海外周报系列2023年第21周：持续调整，不改配置建议

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 持续调整，不改配置建议 海外周报系列2023年第21周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年5月28日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指 （-3.58%），恒生科技（-3.42%），恒生大型股（-3.47%），恒生中型股（-4.17%），恒生小型股（-3.75%），恒生中国企业指数（-3.95%）。 本周港股主要板块均有所下跌，其中跌幅 前三为恒生原材料业（-5.27%）、恒生综合业 （-5.18%）、恒生公用事业（-4.68%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,850.50 -138.10 -3.46% 华西海外40指数 181.51 -15.76 -7.99% 恒生指数 18,746.92 -1,151.85 -5.79% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为955.45亿元，其中买入成交金额为507.53亿元，卖出成交金额为447.92亿元，本周净流入59.61亿元。截至5月26日，港股通年累计净流入金额为1151.15亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、能源业、电讯业、非必需性消 费、医疗保健业，净买入金额分别为28.14、15.16、11.68、6.25、3.14亿元。 截至5月26日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5456.89、5156.92、2237.32、1967.61、1915.78亿元。 3）投资建议 本周港股指数有所下跌。 香港证监会5月23日公布，《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》将于6月1日生效。该指引订明多项适用于持牌交易平台的标准及规定，包括稳妥保管资产、分隔客户资产、避免利益冲突、网络安全。香港证监会行政总裁梁凤仪表示，香港虚拟资产监管框架依循“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，旨在提供妥善的投资者保障并管控主要风险，推动业界可持续发展及支持创新。 随着618电商旺季即将来临，后市建议围绕以下5个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（2）伴随社交场景修复及线上电商大促，服装库存水平逐步降低，折扣持续优化，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）；（3）夏季气温持续上升，“解暑”餐饮消费需求旺盛，多家餐企重启扩张战略，头部餐企明显加快了开店步伐。受益公司包括海底捞（6862.HK）、海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）；（4）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK ）、中国东方教育（0667.HK）；（5）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-3.58%），恒生科技（-3.42%），恒生大型股（-3.47%），恒生中型股（-4.17%），恒生小型股（-3.75%），恒生中国企业指数 （-3.95%）。 本周港股主要板块均有所下跌，其中跌幅前三为恒生原材料业（-5.27%）、恒生综合业 （-5.18%）、恒生公用事业（-4.68%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 周涨跌幅(%) 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 周涨跌幅(%) -5.00% -6.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数相对估值中枢位置有所分化。截至5月26日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.616X（43.03%），恒生科技PE24.237X（0.00%），恒生大型股PE8.884X（17.62%），恒生中型股PE11.349X（79.92%），恒生小型股PE24.525X（85.25%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（47.13%）、恒生必需性消费（24.18%）、恒生地产建筑业（85.66%）、恒生资讯科技业（0.00%）、恒生电讯业（79.10%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（44.67%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 30 25 20 15 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 140 120 100 80 60 PE(TTM)分位数 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 10 30.00% 40 30.00% 5 20.00%10.00% 20 20.00%10.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为955.45亿元，其中买入成交金额为507.53亿元，卖出成交金额为447.92亿元，本周净流入59.61亿元。截至5月26日，港股通年累计净流入金额为1151.15亿元。 港股通:当日成交金额(人民币) 港股通:当日买入成交净额(人民币) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、能源业、电讯业、非必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为28.14、15.16、11.68、6.25、3.14亿元。 截至5月26日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5456.89、5156.92、2237.32、1967.61、1915.78亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 30 5000 25 4000 20 3000 15 2000 10 5 0 -5 1000 0 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（37.67亿元）、盈富基金 （23.20亿元）、中国移动（16.83亿元）、恒生中国企业（10.00亿元）、李宁（7.29亿元）、工商银行（6.12亿元）、美团-W（5.16亿元）、中国神华（4.83亿元）、快手-W（4.59亿元）、中国海洋石油（1.85亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（71.54亿元）、盈富基金（39.22亿元）、中国海洋石油（27.88亿元）、美团-W（14.63亿元）、中国银行（14.55亿元）、中国神华（12.61亿元）、快手-W（11.37亿元）、中国石油股份（10.49亿元）、中国移动（8.56亿元）、李宁（7.29亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 净买入额(亿元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：香港虚拟资产交易平台监管新规6月1日生效 香港证监会23日公布，《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》将于6月1日生效。该指引订明多项适用于持牌交易平台的标准及规定，包括稳妥保管资产、分隔客户资产、避免利益冲突、网络安全。证监会将就新监管规定提供额外指引、实施细节及过渡安排详情。证监会表示 ，将实施一系列妥善的措施来保障相关投资者，包括在与客户建立业务关系过程中的代币尽职审查、纳入准则及披露。未来还将与投资者及理财教育委员会合作，提醒投资者在不受规管平台上投资有可能出现的风险。（来源：新华财经） 点评： 虚拟资产已成金融生态的重要部分，作为国际金融中心的中国香港理当不能缺席；确保虚拟资产的监管实而不虚，不因无管理而动辄出乱子，令市场对此更具信心、投资时更加安心，才有利于这个金融创新产品的有序、健康、可持续发展。唯有在发展时兼顾平衡安全监管，做实虚拟资产的监管，市场才会有序、健康，才能够实现可持续发展，并为金融创新提供更佳土壤环境。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至5月26日，恒生AH股溢价指数为140.09，2010年以来中枢值为121.27，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+148.68%）、公用事业（+143.21%）、非银金融（+133.52%）溢价现值较高，而银行（+44.09%）相对较低。 从