100万吨，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状 态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏 上，大榭石化160万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况。 ■策略 建议逢低做多套保。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况；而TA方 面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧 性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下7月供需平衡，结合9月合约持仓量偏大，TA加工费持续向上修复。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位：%6 图7:亚洲PX开工率|单位：%6 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨7 图12:PTA仓单预报|单位：万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨7 图14:长丝产销|单位：%7 图15:聚酯开工率|单位：%7 图16:POY库存天数|单位：天8 图17:POY生产利润|单位：元/吨8 图18:FDY生产利润|单位：元/吨8 图19:DTY生产利润|单位：元/吨8 图20:短纤生产利润|单位：元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/7/11 2023/7/10 brent主力（美元/桶） 0.1 78.0 77.9 石脑油CFR日本（美元/吨） 11 575 564 PXCFR中国（美元/吨） 18 1018 1000 石脑油加工费（美元/吨） 10 -13 -23 PX加工费（美元/吨） 7 444 437 PTA加工费（元/吨） 28 378 350 PTA华东现货价（元/吨） 95 5908 5813 PTA基差（元/吨） 5 60 55 PTA01合约 24 5604 5580 PTA05合约 0 5532 5532 PTA09合约 90 5848 5758 TA09-TA01 66 244 178 TA01-TA05 24 72 48 TA05-TA09 -90 -316 -226 PTA总仓单（万吨） 1 12 11 PTA仓库仓单（万吨） 0 7 7 PTA厂库仓单（万吨） 1 5 4 PTAFOB（美元/吨） 5 765 760 PTA�口价差（美元/吨） -11 29 39 长丝产销% 0 0 1 短纤产销% 0 1 0 POY（元/吨） 30 7465 7435 FDY（元/吨） 35 8085 8050 DTY（元/吨） 25 8990 8965 短纤（元/吨） 40 7360 7320 聚酯瓶片（元/吨） 55 6968 6913 聚酯半光切片（元/吨） 10 6820 6810 POY生产利润（元/吨） -63 -77 -14 FDY生产利润（元/吨） -58 143 201 DTY加弹利润（元/吨） -5 325 330 短纤生产利润（元/吨） -53 18 71 瓶片生产利润（元/吨） -38 -224 -186 切片生产利润（元/吨） -83 -2 82 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