新股研究周报：芯动联科完成上市，关注重点公司表现

证券研究报告|2023年07月06日 新股研究周报（6月26日-6月30日） 芯动联科完成上市，关注重点公司表现 核心观点新股研究·新股研究周报 本周新股复盘：本周（6月26日-6月30日）共有4只沪深新股注册， 其中主板1支（众辰电子），创业板2支（德福科技、民生健康）、科 创板1支（信宇人科技）。 发行方面，共有10只沪深新股披露发行结果，分别为恒工精密、海科新源、致尚科技、天承科技、国科恒泰、智迪科技、誉辰智能、信音电子、赛维时代与昊帆生物。本周发行公司平均规模不大。 上市节奏加快，本周共有只14新股完成上市，数量较多。其中没有沪深主板个股。创业板：广康生化、锡南科技、美硕科技、溯联股份、金杨股份、明阳电气；科创板：安凯微、华丰科技、莱斯信息、时创能源、芯动联科；北交所：天罡股份、青矩技术、东方碳素。本周上市新股合计募资136.34亿，为本年度周度融资额较高水平，融资额最大的个股 为明阳电气，达到29.76亿。截至本周，2023年新股募资累计达到2074亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅-1.5%，大部分个股首日交易出现亏损。 半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为明阳科技、中科磁业、茂莱光学、新莱福、美芯晟。发行后累计涨幅方面，四川黄金、中科飞测、百利天恒相对发行价涨幅排名前三，TMT整体强势。 近期重点新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学 芯动联科：公司为高性能硅基MEMS惯性传感器芯片Fabless厂。依托北方微电子研究院，是目前少数可实现高性能MEMS陀螺仪稳定量产的企业，填补国内空白。核心产品为高性能MEMS陀螺仪于加速度计，主要用于高端工业、无人系统、高可靠领域。技术涵盖芯片设计、工艺方案开发、封测等主要环节。公司直接客户以民企为主，最终客户以各大科研院所和央企集团为主。2019-2022年实现总收入0.8/1.09/1.66/2.27亿元，复合增速41.6%；实现归母净利润0.38/0.52/0.83/1.17亿元，复合增速45.4%。核心产品售价较高，毛利率超85%；净利率超50%且逐年增长。23Q1已获订单超5000万元，在手订单超6800万元同比增长约50%。可比公司情况：高性能MEMS惯性传感器大规模商业化应用时间较短，在国内A股上市公司中目前暂无完全可比的公司。 中科飞测：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。公司产品已经广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等。检测和量测环节贯穿制造全过程，是保证芯片生产良品率非常关键的环节。2019~-2022分别实现收入0.56/2.38/3.61/5.09亿元，19-22年收入增长接近10倍；实现归母净利润 -0.98/0.40/0.53/0.12亿元。国内半导体检测与量测设备空间21亿美元，20年国产化率仅为2%。公司已有与正研发的市场空间超过半导体检测量测 空间的一半，对应国内10亿美金以上空间。目前境内无与中科飞测直接竞争的A股上市公司，国产竞对包括精测电子子公司、中微公司子公司。 晶升股份：公司是半导体专用设备供应商，主要专注晶体生长设备，向半导 证券分析师：黄盈证券分析师：姜明 021-60893313021-60933128 huangying4@guosen.com.cnjiangming2@guosen.com.cnS0980521010003S0980521010004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《新股研究周报（6月19日-6月21日）-个股表现跟随市场调整，乖宝宠物提交注册》——2023-06-26 《新股研究周报（6月12日-6月16日）-次新首日平淡，关注芯动联科》——2023-06-19 《新股研究周报（6月5日-6月9日）-机械与电子次新涨幅较优，关注重点新股发行进度》——2023-06-12 《新股研究周报（5月29日-6月2日）-主题投资活跃，关注重点公司价值》——2023-06-08 《新股研究周报（5月22日-5月26日）-近端次新表现活跃，关注重点公司价值》——2023-05-29 体材料厂商及其他材料客户提供半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉等定制化的晶体生长设备。20-22年分别实现收入1.2/1.9/2.2亿元。公司归母净利率20-21年均在20%以上。公司半导体单晶硅炉的主要客户包括上海新昇、金瑞泓、神工股份，碳化硅单晶炉包括三安光电、东尼电子、浙江晶越，覆盖了国内头部硅片与碳化硅衬底厂商。半导体硅片晶体生长设备市场预计到2025年12英寸产品市场空间约为33.28亿元-87.04亿元，国产替代率在30%左右，公司12英寸半导体级单晶硅炉的市场占有率约为9.01%-15.63%。碳化硅方面未来2-5年，预计国内碳化硅衬底产能扩产迅速，未来一段时间国内碳化硅单晶炉市场空间约为43.20亿元-105.60亿元。公司及北方华创为国内技术领先的碳化硅单晶炉主流厂商，预期北方华创市占率超过50%，公司市占率在27-29%。可比公司：目前国内与晶升股份直接竞争的半导体设备厂商为北方华创。 华曙高科：公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3DSystems、铂力特相比，公司的金属3D打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。公司销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700台。增材材料方面，公司打破赢创工艺尼龙12粉末垄断，实现从原材料端的全国产化。