沪铅市场周报：铅锭供应缺口修复 沪铅期货宽幅震荡

「2024.01.19」 沪铅市场周报 铅锭供应缺口修复沪铅期货宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价先抑后扬，最低为16135元/吨，最高为16410元/吨，振幅为1.68%。宏观面，12月份零售额增长0.6%，为三个月来最强劲的增速且强于预期，打击市场对美联储近期开始降息的预期，美联储公布的“褐皮书”显示，经济活动几乎没有 明显变化，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；部分原生铅企业复产，加上安徽地区雾霾预警解除，该地再生铅企业陆续恢复生产，铅锭供应阶段性恢复，加上周初交割铅绽移库交仓使得社会库存累增，铅价走弱，后交割完毕后，下游企业正值春节备库，库存转降，铅价上行。 行情展望：本周小部分炼厂进入春节放假状态，从下周起，再生铅企业生产恢复与春节 放假并行，不过下游铅蓄电池企业同样进入春节放假状态，电池生产或有减量，前期铅 锭供应缺口逐步修复，铅锭社会库存降势或放缓，但铅社会库存为5个月的低位，短期下降空间有限，供需双弱下或仍以震荡为主。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2403合约短期区间16000-16600震荡思路为主，止损参 考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收涨 精炼铅期货价格 17500 17000 16500 16000 15500 15000 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 14500 1700 14000 1600 13500 1500 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，沪铅收盘价为16360元/吨，较2024年1月12日上涨35元/吨，涨幅0.21%；截至2024年1月18日，伦铅收盘价为2077.5美元/吨，较2024年1月12日下跌18元/吨,跌幅0.86%。 4 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 截至2024年1月19日，铅锌期货价差为4315元/吨，较2024年1月12日减少495元/吨。 截至2024年1月19日，沪铅持仓量为96250手，较2024年1月12日减少3790手，降幅3.79%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 截至2024年1月19日，1#铅现货价为16410元/吨，较2024年1月12日下跌10元/吨，跌幅0.06%。现货贴水150元/吨，较上周上涨90元/吨。 截至2024年1月18日，LME铅近月与3月价差报价为-26美元/吨，较2024年1月11日增加2.3美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月18日，LME精炼铅库存为112625吨，较2024年1月11日减少8525吨，降幅7.04%；截至2024年1月19日，上期所精炼铅库存为37122吨，较上周减少20989吨，降幅36.12%。 截至2024年1月19日，上期所精炼铅仓单总计为34687吨,较2024年1月12日减少16956吨，降幅32.83%；截至2024年1 月18日，LME精炼铅仓单总计为83375吨，较2024年1月11日减少1225吨，降幅1.45%。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 ILZSG数据显示，2023年11月，全球铅矿产量为38.2万吨，环比增长1.17%，同比下降3.19%。 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口铅矿砂及精矿96372.35吨，环比下降1.18%，同比下降24.3%。 8 铅精矿加工费多数增加 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月12日，济源地区铅精矿加工费为1100元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为820元/金属吨，较上周增加30元/金属吨。 9 供应端——国内铅产量同比增加 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 ILZSG数据显示，2023年11月，全球精炼铅产量为112.02万吨，较去年同期增加7.71万吨，增幅7.39%；全球精炼铅消费量为108.65万吨,较去年同期增加6.77万吨，增幅6.65%；全球精炼铅过剩3.37万吨,去年同期过剩2.43万吨。 国家统计局数据显示，2023年12月，铅产量为62.5万吨，同比减少4.7%；1-12月，铅累计产出756.4万吨，10 同比增加11.2%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 吨（进口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2016-10 2017-03 201