铅周报：铅锭供应预增 冶炼亏损挺价

铅周报：铅锭供应预增冶炼亏损挺价 大宗商品研究所王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格小幅上涨25元/吨，当下废电瓶供应情况仍旧紧张，炼厂原料竞争压力较大，尤其体现在安徽、河南以及周边地区； 中性偏多 铅精矿 铅精矿市场供应方面持续偏紧，加工费方面，7月铅精矿加工费仍维持900~1200元/吨。进口铅精矿方面，冶炼厂表示纯铅矿加工费报价140-190美元/干吨，但几无成交，而市场主流成交仍以银铅矿及铅多金属矿为主，有价金属富含较好的铅矿供应仍十分紧张； 中性偏多 铅锭产量 原生铅企业生产预计平稳；截止7月7日，SMM原生铅冶炼厂开工率为56.25%，较上周下滑3.91个百分点，再生铅四省周度开工率为41.69%，较上周下滑2.39个百分点； 中性 铅锭冶炼利润 据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为7元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为-137元/吨，亏损依旧偏大。再生精铅炼厂报价随行就市，因铅蓄电池企业散单拿货意愿不高，成交情况依旧清淡； 偏多 铅锭库存 据SMM，截至7月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.04万吨，较上周一（7月3日）增加300余吨；周初在前期铅锭出口转移的作用下，铅锭库存延续降势。后续随交割时间靠近，持货商陆续计划交仓移库，铅锭社会库存止跌回升。 中性 电池厂开工 铅蓄电池市场处于传统淡季，本周（7月1日—7月7日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.63%，较上周基本持平，进入7月，电动自行车、汽车蓄电池等蓄电池市场终端消费持续低迷，在生产企业进行多轮促销活动后，经销商电池库存普遍偏高，近期以消化库存为主。 空 交易策略 本周铅市内外盘共振回落。进口铅精矿货源不多，成交较少，以国内矿为主，目前矿端还是维持偏紧态势，铅精矿加工费短期内维持低位运行。本月原生铅冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，供应有回升预期。消费市场表现欠佳，下游电池生产企业采购积极性一般。同时废电瓶等原料供应偏紧格局加剧，其价格易涨难跌，成本或有抬升，整体来看短期预计铅价或延续震荡格局。 中性 价格汇总 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 7月3日 较上周末 较上月末 15225 15250 15225 15275 15325 50 50 14975 15000 14975 15000 15050 25 25 铅 精废价格1#铅锭现货均价SMM 再生铅现货均价PB≥98.5 原生铅再生铅价差（原-再）2502502502752752525 上海升贴水SMM-20-45-40-30-402020 LME升贴水（美元/吨）7.757.75-5.2518.2533.50-36.25-36.25 价差比值 原料价格库存数据 沪伦比值 进口现货盈亏（元/吨） 进口期货盈亏（元/吨）出口现货盈亏（元/吨） 废电瓶铅价格（安徽、元/吨）平均加工费(到厂价) 社会库存LME期货库存注册仓单 7.41 -2884.16 -2378.29 /9275 1000 29108 42925 25001 7.357.307.337.310.050.05 -2912.62-3190.05-3279.32-3418.86403.26403.26 -2477.90-2563.44-2562.65-2564.05122.05122.05 //////927592509250925025.0025.00 100010001000100000 2694626946269462694621622162 4292542375413754137517001700 24675243352470824206443443 期货市场成交与持仓 LME铅期货收盘价 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800 2023-02-17 期货官方价:LME铅(3个月) 2 现货升贴水 沪铅期货收盘价 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 14,800 14,600 期货收盘价(连续):铅日 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 200,000 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 150,000 100,000 50,000 0 2023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-17 现货升贴水 17000 16000 15000 14000 13000 12000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 150 LME铅近远月升贴水 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 100 50 0 -50 -100 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 1300 Pb50国产TC(周)-平均价 Pb60进口TC(周)平均价 90 1200 80 1100 70 1000 60 900 50 800 40 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 元/吨 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 IFIND、SMM 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 吨吨 铅上期所注册仓单 吨 铅LME库存 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 250000 150000 4500040000 200000 3500030000 100000 25000 150000 2000015000 100000 10000 50000 50000 50000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨万吨 铅国内社会库存 252020年2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 再生铅厂内库存 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数 60 50 40 30 20 10 0 铅精矿 中国铅精矿产量 2.1.1 全球铅精矿产量 铅精矿进口量 万金属吨 千吨 千吨 500 30.00% 铅矿:产量:当月值 当月同比 中国铅精矿月度进口量 中国铅精矿月度进口量 20.00% 450 200000 10.00% 400 150000 0.00% 350 100000 -10.00% 50000 300 -20.00% 0 250 -30.00% 铅精矿进口利润 港口精矿库存 原生铅企业原料库存可用天数 元/吨 万吨 天 铅矿进口利润 进口铅精矿价格 SMM铅精矿港口库存:连云港 SMM铅精矿港口库存:连云港 铅精矿进口盈亏 国产铅精矿价格 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2000 7 6 5 4 3 2 1 0 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 7 GALAXYFUTURES 废旧电瓶消耗量 80 折算废旧电瓶产量 当月同比 60 60.00% 40 10.00% 20 0 -40.00% SMM再生铅月度产量 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 全球精炼铅:产量:当月值 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 2018-11-01