可比公司情况：考虑到不同市场对同类业务公司的估值不同，选择铂力特与冷喷涂增材制造与服务的超卓航科为可比公司。后者业务与公司区别较大。风险提示：增材制造装备关键核心器件依赖进口、新兴行业或领域产业化应用风险、技术路线替代风险、核心技术泄密和技术人才流失风险；贸易摩擦风险；毛利率下降风险、应收账款回款风险。 茂莱光学：公司专注精密光学产品相关业务，技术处于行业较高水平，部分工艺可实现前沿的纳米级精度。产品用于生命科学、半导体、AR/VR检测、生物识别、航空航天、无人驾驶等领域。公司22年营收预期中值4.47亿，同比增长35%；22年净利润预期中值6450万，同比增长36.7%。净利率稳定在15%左右。精密光学市场主要集中于少数参与者手中，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等占70%以上份额。公司全球份额约2.4%。生命科学，公司客户包括ALIGN、华大智造；半导体，公司客户包括Camtek、康宁；2019年，公司与Facebook开展AR头显光学检测整机设备合作，在Meta市场份额1Q22已升至90%。公司技术在国产替代过程中较为领先，可比公司包括福光股份、永新光学、蓝特光学。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场流动性低于预期，新股情绪降温，发行上市节奏低于预期 证券研究报告 内容目录 核心观点5 本周新股复盘5 本周新股注册5 新股询价结果与下周大事5 上市新股表现回顾7 半年内近端次新复盘10 上市后重点新股12 芯动联科12 中科飞测13 晶升股份14 华曙高科14 茂莱光学15 风险提示16 图表目录 图1：2023年至今每周新股募资情况（亿元）7 图2：23年后新股上市首日表现（%，首日收盘/首日开盘涨幅）9 图3：23年后新股上市首日换手率（%）9 表1：本周新股注册结果5 表2：本周新股询价结果6 表3：下周新股发行上市大事安排6 表4：过去3周上市新股首日表现8 表5：5月后上市新股上市5日后表现9 表6：本周次新股涨幅前1010 表7：本周次新股跌幅前1010 表8：上市后次新股涨幅前1011 表9：上市后次新股跌幅前1011 核心观点 本周（6月26日-6月30日）共有4只沪深新股注册，其中主板1支（众辰电子），创业板2支（德福科技、民生健康）、科创板1支（信宇人科技）。 发行方面，共有10只沪深新股披露发行结果，分别为恒工精密、海科新源、致尚科技、天承科技、国科恒泰、智迪科技、誉辰智能、信音电子、赛维时代与昊帆生物。本周发行公司平均规模不大。 上市节奏加快，本周共有只14新股完成上市，数量较多。其中没有沪深主板个股。创业板：广康生化、锡南科技、美硕科技、溯联股份、金杨股份、明阳电气；科创板：安凯微、华丰科技、莱斯信息、时创能源、芯动联科；北交所：天罡股份、青矩技术、东方碳素。本周上市新股合计募资136.34亿，为本年度周度融资额较高水平，融资额最大的个股为明阳电气，达到29.76亿。截至本周，2023年新股募资累计达到2074亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅 -1.5%，大部分个股首日交易出现亏损。 半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为明阳科技、中科磁业、茂莱光学、新莱福、美芯晟。发行后累计涨幅方面，四川黄金、中科飞测、百利天恒相对发行价涨幅排名前三，TMT整体强势。 近期重点关注新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学。 本周新股复盘 本周新股注册 本周（6月26日-6月30日）共有4只沪深新股注册，其中主板1支（众辰电子），创业板2支（德福科技、民生健康）、科创板1支（信宇人科技）。 表1：本周新股注册结果 代码公司名称注册成功日上市板预计发行股数 预计募集资金(万 (万股) 元) A22255.SH 上海众辰电子科技股份有限公司 2023-06-29 主板 3,719 98,000 A21615.SZ 九江德福科技股份有限公司 2023-06-28 创业板 6,753 120,000 A21739.SZ 杭州民生健康药业股份有限公司 2023-06-28 创业板 8,914 46,458 A22348.SH 深圳市信宇人科技股份有限公司 2023-06-27 科创板 2,444 46,225 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 新股询价结果与下周大事 本周（6月26日-6月30日）共有10只沪深新股披露发行结果，分别为恒工精密、海科新源、致尚科技、天承科技、国科恒泰、智迪科技、誉辰智能、信音电子、赛维时代与昊帆生物。本周发行公司平均规模不大。 表2：本周新股询价结果 股票代码 股票简称 首发价格 首发PE 首发预计募集资金可比公司（亿元） 301261.SZ 恒工精密 36.90 34.46 8.11联德股份、华翔股 精密、德恩精工 301292.SZ 海科新源 19.99 16.23 11.14石大胜华、新宙邦 份 301486.SZ 致尚科技 57.66 63.29 18.55胜蓝股份、得润电 通、意华股份 688603.SH 天承科技 55.00 59.61 7.99三孚新科、安美特 邦等 301370.SZ 国科恒泰 13.39 53.82 9.45嘉事堂、九州通、 海王生物、润达医 301503.SZ 智迪科技 31.59 34.38 6.32佳禾智能、传艺科 发行市值 （亿元） 2022净利润 （亿元） 发行市值-22年PE 科技、显盈科技 份、联诚 32.43 1.05 30.75 44.57 2.84 15.72 74.20 1.17 63.29 31.97 0.55 58.52 63.01 1.24 50.93 25.27 0.74 34.37 、新华股子、创益 、陶氏杜 瑞康医药、疗 技、朝阳 688638.SH 誉辰智能 83.90 51.11 8.39 301329.SZ 信音电子 21.00 37.06 9.03 33.5