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传媒行业2023年中期投资策略:把握AI新科技主线,看好游戏行业上行趋势

文化传媒2023-07-05刘言西南证券佛***
传媒行业2023年中期投资策略:把握AI新科技主线,看好游戏行业上行趋势

传媒行业2023年中期投资策略 把握AI新科技主线,看好游戏行业上行趋势 西南证券研究发展中心传媒研究团队2023年7月 核心观点 2023年下半年看好游戏与AI新科技板块: 游戏行业政策趋暖,版号发放回归常态,产业趋势上行明显。自2023年以来,2023年1/2/3/4/5/6月分别有88/87/86/86/86/89款游戏获批,版号发放数量维持稳定;2022年6月,国家新闻出版署下发版号89款,环比增加3款。版号产品质量较高,包括腾讯《星之破晓》、网易《燕云十六声》 、恺英网络《妖怪正传2》、三七互娱《龙骑士学园》、吉比特《神州千食舫》、中手游《仙剑世界》等公司产品获批。目前游戏版号已进入常态化,政策面趋暖,行业整体趋势向好,整体估值中枢有望上行。 继续看好游戏板块,AI+趋势已经基本确认,核心在于如何选取赛道。游戏是目前融合“AI主要应用领域+估值整体20-25X+基本面拐点到来”的三大优势,或将是目前最优的赛道。在Q2/Q3众多项目上线+科技继续发展成熟+VR赛道再迎利好的增量推动下,AI应用或将成熟迭代,更多智能化应用有望落地。我们认为,AI技术突破的影响力或将利好行业玩法与内容丰富度提升,制作流程的优化,更多优质内容有望加速落地。 AI+游戏:厂商主要包括网易(《逆水寒手游》融合AI+NPC玩法)、电魂网络(《野蛮人大作战2 》引入AI+bot;《代号:一剑》融入AI+NPC)、紫天科技(AI+休闲游戏)、恺英网络(与复旦大学合作AI+NPC融合进斗罗IP手游)等,AI与游戏融合有望持续带来玩法创新,提高用户使用时长和体验感,或将降低用户UGC创作壁垒。 建议配置龙头【恺英网络】;推荐AI+应用相关【盛天网络】等。风险提示:游戏行业政策监管的风险,新科技拓展不及预期的风险。 1 目录 1传媒行业2023年上半年市场表现回顾 22023年下半年行业投资策略 AIGC:政策向好+ChatGPT新科技 游戏:政策筑底+版号常态化+游戏出海 3重点推荐投资标的 2 传媒行业2023年1-6月市场表现回顾 2023年1-6月传媒行业复盘:从涨跌幅排名来看 截至2023年6月27日,传媒行业指数上涨43.3%,跑赢沪深300指数43.98pp,跑赢创业板指数49.9pp。年初以来,传媒行业涨幅最大的子行业是游戏行业,上涨约94.17%;中证影视指数涨幅最小,上涨约13.85%。 年初以来传媒行业子行业行情(%) 年初以来全行业行情(%) 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 数据来源:Wind,西南证券整理 100 43.30 -0.68 -6.60 51.82 50.88 18.88 13.85 90 80 70 60 50 40 30 20 通信传媒计算机 家用电器机械设备建筑装饰 电子石油石化公用事业 汽车国防军工纺织服饰非银金融 环保沪深300轻工制造 银行 有色金属 钢铁电力设备社会服务医药生物创业板指交通运输 煤炭食品饮料基础化工建筑材料 综合农林牧渔房地产美容护理商贸零售 10 0 94.17 3 传媒行业2023年1-6月市场表现回顾 2023年1-6月传媒行业复盘:从估值来看 横向看,传媒板块各子行业市盈率都处于近两年历史高位;其中,出版行业市盈率(19倍)最低,广告 营销市盈率(39倍)最高。 过去六年传媒行业估值水平PE(TTM) 传媒行业部分子行业市盈率(TTM) 纵向看,当前传媒行业PE(TTM)为47倍,高于历史估值中枢水平。 历史估值中枢为34.12倍50 7045 40 6035 5030 4025 20 3015 2010 5 10 0 0 数据来源:Wind,西南证券整理 中证体育游戏(中信)出版(中信)广告营销(中信) 4 传媒行业2023年1-6月市场表现回顾 2023年1-6月传媒行业复盘:从个股涨跌幅来看 截至2023年6月27日,传媒行业分化明显,有113只股票涨跌幅为正,93只股票跌幅小于整体传媒行业跌幅,有45只股票跌幅大于整体行业跌幅。 