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6月销量再创新高,腾势推动品牌高端化发展

2023-07-03曾朵红、黄细里、刘晓恬东吴证券啥***
6月销量再创新高,腾势推动品牌高端化发展

6月比亚迪销量创历史新高,出口表现亮眼。根据公司产销快报,比亚迪6月新能源汽车销量为25.30万辆,同环比+89%/+5%,其中新能源乘用车出口10536辆,环比+3.3%,1-6月累计销量为125.56万辆,同比增长96%,1-6月累计出口约7.4万辆。6月产量为25.3万辆,同比+87%,环比+2.6%,1-6月累计产量为127.55万辆,同比增长97%。 插混份额环比微增、腾势托举品牌高端化发展。6月比亚迪插混乘用车销量为12.35万辆,同环比+92%/+3%,占比49%,同比+1pct,环比-1pct,1-6月累计销量63.14万辆,累计同比增长101%;纯电乘用车销量为12.82万辆,同环比+84%/+7%,占比51%,同比-1pct,环比+1pct,1-6月累计销量61.68万辆,累计同比增长91%。王朝、海洋车型6月销24.05万辆,同比增长79.8%;腾势品牌6月销11058辆,环比增长0.5%,品牌趋于高端化,利于单车盈利提升。 新车型助力销量持续增长,预计23年销量同增60%+。23Q1公司发布基于易四方技术的“仰望”品牌,年内推出海狮、腾势N7、宋PLUS改款等车型,实现从十万元至百万元车型的全覆盖。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆,同增60%+,其中出口约20万辆。24-25年为产品大年,预计销量分别为400/500万辆,同增33%/25%。 电池装机量同比高增,23年出货预计翻番以上增长,储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报,2023年6月动力和储能电池装机11.82GWh,同环比+72%/+3%,1-6月累计装机60.3GWh,同比增长77%;受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30-40gwh,同增150%+,贡献明显增量。 盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为284/361/452亿元,同增71%/27%/25%,对应PE26x/21x/17x,给予2023年35倍PE,目标价341元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。 6月比亚迪新能源汽车销量创历史新高,出口表现亮眼。根据公司产销快报,比亚迪6月新能源汽车销量为25.30万辆,同环比+89%/+5%,其中新能源乘用车出口10536辆,环比+3.3%,1-6月累计销量为125.56万辆,同比增长96%,1-6月累计出口约7.4万辆。6月产量为25.3万辆,同比+87%,环比+2.6%,1-6月累计产量为127.55万辆,同比增长97%。 图1:比亚迪新能源汽车销量(万辆) 公司新能源乘用车同比高增,商用车环比显著增长。新能源乘用车6月销量为25.17万辆,同环比+88%/+5%,1-6月累计销量124.83万辆,累计同比增长96%;6月产量为25.13万辆,同比+87%,环比+2.5%,1-6月累计产量为126.80万辆,累计同比增长97%。 新能源商用车6月销量为1361辆,同环比+397%/+21%,1-6月累计销量为7476辆,累计同比增长134%。 图2:比亚迪新能源乘用车销量(万辆) 插混份额环比微增,腾势托举品牌高端化发展。6月比亚迪插混乘用车销量为12.35万辆,同环比+92%/+3%,占比49%,同比+1pct,环比-1pct,1-6月累计销量63.14万辆,累计同比增长101%;纯电乘用车销量为12.82万辆,同环比+84%/+7%,占比51%,同比-1pct,环比+1pct,1-6月累计销量61.68万辆,累计同比增长91%。王朝、海洋车型6月销24.05万辆,同比增长79.8%;腾势品牌6月销11058辆,环比增长0.5%,品牌趋于高端化,利于单车盈利提升。 图3:比亚迪新能源乘用车动力结构(万辆) 图4:比亚迪新能源乘用车动力结构(万辆) 23年新车型推出叠加出口贡献增量,预计销量超300万辆,同增60%+。23Q1公司发布基于易四方技术的“仰望”品牌,23年推出仰望U8/U9、海狮、腾势N7、宋PLUS改款等新车型,实现从十万元至百万元车型的全覆盖。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023年比亚迪新能源车销量300万辆以上,同增60%+,其中出口约20万辆。同时,2024-2025年为产品大年,预计销量分别为400/500万辆,同增33%/25%。 电池装机量同比高增,23年出货预计翻番以上增长,储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报,2023年6月动力和储能电池装机11.82GWh,同环比+72%/+3%,1-6月累计装机60.3GWh,同比增长77%;受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30-40gwh,同增150%+,贡献明显增量。 图5:公司动力及储能电池月度装机电量(gwh) 盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为284/361/452亿元,同增71%/27%/25%,对应PE26x/21x/17x,给予2023年35倍PE,目标价341元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。