铅周报：铅锭供应预增 铅价延续盘整

铅周报：铅锭供应预增铅价延续盘整 大宗商品研究所张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格较上周上涨25元/吨，废电瓶货量紧张，价格继续走强运行，炼企成本不断挤压，整体市场供应仍是偏紧状态； 中性偏多 铅精矿 铅精矿市场供应方面持续偏紧，7月中国铅精矿产量11.95万吨，环比下降4.7%，缅甸佤邦矿山停产对8月铅精矿供应产生影响，加剧了市场上铅精矿流通货源紧张的情况，云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势，或将对电解铅企业生产产生限制，不排除后续产量出现预期外小幅下滑的可能性。进口矿方面，8月铅精矿进口相关贸易仍不活跃，贸易市场整体有价无市； 中性偏多 铅锭产量 铅企业生产预计平稳；截止8月11日，SMM原生铅冶炼厂开工率为52.65%，较上周下滑1.84个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为47.38%，较上周上涨0.6个百分点。8月大多数电解铅冶炼企业生产相对平稳，总体产量大体增减相抵，SMM预计8月电解铅产量将维持在32万吨附近； 中性 铅锭冶炼利润 据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为286元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为132元/吨，因废电瓶价格不断刷新近年新高，炼厂表示生产压力亦不断增加； 中性 铅锭库存 据SMM，截至8月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.33万吨，较8月7日基本持平；再生铅冶炼企业复产和新增投放推进，沪铅2308合约交割在即，预计交割前社会库存延续增势； 中性偏空 电池厂开工 本周（8月5日—8月11日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.73%。近期铅消费表现平淡，下游企业维持刚需采购，部分地区经销商反映汽车蓄电池市场更换需求不旺且出口订单不佳，电池销量平平，目前电池库存接近2个月。但国家发改委提出扩大新能源汽车消费，适度超前建设充电基础设施体系，一系列政策的发布或推动下半年汽车配套铅蓄电池以及基站用铅蓄电池的需求量； 中性偏空 交易策略 基本面方面，在铅冶炼企业复产与新建产能投放的背景下，8月再生精铅产量预计增近2万吨，至35万吨以上，2023年7月再生铅产量37.57万吨，环比6月份上升3.16%；2023年1至7月再生铅累计产量248.94万吨，累计同比上升1.63%，但是废电瓶流通量依旧偏紧。中性消费方面，铅蓄电池市场传统旺季表现不如预期，下游企业多是以销定产，对于铅价运行尚无支持作用。整体来看，8月铅锭供应预期增加，但原料废电瓶价格仍坚挺，短期预计铅价高位承压运行为主。 价格汇总 铅 8月11日 8月10日 8月9日 8月8日 8月7日 较上周末 较上月末 精废价格 1#铅锭现货均价SMM 15725 15750 15725 15750 15700 -50 -25 再生铅现货均价PB≥98.5 15450 15450 15450 15450 15425 0 25 价差比值 原生铅再生铅价差（原-再） 275 300 275 300 275 -50 -50 上海升贴水SMM 20 20 25 -10 -15 45 40 LME升贴水（美元/吨） -4.50 -4.50 -3.75 -10.07 -9.25 2.70 -1.25 沪伦比值 7.38 7.38 7.39 7.39 7.36 0.05 0.10 进口现货盈亏（元/吨） -2858.34 -2809.58 -2737.24 -2768.34 -2780.25 -44.41 15.51 进口期货盈亏（元/吨） -2452.00 -2429.84 -2443.29 -2428.28 -2486.40 80.69 69.07 �口现货盈亏（元/吨） / / / / / / / 原料价格 废电瓶铅价格（安徽、元/吨） 9525 9525 9525 9525 9525 25.00 100.00 平均加工费(到厂价) 1000 1000 1000 1000 1000 0 0 库存数据 社会库存 49722 50330 50330 50330 50330 -608 2085 LME期货库存 55875 55875 56475 56525 56525 -1250 1675 注册仓单 39666 38200 37575 38903 38154 1462 1558 沪铅期货收盘价 16,400 16,200 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 期货收盘价(连续):铅日 LME铅期货收盘价 2,200 2,150 期货官方价:LME铅(3个月) 2,100 2,050 2023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-23 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 15,000 2,000 14,800 1,950 14,60014,400 1,900 期货市场成交与持仓 现货升贴水 200,000 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 150,000 100,000 50,000 0 2023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24 现货升贴水 17000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 16000 15000 14000 13000 12000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：IFIND、SMM 元/吨 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 LME铅近远月升贴水 120 100 80 60 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 40 20 0 -20 -40 -60 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 Pb50国产TC(周)-平均价 1000 950 900 850 800 60 50 40 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 元/吨 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 1250 Pb60进口TC(周)平均价90 12001150 80 11001050 70 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 吨吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 铅上期所注册仓单 2020年2021年2022年2 吨 铅LME库存 2020年2021年2022年2023年160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨 铅国内社会库存 万吨 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 再生铅厂内库存 2020年2021年2022年2023年 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021年2022年2023 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2023-05-01 2023-08-01 铅精矿 中国铅精矿产量 2.1.1 全球铅精矿产量 万金属吨 千吨 500 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 铅矿:产量:当月值 当月同比 450 400 350 300 250 铅精矿进口利润 港口精矿库存 元/吨 万吨 铅矿进口利润 进口铅精矿价格 SMM铅精矿港口库存:连云港 SMM铅精矿港口库存:连云港 铅精矿进口盈亏 国产铅精矿价格 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2000 7 6 5 4 3 2 1 0 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 资料来源：IFIND、SMM 7 GALAXYFUTURES 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-03-01 吨 200000 150000 100000 50000 0 原生铅企业原料库存可用天数 天 60 50 40 30 20 10 0 2018-11-01 2019-02-01 SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数 2019-05-01 铅精矿进口量 中国铅精矿月度进口量 中国铅精矿月度进口量 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01