TA日报：供需偏宽松，TA基差跌幅趋缓

期货研究报告|TA日报2022-12-23 供需偏宽松TA基差跌幅趋缓 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望，原油继续震荡，短期难有较大起色。同时，TA及PX加工费持续走高，显示市场对后市信心，宏观面持续释放的积极信号改善供需格局。在市场整体供需驱动不大的情况下，TA走势仍有待市场验证。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差70元/吨（-5），维持弱势震荡。TA加工费492元/吨（+5），维持500偏下位置。本周国内TA负荷63.5%(-0.2%），整体负荷仍处于近3年低位。装置方面，目前福海创450万吨负荷5成，独山能源250万吨，中泰石化120万吨负荷8成 左右，逸盛宁波220万吨，逸盛大连375万吨，逸盛新材料720万吨，福建百宏250 万吨负荷均在9成左右。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条 220万吨，英士力110万吨，四川能投100万吨均处于停车检修状态。本周装置检修变化不大，TA负荷仍处于近年低位，但下游聚酯需求恢复缓慢，供需双弱背景下，驱动不大。 PX方面，加工费313美元/吨（-13），延续震荡走强。目前PX整体负荷处于偏低水平，多套装置仍处于降负状态。其中包括浙江石化900万吨，负荷8成偏下，上海石 化，福建联合，辽阳石化，青岛丽东，中金石化目前负荷都在6成左右。同时，海南 炼化100万吨，福化一套80万吨，以及沙特一套134万吨，均处于停车检修状态。新 装置方面，盛虹200万吨负荷6成偏上，东营威联100万吨负荷逐步提升中。进入12月以来PX加工费一直保持向上态势，也从侧面显示市场信心，在市场负荷大幅提升前，依托于对宏观面的信心，加工费短期预计仍以反弹为主。 终端方面，昨日产销整体偏弱，聚酯原料成本小幅抬升；近期的疫情防控政策带来的副作用在显现，终端缺人维持生产，企业被迫放假，下游开工迅速下降。短期上涨动能缺失，预计持稳为主，关注月底聚酯工厂是否有优惠政策�台刺激市场。 ■策略 （1）单边：观望。油价继续疲软，市场依靠宏观面带动需求稳住供需局面，变量较敏感。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。 · 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位：%6 图7:亚洲PX开工率|单位：%6 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨7 图12:PTA仓单预报|单位：万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨7 图14:长丝产销|单位：%7 图15:聚酯开工率|单位：%7 图16:POY库存天数|单位：天8 图17:POY生产利润|单位：元/吨8 图18:FDY生产利润|单位：元/吨8 图19:DTY生产利润|单位：元/吨8 图20:短纤生产利润|单位：元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/22 2022/12/21 brent主力（美元/桶） 1.9 82.6 80.7 石脑油CFR日本（美元/吨） 11 637 626 PXCFR中国（美元/吨） -2 950 952 石脑油加工费（美元/吨） -4 15 18 PX加工费（美元/吨） -13 313 326 PTA加工费（元/吨） 5 492 487 PTA华东现货价（元/吨） -1 5498 5499 PTA主力基差（元/吨） -5 70 75 PTA01合约 8 5430 5422 PTA05合约 4 5428 5424 PTA09合约 18 5460 5442 TA09-TA01 10 30 20 TA01-TA05 4 2 -2 TA05-TA09 -14 -32 -18 PTA总仓单（万吨） 2 9 7 PTA仓库仓单（万吨） 0 2 2 PTA厂库仓单（万吨） 2 7 5 PTAFOB（美元/吨） -5 725 730 PTA�口价差（美元/吨） -4 18 22 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 1 0 POY（元/吨） 40 7160 7120 FDY（元/吨） 0 7900 7900 DTY（元/吨） 15 8505 8490 短纤（元/吨） 40 7165 7125 聚酯瓶片（元/吨） 84 7051 6967 聚酯半光切片（元/吨） 41 6400 6359 POY生产利润（元/吨） 51 -27 -78 FDY生产利润（元/吨） 11 313 302 DTY加弹利润（元/吨） -25 145 170 短纤生产利润（元/吨） 51 178 127 瓶片生产利润（元/吨） 95 214 119 切片生产利润（元/吨） 52 -64 -116 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,500 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 3000 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据