中国科传、神州泰岳、姚记科技、昆仑万维、紫天科技涨幅较大,为行业涨幅前五名。 年初以来传媒行业个股涨跌幅排名(%) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源:ifind,西南证券整理 5 目录 1传媒行业2023年上半年市场表现回顾 22023年下半年行业投资策略 AIGC:政策向好+ChatGPT新科技 游戏:政策筑底+版号常态化+游戏出海 3重点推荐投资标的 6 AIGC:市场规模潜在增长空间广阔 根据中国信通院数据显示,2022年中国数字经济规模达到50.2万亿元,同比增长10.3%,数字经济占GCP比重达到41.5%,中国数字经济发展取得良好成效。随着中国数字经济规模的快速发展,数字消费模式的普及也促进了人工智能技术的应用,有望为AIGC行业带来长期发展契机。 根据中国信通院数据测算,2022年我国人工智能核心产业规模(增加值)达到5080亿元,同比增长18% 。AI赋能经济社会发展各领域,有望成为科技跨越发展、产业优化升级、生产力整体跃升新动能。 2017-2022年中国数字经济总体规模 2019-2030年中国人工智能核心产业规模(亿元) 6025% 12000 50.2 45.5 39.2 35.8 31.3 27.2 5020% 10000 10000 40 15% 30 10% 20 105% 8000 5080 3251 3416 510 6000 4000 2000 00% 201720182019202020212022 0 20192020202120222030E 市场规模(万亿元)增速 数据来源:中国信通院,西南证券整理 数据来源:工信部、深圳市人工智能行业协会,中国信通院,白春礼 《关于人工智能发展的几点思考》,西南证券整理 7 AIGC行业:市场规模潜在增长空间广阔 ChatGPT产品落地和算法模型开源成为AIGC普及的催化剂,AI应用的创造力迎来拐点。2022年中国AIGC行业市场规模仅为74亿元,市场呈现迅猛增长态势;AIGC正经历一个渗透率快速提升的阶段,为人工智 能行业打开全新的成长空间。据Gartner测算,目前人工智能生成数据占所有数据比重不到1%,到2025年,人工智能生成数据占比将达到10%。 在数据、算法和算力三大要素的推动下,AI模型的智能化水平持续提升。随着AI技术的升级迭代、算法 3000 2674 2500 2000 1500 1000 500 大模型发展加速,玩家陆续入局 2026-2027:蓬勃发展 0 20212022 2023E2024E2025E2026E2027E 大量行业入局者,大模型开放API增多 AI技术沉淀,持续升级迭代 2023-2025:摸索布局 2021-2022:技术沉淀 2021-2027年中国AIGC行业市场规模(亿元) 1915 1054 526 266 26 74 模型愈发成熟,AIGC加速向文本、图像、音视频等多个领域渗透,AIGC将迎来应用爆发期。据头豹研究院测算,2027年中国AIGC行业市场规模将实现跨越式增长至2674亿元,2022-2027CAGR为105%。 数据来源:头豹研究院,西南证券整理 8 政策面:支持人工智能产业发展 产业政策释放利好,前景值得期待:我国重视和支持AIGC产业的发展,并相继出台了一系列利好政策。作为一个处于发展早期阶段的行业,AIGC产业需要监管合规与新技术发展相辅相成。政府的监管政策能够有效引导AIGC产业的发展方向,确保其在合规的前提下实现健康、可持续的发展。 时间 文件 内容 2022年 《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》 到2026年,虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用,我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元,虚拟现实终端销量超过2500万台,培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业,打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区。 