新股研究周报：日表现好转，关注重点公司

证券研究报告|2023年05月22日 新股研究周报（5月15日-5月19日） 首日表现好转，关注重点公司 核心观点新股研究·新股研究周报 本周新股复盘：本周（5月15日-5月19日）仅有2只沪深新股披露发行结果，分别为普莱德与祥腾新材。下周将有天马智控、西山科技、双元科技（科创板）与豪江智能、天键股份（创业板）开启询价。 上市节奏保持较快，本周共有10只新股完成上市，分别为：深市主板：华纬科技；沪市主板无新股上市；科创板：慧智微、航天南湖、中科飞测、安杰思；创业板：蜂助手、德尔玛、世纪恒通；北交所：华原股份、晟楠科技。本周上市新股合计募资108.31亿，处于今年以来的周度中 间水平。本周大部分沪深新股融资额在10-20亿之间。截至本周，2023 年新股募资累计达到1516亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅2.5%，本周首日表现最好的沪深个股分别为蜂助手 （13%）、世纪恒通（10%）与中科飞测（4%）。 考虑上市5日表现，本周上市天数刚满5天的2只个股中，第五日收盘 /首日开盘收益率表现均较差。半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为荣旗科技、丰立智能、清越科技、三博脑科与长盈通。电子与通信板块虽然强势，前10中占据5位，但各家公司主业关联度不高，贝塔较弱。发行后累计涨幅方面，佰维存储、四川黄金、百利天恒相对发行价涨幅排名前三，板块相对前期更为均衡。 近期重点新股：中科飞测、云天励飞、华曙高科、日联科技、茂莱光学 中科飞测：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。公司产品已经广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等。检测和量测环节贯穿制造全过程，是保证芯片生产良品率非常关键的环节。2019~-2022分别实现收入0.56/2.38/3.61/5.09亿元，19-22年收入增长接近10倍；实现归母净利润 -0.98/0.40/0.53/0.12亿元。国内半导体检测与量测设备空间21亿美元，20年国产化率仅为2%。公司已有与正研发的市场空间超过半导体检测量测 空间的一半，对应国内10亿美金以上空间。目前境内无与中科飞测直接竞争的A股上市公司，国产竞对包括精测电子子公司、中微公司子公司。 云天励飞：公司是业内领先的人工智能企业，以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品。公司产品可以分为1）数字城市场景的AI解决方案；2）人居生活场景的AI解决方案；3）AI芯片。公司芯片分为三代，均用于边缘计算，目前已与海康威视、阿里巴巴平头哥等建立了业务合作关系。公司新一代芯片DeepEdge10于报告期内开始流片，截至1H2022，公司芯片订单合计总金额为6616 万元，规模远超2021年收入。公司规模小于“AI”四小龙，但拥有芯片能力，具备较强的纵向产业链能力。可比AI解决方案公司仅有港股的商汤-W与A股的云从科技，由于AI企业与芯片企业估值体系以市销率PS为主，我们此处亦以PS作为主要的估值衡量标准，当前云天励飞当前市值359亿，对应2022年PS为66x。风险提示：产品研发未达预期风险、关键技术人员流失风险、核心技术泄密风险；净利润为负、产 证券分析师：黄盈证券分析师：姜明 021-60893313021-60933128 huangying4@guosen.com.cnjiangming2@guosen.com.cnS0980521010003S0980521010004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《新股研究周报（5月8日-5月12日）-首日表现持续较弱，静待主线再起》——2023-05-15 《新股研究周报（4月17日-4月21日）-次新整体表现转弱，关注调整后优质新股》——2023-04-24 《新股研究周报（4月10日-4月14日）-半导体设备次新表现突出》——2023-04-17 《新股研究周报（4月3日-4月7日）-注册制主板新股即将上市，电子版块次新贝塔较强》——2023-04-10 《新股研究周报（3月27日-3月31日）-TMT近端次新强势，下周关注云天励飞》——2023-04-03 能保证金回收风险、净资产收益率下降风险；国际贸易摩擦加剧风险 华曙高科：公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3DSystems、铂力特相比，公司的金属3D打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。公司销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700台。增材材料方面，公司打破赢创工艺尼龙12粉末垄断，实现从原材料端的全国产化。可比公司情况：考虑到不同市场对同类业务公司的估值不同，选择铂力特与冷喷涂增材制造与服务的超卓航科为可比公司。后者业务与公司区别较大。风险提示：增材制造装备关键核心器件依赖进口、新兴行业或领域产业化应用风险、技术路线替代风险、核心技术泄密和技术人才流失风险；贸易摩擦风险；毛利率下降风险、应收账款回款风险。 日联科技：公司为国内工业X射线智能检测装备主要供应商之一。X射线检测设备可广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域。在2D检测设备领域公司为国内龙头；在3D/CT检测设备领域，公司已开发出新款机型，成为国内极少数具备3D/CT智能检测装备设计、生产能力的供应商。此外，公司近年实现了设备核心零部件——封闭式热阴极微焦点X射线源全部生产工艺的自主可控，打破国外厂商垄断。微焦点射线源MFX是X射线检测设备的核心消耗性部件，在设备生命周期内需更换1-2次左右。