新股研究周报：新首日平淡，关注芯动联科

证券研究报告|2023年06月19日 新股研究周报（6月12日-6月16日） 次新首日平淡，关注芯动联科 核心观点新股研究·新股研究周报 本周新股复盘：本周（6月12日-6月15日）共有6只沪深新股注册， 其中主板1支（浙江荣泰电工），创业板4支（福士特液压、科净源、 智迪科技、盟固利新），科创板1支（中巨芯）。 发行方面，共有12只沪深新股披露发行结果，发行速度快于上周。分别为广康生化、安凯微、锡南科技、华丰科技、美硕科技、莱斯信息、时创能源、金杨股份、明阳电气、仁信材料、芯动联科。其中重点关注芯动联科（国内MEMS传感器龙头）、莱斯信息（空管与交通自动化系统）、华丰科技（通信连接件）。 上市节奏放慢，本周共有4只新股完成上市，均为创业板：南王科技、 康力源、飞沃科技、恒勃股份。本周上市新股合计募资34.24亿，为本年度的较低水平，上市个数较少且并未出现大额融资的新公司。截至本周，2023年新股募资累计达到1841亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅2.5%，低于上周的4.2%，相对平淡。 半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为阿特斯、易实精密、江盐集团、裕太微、阿莱德，阿特斯作为光伏板块高关注度个股涨幅显著。发行后累计涨幅方面，四川黄金、三博脑科、中科飞测相对发行价涨幅排名前三，TMT整体强势。 本周新增外发新股报告芯动联科，近期重点新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学 芯动联科：公司为高性能硅基MEMS惯性传感器芯片Fabless厂。依托北方微电子研究院，是目前少数可实现高性能MEMS陀螺仪稳定量产的企业，填补国内空白。核心产品为高性能MEMS陀螺仪于加速度计，主要用于高端工业、无人系统、高可靠领域。技术涵盖芯片设计、工艺方案开发、封测等主要环节。公司直接客户以民企为主，最终客户以各大科研院所和央企集团为主。2019-2022年实现总收入0.8/1.09/1.66/2.27亿元，复合增速41.6%；实现归母净利润0.38/0.52/0.83/1.17亿元，复合增速45.4%。核心产品售价较高，毛利率超85%；净利率超50%且逐年增长。23Q1已获订单超5000万元，在手订单超6800万元同比增长约50%。可比公司情况：高性能MEMS惯性传感器大规模商业化应用时间较短，在国内A股上市公司中目前暂无完全可比的公司。 中科飞测：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。公司产品已经广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等。检测和量测环节贯穿制造全过程，是保证芯片生产良品率非常关键的环节。2019~-2022分别实现收入0.56/2.38/3.61/5.09亿元，19-22年收入增长接近10倍；实现归母净利润 -0.98/0.40/0.53/0.12亿元。国内半导体检测与量测设备空间21亿美元，20年国产化率仅为2%。公司已有与正研发的市场空间超过半导体检测量测 空间的一半，对应国内10亿美金以上空间。目前境内无与中科飞测直接竞争的A股上市公司，国产竞对包括精测电子子公司、中微公司子公司。 证券分析师：黄盈证券分析师：姜明 021-60893313021-60933128 huangying4@guosen.com.cnjiangming2@guosen.com.cnS0980521010003S0980521010004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《新股研究周报（6月5日-6月9日）-机械与电子次新涨幅较优，关注重点新股发行进度》——2023-06-12 《新股研究周报（5月29日-6月2日）-主题投资活跃，关注重点公司价值》——2023-06-08 《新股研究周报（5月22日-5月26日）-近端次新表现活跃，关注重点公司价值》——2023-05-29 《新股研究周报（5月15日-5月19日）-首日表现好转，关注重点公司》——2023-05-22 《新股研究周报（5月8日-5月12日）-首日表现持续较弱，静待主线再起》——2023-05-15 晶升股份：公司是半导体专用设备供应商，主要专注晶体生长设备，向半导体材料厂商及其他材料客户提供半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉等定制化的晶体生长设备。20-22年分别实现收入1.2/1.9/2.2亿元。公司归母净利率20-21年均在20%以上。公司半导体单晶硅炉的主要客户包括上海新昇、金瑞泓、神工股份，碳化硅单晶炉包括三安光电、东尼电子、浙江晶越，覆盖了国内头部硅片与碳化硅衬底厂商。半导体硅片晶体生长设备市场预计到2025年12英寸产品市场空间约为33.28亿元-87.04亿元，国产替代率在30%左右，公司12英寸半导体级单晶硅炉的市场占有率约为9.01%-15.63%。碳化硅方面未来2-5年，预计国内碳化硅衬底产能扩产迅速，未来一段时间国内碳化硅单晶炉市场空间约为43.20亿元-105.60亿元。公司及北方华创为国内技术领先的碳化硅单晶炉主流厂商，预期北方华创市占率超过50%，公司市占率在27-29%。可比公司：目前国内与晶升股份直接竞争的半导体设备厂商为北方华创。 华曙高科：公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3DSystems、铂力特相比，公司的金属3D打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。公司销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700台。增材材料方面，公司打破赢创工艺尼龙12粉末垄断，实现从原材料端的全国产化。可比公司情况：考虑到不同市场对同类业务公司的估值不同，选择铂力特与冷喷涂增材制造与服务的超卓航科为可比公司。