海外周报系列2023年第26周：市场持续震荡，把握低位配置机会

证券研究报告 市场持续震荡，把握低位配置机会 海外周报系列2023年第26周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年7月1日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 1.投资要点图1：行业指数走势图 10% 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所上涨，恒生综指（ +0.58%），恒生科技（+0.82%），恒生大型股（ +0.26%），恒生中型股（+2.16%），恒生小型股 （+2.05%），恒生中国企业指数（+0.47%）。本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三 为恒生工业（+3.82%）、恒生能源业（+2.57%） 、恒生电讯业（+2.39%）；主要板块中两个板块下跌，分别为为恒生资讯科技业（-1.57%）、恒生原材料业（-0.08%）。 2）行业数据 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,842.45 -146.15 -3.66% 华西海外40指数 186.83 -12.02 -6.05% 恒生指数 18,916.43 -982.34 -4.94% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1,077.54亿元，其中买入成交金额为544.52亿元，卖出成交金额为533.02亿元，本周净流入11.49亿元。截至6月30日，港股通年累计净流入金额为1,090.72亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生公用事业、医疗保健业、资讯科技业、地产建筑业、原材料业，净买入金额分别为1,901.59、5.80、5.60、2.38、1.48亿元，净卖出Top3为非必需性消费、能源业、金融业，净买入金额分别为-10.45、-4.80、-3.23亿元。 截至6月30日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5,595.58、5,052.40、2,289.20、1,841.70、1,791.13亿元。 3）投资建议 本周港股指数均有所上涨，主要板块表现亦涨多跌少。 6月29日，北京证券交易所(即北交所)与香港交易所合作备忘录签署仪式举办，北交所总经理隋强与香港交易所联席营运总监陈翊庭联合宣布:京港两所将推出“北+H”两地上市安排。北交所总经理隋强出席备忘录签署仪式并致辞，香港交易所联席营运总监陈翊庭致辞。北交所副总经理李永春与陈翊庭签署备忘录。根据备忘录，北交所和香港交易所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市。 后市建议围绕以下5个方面布局：(1)两会重点支持的科技板块以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。 (2)招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股 （0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）。(3)暑期消费火爆来袭，户外运动、夏季潮搭成热点，行业迎来催化，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育 （2020.HK）、李宁（2331.HK）。(4)户外消费成夏日啤酒主要消费场景，终端创新营销增强，受益公司包括青岛啤酒股份（0168.HK)、百威亚太（1876.HK）、华润啤酒（0291.HK)。(5)医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击,受益标的为巨子生物 （2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 01投资要点 目录 contents 5 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所上涨，恒生综指（+0.58%），恒生科技（+0.82%）， 恒生大型股（+0.26%），恒生中型股（+2.16%），恒生小型股（+2.05%），恒生中国企业指数 （+0.47%）。 本周港股主要板块涨多跌少，其中涨幅前三为恒生工业（+3.82%）、恒生能源业 （+2.57%）、恒生电讯业（+2.39%）；主要板块中两个板块下跌，分别为为恒生资讯科技业 （-1.57%）、恒生原材料业（-0.08%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 2.50% 周涨跌幅(%) 5.00% 周涨跌幅(%) 2.00% 4.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体估值不一。截至6月30日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.599X（43.67%），恒生科技PE25.135X（3.67%），恒生大型股PE8.938X（21.22%），恒生中型股PE11.033X（61.63%），恒生小型股PE23.676X （76.73.55%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（44.90%）、恒生必需性消费（29.80%）、恒生地产建筑业（78.37%）、恒生资讯科技业（2.45%）、恒生电讯业（69.39%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（28.98%）。 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% PE(TTM) 分位数 PE(TTM) 分位数 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 30 140 90.00% 25 120 80.00%70.00% 20 100 60.00% 15 80 50.00% 60 40.00% 10 40 30.00% 5 20 20.00%10.00% 0 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1077.54亿元，其中买入成交金额为544.52亿元，卖出成交金额为533.02亿元，本周净流入11.49亿元。截至6月30日，港股通年累计净流入金额为1090.72亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 港股通:当日成交金额(人民币) 港股通:当日买入成交净额(人民币) 900 250 800700 200 600 150 500400 100 300 50 0 -50 -100 -150 200 100 0 -200 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生公用事业、医疗保健业、资讯科技业、地产建筑业、原材料业，净买入金额分别为1901.59、5.80、5.60、2.38、1.48亿元，净卖出Top3为非必需性消费、能源业、金融业，净买入金额分别为-10.45、-4.80、-3.23亿元。 截至6月30日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5,595.58、5,052.40、2,289.20、1,841.70、1,791.13亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国移动（8.32亿元）、中国银行 （3.29亿元）、快手-W（1.71亿元）、兖矿能源（1.66亿元）、中兴通讯（0.75亿元）、云顶新耀-B（0.59亿元）、小米集团-W（0.48亿元）、小鹏汽车-W（0.44亿元）、美团-W（0.33亿元）、绿叶制药（0.25亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国移动（21.72亿元）、中国石油股份（11.34亿元）、快手-W（6.24亿元）、小鹏汽车-W（4.31亿元）、中国神华（3.89亿元）、中国石油化工股份（3.18亿元）、中芯国际（3.08亿元）、哔哩哔哩-W（2.52亿元）、龙湖集团（1.99亿元）、中兴通讯（0.75亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近本月南下净买入Top10 9 净买入额(亿元） 净买入额(亿元） 25 20 15 10 5 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点。 6月30日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布6月份中国采购经理指数 。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点；中型企业PMI为48.9%，比上月上升1.3个百分点；小型企业PMI为46.4%，比上月下降1.5个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.3%，比上月上升0.7个百分点，升至临界点以上 。新订单指数为48.6%，比上月上升0.3个百分点。原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.2个百分点。从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点。供应商配送时间指数为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点。（来源：中国经济网） 点评： 6月份，制造业采购经理指数PMI略微上升表明制造业生产活动有所加快，市场需求景气度有所改善，主要原材料库存量继续减少，制造业企业用工景气度略有下降，原材料供应商交货时间继续加快。作为经济运行先行指标，制造业PMI小幅提升，表明经济恢复态势延续，恢复基础不断巩固。但也要看到，需求收缩的压力仍较突出。 12 01投资要点 目录 contents 13 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至6月30日，恒生AH股溢价指数为137.56，2010年以来中枢值为121.40，当前