中国MFX市场规模（除医疗领域外）几乎全部由滨松光子、赛默飞世尔供应。公司计划自产MFX的应用率由22年的35%提升至95%以上，三年内实现MFX的完全自主可控。可比公司情况：正业科技、美亚光电；以及数字化X线探测器供应商奕瑞科技。风险提示：自产X射线源产业化方面与国外厂商存在一定差距、产业化推广不及预期、产能不及预期；核心技术泄密、研发项目失败或无法产业化、人才流失风险；产品毛利率下降、应收款回款风险。 茂莱光学：公司专注精密光学产品相关业务，技术处于行业较高水平，部分工艺可实现前沿的纳米级精度。产品用于生命科学、半导体、AR/VR检测、生物识别、航空航天、无人驾驶等领域。公司22年营收预期中值4.47亿，同比增长35%；22年净利润预期中值6450万，同比增长36.7%。净利率稳定在15%左右。精密光学市场主要集中于少数参与者手中，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等占70%以上份额。公司全球份额约2.4%。生命科学，公司客户包括ALIGN、华大智造；半导体，公司客户包括Camtek、康宁；2019年，公司与Facebook开展AR头显光学检测整机设备合作，在Meta市场份额1Q22已升至90%。公司技术在国产替代过程中较为领先，可比公司包括福光股份、永新光学、蓝特光学。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场流动性低于预期，新股情绪降温，发行上市节奏低于预期 证券研究报告 内容目录 核心观点5 本周新股复盘5 新股询价结果与下周大事5 上市新股表现回顾6 半年内近端次新复盘9 上市后重点新股11 中科飞测11 云天励飞12 华曙高科12 日联科技13 茂莱光学14 风险提示15 图表目录 图1：2023年至今每周新股募资情况（亿元）6 图2：23年后新股上市首日表现（%，首日收盘/首日开盘涨幅）8 图3：23年后新股上市首日换手率（%）8 表1：本周新股询价结果5 表2：下周新股发行上市大事安排5 表3：过去3周上市新股首日表现7 表4：4月15日后上市新股上市5日后表现8 表5：本周次新股涨幅前109 表6：本周次新股跌幅前109 表7：上市后次新股涨幅前1010 表8：上市后次新股跌幅前1010 核心观点 本周（5月15日-5月19日）仅有2只沪深新股披露发行结果，分别为普莱德与祥腾新材。下周将有天马智控、西山科技、双元科技（科创板）与豪江智能、天键股份（创业板）开启询价。 上市节奏保持较快，本周共有10只新股完成上市，分别为：深市主板：华纬科技；沪市主板无新股上市；科创板：慧智微、航天南湖、中科飞测、安杰思；创业板：蜂助手、德尔玛、世纪恒通；北交所：华原股份、晟楠科技。本周上市新股合计募资108.31亿，处于今年以来的周度中间水平。本周大部分沪深新股融资额在 10-20亿之间。截至本周，2023年新股募资累计达到1516亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅2.5%，本周首日表现最好的沪深个股分别为蜂助手（13%）、世纪恒通（10%）与中科飞测（4%）。 考虑上市5日表现，本周上市天数刚满5天的2只个股中，第五日收盘/首日开盘收益率表现均较差。半年内次新，本周涨幅方面，前五名分别为荣旗科技、丰立智能、清越科技、三博脑科与长盈通。电子与通信板块虽然强势，前10中占据5位，但各家公司主业关联度不高，贝塔较弱。发行后累计涨幅方面，佰维存储、四川黄金、百利天恒相对发行价涨幅排名前三，板块相对前期更为均衡。 近期重点关注新股：中科飞测、云天励飞、华曙高科、日联科技、茂莱光学。 本周新股复盘 新股询价结果与下周大事 本周（5月15日-5月19日）仅有2只沪深新股披露发行结果，分别为普莱德与祥腾新材。 表1：本周新股询价结果 301353.SZ普莱德2023/5/1835.2330.006.69 001373.SZ翔腾新材2023/5/1928.9332.134.97 锐奇股份、康平科技、 巨星科技、TTI创科实业 冠石科技、翰博高新、锦富技术、恒铭达、飞荣达、贝迪新材 26.770.991627.0 19.870.618432.1 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理注1：公司可比公司为发行公告披露 下周新股发行与上市大事安排如下。沪深个股中，当前已确定周一（5月22日）将有长青科技与美芯晟上市。下周将有天马智控、西山科技、双元科技（科创板）与豪江智能、天键股份（创业板）开启询价。 表2：下周新股发行上市大事安排 近期事件招股 2023-05-222023-05-232023-05-242023-05-252023-05-26 星期一星期二星期三星期四星期五 询价688570.SH天玛智控688576.SH西山科技 301320.SZ豪江智能 301383.SZ天键股份 688623.SH双元科技 发行公告688593.SH新相微301310.SZ鑫宏业 688523.SH航天环宇 301323.SZ新莱福 688570.SH天玛智控 688576.SH西山科技301383.SZ天键股份 688623.SH双元科技 申购001373.SZ翔腾新材*688593.SH新相微301310.SZ鑫宏业 688523.SH航天环宇 301323.SZ新莱福 688570.SH天玛智控 688576.SH西山科技 公布中签率 301353.SZ普莱得*001373.SZ翔腾新材*688593.SH新相微 430017.BJ星昊医药* 301310.SZ鑫宏业 688523.SH航天环宇 830779.BJ武汉蓝电* 301323.SZ新莱福 688570.SH天玛智控 中签结果301353.SZ普莱得*001373.SZ翔腾新材*688593.SH新相微301310.SZ鑫宏业688523.SH航天环宇 上市001324.SZ长青科技688458.SH美芯晟 资料来源：iFinD、国信证券经济