后者业务与公司区别较大。风险提示：增材制造装备关键核心器件依赖进口、新兴行业或领域产业化应用风险、技术路线替代风险、核心技术泄密和技术人才流失风险；贸易摩擦风险；毛利率下降风险、应收账款回款风险。 茂莱光学：公司专注精密光学产品相关业务，技术处于行业较高水平，部分工艺可实现前沿的纳米级精度。产品用于生命科学、半导体、AR/VR检测、生物识别、航空航天、无人驾驶等领域。公司22年营收预期中值4.47亿，同比增长35%；22年净利润预期中值6450万，同比增长36.7%。净利率稳定在15%左右。精密光学市场主要集中于少数参与者手中，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等占70%以上份额。公司全球份额约2.4%。生命科学，公司客户包括ALIGN、华大智造；半导体，公司客户包括Camtek、康宁；2019年，公司与Facebook开展AR头显光学检测整机设备合作，在Meta市场份额1Q22已升至90%。公司技术在国产替代过程中较为领先，可比公司包括福光股份、永新光学、蓝特光学。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场流动性低于预期，新股情绪降温，发行上市节奏低于预期 证券研究报告 内容目录 核心观点5 本周新股复盘5 本周新股注册5 新股询价结果与下周大事5 上市新股表现回顾7 半年内近端次新复盘9 上市后重点新股13 芯动联科13 中科飞测14 晶升股份14 华曙高科15 茂莱光学16 风险提示17 图表目录 图1：2023年至今每周新股募资情况（亿元）7 图2：23年后新股上市首日表现（%，首日收盘/首日开盘涨幅）8 图3：23年后新股上市首日换手率（%）8 表1：本周新股注册结果5 表2：本周新股询价结果6 表3：下周新股发行上市大事安排6 表4：过去3周上市新股首日表现8 表5：5月后上市新股上市5日后表现9 表6：本周次新股涨幅前1010 表7：本周次新股跌幅前1010 表8：上市后次新股涨幅前1012 表9：上市后次新股跌幅前1012 核心观点 本周（6月12日-6月15日）共有6只沪深新股注册，其中主板1支（浙江荣泰 电工），创业板4支（福士特液压、科净源、智迪科技、盟固利新），科创板1支（中巨芯）。 发行方面，共有12只沪深新股披露发行结果，发行速度快于上周。分别为广康生化、安凯微、锡南科技、华丰科技、美硕科技、莱斯信息、时创能源、金杨股份、明阳电气、仁信材料、芯动联科。其中重点关注芯动联科（国内MEMS传感器龙头）、莱斯信息（空管与交通自动化系统）、华丰科技（通信连接件）。 上市节奏放慢，本周共有4只新股完成上市，均为创业板：南王科技、康力源、 飞沃科技、恒勃股份。本周上市新股合计募资34.24亿，为本年度的较低水平，上市个数较少且并未出现大额融资的新公司。截至本周，2023年新股募资累计达到1841亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅2.5%，低于上周的4.2%，相对平淡。 半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为阿特斯、易实精密、江盐集团、裕太微、阿莱德，阿特斯作为光伏板块高关注度个股涨幅显著。发行后累计涨幅方面，四川黄金、三博脑科、中科飞测相对发行价涨幅排名前三，TMT整体强势。 本周新增外发新股报告芯动联科，近期重点关注新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学。 本周新股复盘 本周新股注册 本周（6月12日-6月15日）共有6只沪深新股注册，其中主板1支（浙江荣泰 电工），创业板4支（福士特液压、科净源、智迪科技、盟固利新），科创板1支（中巨芯）。 表1：本周新股注册结果 代码 公司名称 注册日 上市板 预计发行股数(万股) 预计募集资金(万元) A22131.SH 浙江荣泰电工器材股份有限公司 2023-06-16 主板 7,000 88,000 A22393.SZ 江西福事特液压股份有限公司 2023-06-14 创业板 2,000 67,411 A21696.SZ 北京科净源科技股份有限公司 2023-06-14 创业板 1,714 88,775 A21455.SZ 珠海市智迪科技股份有限公司 2023-06-14 创业板 2,000 50,004 A21685.SZ 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司 2023-06-14 创业板 5,800 70,000 A22020.SH 中巨芯科技股份有限公司 2023-06-13 科创板 36,932 150,000 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 新股询价结果与下周大事 本周（6月12日-6月15日）共有12只沪深新股披露发行结果，发行速度快于上周。分别为广康生化、安凯微、锡南科技、华丰科技、美硕科技、莱斯信息、时创能源、金杨股份、明阳电气、仁信材料、芯动联科。 其中重点关注芯动联科（国内MEMS传感器龙头）、莱斯信息（空管与交通自动化系统）、华丰科技（通信连接件）。 表2：本周新股询价结果 股票代码股票简称首发价格首发PE 首发预计募集资金（亿元） 可比公司 发行市值 （亿元） 2022净利润 （亿元） 发行市值 -22年PE 贝斯美、中旗股份、先达股份、 31.41 0.96 32.66 53.29 1.53 34.83 41.87 0.40 105.14 300804.SZ 广康生化 42.45 32.66 7.85苏利股份、中农联 团 301397.SZ 溯联股份 53.27 35.31 13.32鹏翎股份、川环科 份 688620.SH 安凯微 10.68 190.57 10.47富瀚微、北京君正 合、丰山集技、标榜股 、国科微 301170.SZ锡南科技34.0037.118.50旭升股份、爱柯迪、蠡湖股份、 贝斯特、科华控股、华培动力 34.000.9237.11 中航光电、航天电器