传媒行业周观察：蚂蚁集团整改落地，继续看好后续AI进展

行业研究 证券研究报告 传媒2023年7月9日 传媒行业周观察（20230703-20230707） 蚂蚁集团整改落地，继续看好后续AI进展 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 流通市值(亿元) 11,661.70 1.63 相对指数表现 2022-07-11~2023-07-07 65% 37% 9% -19%22/0722/0922/1223/02 23/04 沪深300 23/07 传媒 相关研究报告 《传媒行业周观察（20230116-20230129）：2023年春节档票房破67亿元，出版署发布1月国产网络游戏审批信息》 2023-02-02 《疫后复苏之电影：全产业复苏有望和春天一起到来》 2023-01-31 《复盘春节娱乐复苏：春节档票房进入历史第二位，大DAU游戏�者归来》 2023-01-28 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌5.21%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑输沪深300指数4.78%，位列所有板块第31位。本周AI行情有所回调，但我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数下跌0.26%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，我们认为相比此前悲观预期有所缓解。或有阶段性配置机会，建议关注基本面向上的美 团、腾讯、网易、快手。 股票家数(只) 149 0.02 【投资建议-传媒】 总市值(亿元) 13,421.32 1.43 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.4% 15.9% -4.2% 相对表现 -0.1% 14.1% -5.0% 资金关注度高但优质标的相对稀缺，同时板块的波动性较大。产业趋势向上的情况下，我们认为，应淡化短期波动，优先度由高到低选择有格局、有变化、能补涨的标的。重点推荐游戏板块：1）复盘历史，历次技术变革均会推 动游戏行情，预计AI也不会例外，而选择游戏约等于不踏空传媒行情；2） 行业趋势上，AI在游戏的应用广泛且逻辑最顺有落地案例，游戏是对新技术和交互性格外敏感的领域。预计短期是主题，2-3年维度预计能看到很多落地应用。重点推荐神州泰岳，其余重点建议关注业绩兑现方向的姚记科技、浙数文化、巨人网络、恺英网络，AI应用兑现方向的电魂网络、盛天网络，低 估值龙头三七互娱、吉比特。教育板块：1）AI+教育是较为优质的落地方 向，应用场景广阔。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需 经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。学生与老师双方皆可广泛运用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、灵感索引等。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。典型代表多邻国将GPT-4纳入产品。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、盛通股份等。视频板块：影视技术上，预计全行业全流程受益，AI后期技术成熟，但文生视频较难。对于整个流程的提质增效或不如游戏。更关注IP价值的重估，特别是和虚拟人技术的结合，预计是弹性最大的方向。重点推荐芒果超媒。此外，当前暑期档影片较为丰富，且起势良好，建议关注后续表现 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：下跌5.21%4 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌5.21%4 （二）游戏市场5 （三）电影市场6 1、2023年大盘复苏实时进度条6 2、一周票房市场总览6 3、上周上映影片表现6 4、待上映影片统计7 二、行业重要新闻与重点公司公告7 1、行业重要新闻7 2、行业重要公告8 三、重点公司估值8 四、风险提示9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）4 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名4 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名5 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜5 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率6 图表62019年来电影行业周票房及同比变化6 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名7 图表8即将上映重点影片梳理（2023.7.10-2023.7.16）7 图表9A股重点传媒公司估值情况8 图表10港股重点互联网公司估值情况9 一、上周市场表现回顾：下跌5.21% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌5.21% 上周传媒（申万）指数整体下跌5.21%，同期沪深300指数整体下跌0.44%，板块跑输沪深300指数4.78%，位列所有板块第31位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，万润科技（16.44%）/东望时代（15.38%）/三盛教育（14.05%）/时代出版 （8.96%）/拓维信息（7.77%）领涨。盛天网络（-23.15%）/掌趣科技（-18.59%）/冰川网络（-14.77%）/深大通（-14.75%）/电魂网络（-13.46%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块小鹏汽车-W（9.2%）/阿里巴巴-SW（3.82%）/比亚迪电子 （3.8%）/百度集团-SW（3.46%）/联想集团（2.69%）领涨。