2022年 济高 《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经 质量发展的指导意见》 以促进人工智能与实体经济深度融合为主线,以推动场景资源开放、提升场景创新能力为方向,强化主体培育、加大应用示范、创新体制机制、完善场景生态,加速人工智能技术攻关、产品开发和产业培育,探索人工智能发展新模式新路径,以人工智能高水平应用保进经济高质量发展。 2022年 《2022年政府工作报告》 促进数字经济发展、加强数字中国建设整体布局、完善数字经济治理、培育数据要素市场、释放数据要素潜力、提高应用能力、更好赋能经济发展。 2022年 《“十四五”数字经济发展规划》 深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合,拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用,促进生活消费品质升级。支持实体消费长寿建设数字化消费新场景,推广智慧导览、智能导流、虚实交互体验、非接触式服务等应用,提升场景消费体验。 2022年 《关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知》 坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康,充分发挥人工智能赋能经济社会发展的作用,围绕构建全链条、全过程的人工智能行业应用生态,支持一批基础较好的人工智能应用场景,加强研发上下游配合与新技术集成打造形成一批可复制、可推广的标杆型示范应用场景。首批支持建设十个示范应用场景。 数据来源:中国政府网,西南证券整理 9 行业应用:多模态发展,各领域百花齐放 随着人工智能技术的迅速发展,AIGC技术的成熟度不断提高,未来将在更多领域得到广泛应用,推动了AIGC市场规模的迅速增长。AIGC已在商业办公、影视传媒、电商零售等数字化程度高、内容需求丰富的领域取得规模化应用。AIGC将加速渗透到各行各业,有望带来生产方式、工作方式和生活方式的改变。 游戏领域 逻辑生成 剧情/关卡/对战模式等逻辑生成、策略生成等 虚拟人场 动作/表情/外形生成NPC生成、数字场景生成 影视领域 剧本创作 智能创作、智能剧本改编 角色场景 人脸合成、声音合成、虚拟场景孪生和合成 后期制作 影视图像修复、影片生成、虚拟3D模型/场景转制 娱乐领域 趣味创作 AI换脸、动漫绘画、配音变成、文字生成等趣味创作 偶像文化 虚拟数字人IP、虚拟偶像、虚拟网红、虚拟歌手 社交互动 虚拟偶像、虚拟特定性格NPC、数字化身 传媒领域 信息采编 热点信息预测、内容收集与处理 内容制作 稿件写作机器人、图像视频创作 路演播报 虚拟数字人主播、新闻视频分发播报智能视频剪辑和文字生成 电商领域 虚拟场景 虚拟货场/商城构建、三维购物环境搭建、虚拟展厅、虚拟秀场 广告营销 广告创意生成、营销素材(营销文案、宣传图片、传播视频)生成、AI营销 人机交互 虚拟直播带货、虚拟品牌主播、虚拟品牌ID、虚拟客服、数字人客服 产品展示 商品自动化3D建模、生成商品3D外观及展示、线上虚拟“看、试、穿、戴” 其他 教育科研 合成虚拟教室、虚拟课堂场景、教材内容创作、AI科研试验探索 工业制造 智能设计、辅助工程设计、数字场景建构、辅助质检、制造流程预测 商业服务 智能营销运营服务、智能客服、智能内容资讯生成、智能数据分析报告生成 办公领域 文书/研报撰写、会议纪要等工作素材管理及创作、搜索引擎、办公生产力工具产品赋能 数据来源:头豹研究院,西南证券整理10 ChatGPT:应用空间广泛,市场规模可观 2022年11月30日,OpenAI公司上线聊天机器人模型ChatGPT,引发全球热潮。ChatGPT是一种基于自然语言处理技术的人工智能系统,通过对人类语言和语境的理解模拟人类的对话和思维过程,达到与人交流的目的。 市场规模:瑞银集团报告显示,在ChatGPT推出仅两个月后,2023年1月末