海外周报系列2023年第19周：港股迎来配置区间

港股迎来配置区间 仅供机构投资者使用 证券研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 海外周报系列2023年第19周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 联系人：李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 华西海外团队2023年5月14日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有下跌，恒生综指（-2.37%），恒生科技（-0.55%），恒生大型股（- 2.02%），恒生中型股（-3.99%），恒生小型股（- 3.60%），恒生中国企业指数（-1.97%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生能源业（+1.82%)、恒生公用事业（+1.44%)、恒生非必需性消费（-1.67%)，跌幅前三为恒生原材料业（-10.48%)、恒生医疗保健业（-5.24%)、恒生地产建筑业（-4.88%)。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 10% -10% -30% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,937.76 -50.84 -1.27% 华西海外40指数 185.75 -10.05 -5.13% 恒生指数 19,627.24 -271.53 -1.36% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1348.21亿元，其中买入成交金额为691.97亿元，卖出成交金额为656.24亿元，本周净流入35.73亿元。截至5月12日，港股通年累计净流入金额为995.28亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、电讯业、公用事业、工业业，净买入金额分别为223.88、167.68、51.12、26.82、20.35亿元，净卖出Top3为资讯科技业、必须性消费、非必需性消费，净买入金额分别为-158.41、-44.95、-19.93亿元。截至5月12日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保 健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,522.69、5,480.16、2,290.10、1,929.99、1,380.57亿元。 3）投资建议 本周港股指数持续调整。当地时间5月10日，美国劳工部公布了4月的CPI数据。数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，低于5%的预期和前值。另外，美国4月未季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。 后市建议围绕以下几个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生 态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件 （3888.HK）；（2）暑期临近，出行需求旺盛带动餐饮业加速回暖，受益公司包括九毛九 （9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺 （0520.HK）；（3）各地体育赛事积极开展，体育用品需求旺盛，受益公司包括361度 （1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）；（4）医美线下门店客流量持续恢复，医美板块目前估值处于相对低位，受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）； （6）MSCI指数季度调整，新纳入公司有望获得被动资金跟踪，受益标的中远海能（1138.HK）、京东物流（2618.HK）、JS环球生活（1691.HK）、云音乐（9899.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •中美关系博弈 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有下跌，恒生综指（-2.37%），恒生科技（-0.55%），恒生大型股（-2.02%），恒生中型股（-3.99%），恒生小型股（-3.60%），恒生中国企业指数 （-1.97%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生能源业（+1.82%)、恒生公用事业 （+1.44%)、恒生非必需性消费（-1.67%)，跌幅前三为恒生原材料业（-10.48%)、恒生医疗保健业（-5.24%)、恒生地产建筑业（-4.88%)。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 周涨跌幅(%) 4.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2.00% 周涨跌幅(%) -12.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至5月12日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE10.291X（68.16%），恒生科技PE32.814X（2.04%），恒生大型股PE9.504X（39.18%），恒生中型股PE12.098X（90.20%），恒生小型股PE26.142X （88.98%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（68.57%）、恒生必需性消费（55.10%）、恒生地产建筑业（97.14%）、恒生资讯科技业（3.27%）、恒生电讯业（88.98%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（71.43%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 % PE(TTM) 分位数 PE(TTM)分位数 35 100.00 160 120.00% 302520 90.00%80.00%70.00%60.00% 140120100 100.00%80.00% 50.00% 80 60.00% 15105 40.00%30.00%20.00%10.00% 604020 40.00%20.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1348.21亿元，其中买入成交金额为691.97亿元，卖出成交金额为656.24亿元，本周净流入35.73亿元。截至5月12日，港股通年累计净流入金额为995.28亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、电讯业、公用事业、工业，净买入金额分别为223.88、167.68、51.12、26.82、20.35亿元，净卖出Top3为资讯科技业、必需性消费、非必需性消费，净买入金额分别为-158.41、-44.95、-19.93亿元。 截至5月12日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、电讯业,最新持股市值分别为5,522.69、5,480.16、2,290.10、1986.85、1943.89亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 6000 5000 4000 持股市值(亿元) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 净买入(亿元) 3000 2000 1000 0 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为中国海洋石油（117.51亿元）、中国银行（14.55亿元）、腾讯控股（13.13亿元）、恒生中国企业（8.89亿元）、盈富基金（8.52亿元）、中国石油股份（7.96亿元）、中国神华（6.35亿元）、南方恒生科技（4.03亿元）、药明生物(3.42亿元）、中国银河（2.28亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国海洋石油（27.08亿元）、盈富基金 （22.89亿元）、中国移动（21.57亿元）、美团-W（18.25亿元）、中国银行 （14.55亿元）、中国石油股份（14.45亿元）、中国神华（13.05亿元）、中芯国际 （11.49亿元）、恒生中国企业（9.3亿元）、安踏体育（9.14亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 净买入额(亿元） 20 15 10 5 0 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评 重要动态：美国4月CPI数据同比增长4.9%，创两年来增幅新低 当地时间5月10日，美国劳工部公布了4月的CPI数据。数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，低于5%的预期和前值。另外，美国4月未季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。（来源：金融时报、证券日报之声） 点评： 美国四月份CPI数据增幅为4.9%，已经连续十次放缓，为21年4月以来新低，表明美国通胀依旧保持缓慢下行趋势，但由于其通胀粘性较大，短期内控制通胀仍有难度，预期后续美国通胀率仍然会继续下行。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至5月12日，恒生AH股溢价指数为140.66，2010年以来中枢值为121.21，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰/AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结