本周港股互联网科技板块小鹏汽车-W（9.2%）/阿里巴巴-SW（3.82%）/比亚迪电子（3.8%）/百度集团-SW （3.46%）/联想集团（2.69%）领涨。商汤-W（-9.66%）/万国数据-SW（-6.92%）/海尔智家（-5.48%）/舜宇光学科技（-5.05%）/明源云（-3.99%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.07.01-2023.07.07游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《�者荣耀》与《和平精英》交替霸榜第一，《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》等游戏表现突出，TOP20中腾讯系产品占据大半席位。三七互娱《凡人修仙传：人界篇》，基本维持在TOP20。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP10，新游戏 《星穹铁道》排名波动较大，但仍旧可以稳定在TOP20。6月30日，网易《逆水寒》上线一周后稳定在前三名，《巅峰极速》表现亮眼。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，上市公司中吉比特产品《一念逍遥》有复苏迹象。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2023年7月7日24:00），华创证券 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至7月7日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）255.73亿元，观影总人次6.51 亿人；2019年同期电影票房为301.26亿，观影总人次为8.44亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约85%，观影人次已恢复约77%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 87% 85% 77% 90% 85% 80% 75% 70% 总票房（不含服务费）总票房（含服务费） 观影人次 恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2023年7月7日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.07.03-2023.07.07（上周一到周🖂）整体票房95773万元 （不含服务费）；2023第26周观影人次共2575万人；平均票价（不含服务费）37元。图表62019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源:艺恩APP（截至2023年7月7日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.07.03-2023.07.07（上周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《消失的她》/《八角笼中》/《扫毒3：人在天涯》/《我爱你！》/《变形金刚：超能勇士崛起》�部影片票房（不含服务费）分别为50358万/26035万/8404万/5539万 /1710万，当周票房比例分别为52.6%/27.2%/8.8%/5.8%/1.8%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩APP（截至2023年7月7日24:00），华创证券 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.07.10-2023.07.16待上映的重点影片包括《茶啊二中》、《碟中谍7：致命清算（上）》、《古庙迷杀》、《欢乐丛林之外星人大冒险》等。建议重点关注暑期档后续影片定档及上映情况。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.7.10-2023.7.16） 上映时间 影片 类型 导演 演员 想看人数 2023/7/14 茶啊二中 动画，奇幻，喜 剧 夏铭泽，阎凯 邢原源，�博 文，高禹恒 202203 2023/7/14 碟中谍7：致命清算（上） 动作，惊悚，冒险 克里斯托夫·迈考利 汤姆·克鲁斯，海莉·阿特维尔，文·瑞姆斯 160104 2023/7/14 古庙迷杀 恐怖，惊悚 何铖泽 金子，由立平，�亚楠 6086 2023/7/15 欢乐丛林之外星 人大冒险 动画，冒险，合 家欢 张素娟 李凤良，滕奎 兴 4801 资料来源：猫眼专业版（截至2023年7月7日24:00），华创证券 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【互联网】蚂蚁集团及旗下机构被罚款71.23亿元，发布公告：诚恳接受、坚决服从 近期，针对蚂蚁集团及旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在的违法违规行为，金融管理部门依据《中国人民银行法》《反洗钱法》《银行业监督管理法》《保险法》《证券投资基金法》《消费者权益保护法》等，对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法所得）71.23亿元。要求蚂蚁集团关停违规开展的“相互宝”业务，并依法补偿消费者利益。 另外36氪获悉，蚂蚁集团发布公告，自2020年以来，蚂蚁集团在金融管理部门指导下积极推进各项整改，目前已完成相关整改事项。7月7日，蚂蚁集团收到金融管理部门行政处罚决定书，我们对此诚恳接受、坚决服从，并将进一步夯实合规治理水平。未来，蚂蚁集团将恪守使命与初心，坚持守正创新，继续增强科技研发能力，努力为实体经济尤其是小微群体做好服务并创造更大价值。（央视新闻、36氪） 【游戏】网易旗下《永劫无间》官宣销量突破2000万份，将于7月14日转为免费游戏 《永劫无间》在二周年发布会上官宣，其全球销量已突破2000万份，并将于7月14日转为免费游戏。（36氪） 【AI】WPSAI正式定名，官网同步上线 7月6日，金山办公携旗下基于大语言模型的智能办公助手WPSAI亮相2023世界