有色金属行业月度点评：新能源汽车持续发力，金属乘势而行

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 新能源汽车持续发力，金属乘势而行 2022年08月16日 赤峰黄金 0.35 59.95 0.46 45.63 0.55 38.04 增持 维持 华友钴业 2.44 33.96 3.18 26.07 4.62 17.93 买入 评级领先大市 评级变动： 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 28% 8% -12% -32% 2021-082021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 有色金属1.3219.58-5.69 沪深300-3.755.40-16.43 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1行业深度*锂行业深度报告：新能源产业链以“锂”服人，供需缺口支撑锂价格中枢上移 2022-03-30 2行业点评*黄金行业点评：黄金暴跌后走向何方2020-08-12 3行业深度*贵金属深度报告：重视贵金属的配置价值2020-04-26 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2022年7月11日至8月10日，上证指数下跌2.52%，沪深300指数下跌5.62%，有色金属板块上涨1.25%，领先沪深300指 数6.87个百分点，在申万31个一级子行业中排名第11位，居于中等水平。 板块情况：（1）贵金属，黄金仍然处于上涨周期。一方面虽然美国通胀指数上涨速度有所减缓，但全球通胀仍处于较高水平，大宗商品 价格暂无太大下跌空间，且高通胀带来的实际利率降低效应会给黄金价格带来支撑。另一方面，美元指数持续处于高位，下半年有走弱空间，黄金价格有望借势反弹。（2）基本金属，铝：7月以来，由于房地产市场的持续低迷，以及汽车、电力企业订单不及预期，加上国内电解铝产能小幅增加，铝市场暂时保持供强需弱格局，随着后续下游市场边际改善，铝价格暂时以震荡为主。铜：7月国内铜产能不及预期，但需求端基建投资不断加速，电线电缆等需求将有序提升，预计会给铜价带来小幅提升。（3）小金属。伴随着新能源汽车的快速增长，与动力电池相关的锂、钴、镍等小金属价格均在高位震荡，预计新能源汽车的需求持续释放，将为小金属价格的高位震荡带来支撑。 新能源汽车销量持续上涨，动力电池需求旺盛。2022年6月，我国新能源汽车销量达到创历史记录的59.6万辆，同比增长133%，环比增长25%。动力电池装机量达27GWh，同比增长143.2%，环比增长 45.4%。对锂、钴、镍等电池材料的需求持续旺盛。加之上游供应相对充足的共同影响，碳酸锂、氢氧化锂价格在高位震荡，镍盐、钴盐等价格小幅下降。 投资建议：贵金属领域建议关注赤峰黄金，小金属领域建议关注华友钴业。维持行业领先大市评级。 风险提示：新冠疫情恶化；宏观经济不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1行情回顾3 2板块情况5 2.1贵金属5 2.2基本金属6 2.3新能源汽车相关小金属8 3行业动态10 4投资建议12 5风险提示12 图表目录 图1：2022年以来有色金属板块表现3 图2：2022年7月11日至8月10日有色金属板块表现3 图3：2022年7月11日至8月10日申万31个行业表现4 图4：2022年7月11日至8月10日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2022年7月11日至8月10日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金价格与美国实际利率关系5 图7：黄金价格与美元指数关系6 图8：黄金期货结算价格变化6 图9：LME铝价格及库存走势7 图10：SHFE铝价格及库存走势7 图11：LME铜价格及库存走势7 图12：SHFE铜价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装机量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 2022年7月11日至8月10日，沪深300指数下跌5.62%，上证指数下跌2.52%， 有色金属板块上涨1.25%，有色金属指数跑赢大盘3.77个百分点，跑赢沪深300指数6.87 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第11位，居于中等水平。年初以来，上证指数下跌11.08%，沪深300指数下跌16.43%，有色金属板块下跌1.22，表现优于大盘和沪深300指数。 图1：2022年以来有色金属板块表现 10.00% 5.00% 上证指数 沪深300 有色金属（申万） 0.00% 2022/1/4 -5.00% -10.00% 2022/2/42022/3/4 2022/4/42022/5/42022/6/42022/7/42022/8/4 -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2022年7月11日至8月10日有色金属板块表现 上证指数沪深300有色金属（申万） 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2022年7月11日至8月10日申万31个行业表现 涨跌幅 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 通信国防军工 电子机械设备计算机石油石化 汽车基础化工 环保美容护理有色金属 煤炭电力设备纺织服饰 综合传媒 轻工制造交通运输商贸零售公用事业社会服务房地产食品饮料 钢铁家用电器建筑材料非银金融建筑装饰医药生物 银行农林牧渔 -12.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块134支个股中，除了一支新股外，97支个股上涨，36支个股下跌，上涨幅度排名前五的个股为：悦安新材（59.93%）、众源新材（54.11%）、有研粉材（49.03%）、中洲特材（43.71%）、鑫铂股份（41.62%），涨幅排名后五位的个股为：利源精制（-21.43%）、融捷股份（-16.43%）、吉翔股份（-12.80%）、天齐锂业（-12.40%）、赣锋锂业（-10.56%）。 59.93% 54.11% 49.03% 43.71% 41.62% 39.19% 37.13% 35.50% 33.44% 32.67% -7.84% -8.23% -9.02% -9.66% -10.33% -10.56% -12.40% -12.80% 图4：2022年7月11日至8月10日有色板块涨幅前十位公司 图5：2022年7月11日至8月10日有色板块涨幅后十位公司 -16.43% -21.43% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 黄金仍然处于上涨周期。一方面美国2022年7月CPI同比上涨8.5%，增速低于预期的8.7%，前值上涨9.1%；季调后环比上涨0%，增速低于预期的0.2%，前值上涨1.2%，核心CPI同比上涨5.9%，增速低于预期的6.1%，前值上涨5.9%，季调后核心CPI环比上涨0.3%，增速低于预期上涨0.5%，前值上涨0.7%。虽然美国CPI增速有所回落，但核心CPI粘性仍强，存在反复的可能，且当前全球通胀仍处于较高水平，大宗商品的价格暂无下跌空间，高通胀带来的实际利率降低效应会给黄金价格带来支撑。另一方面，在美联储持续加息的刺激下，美元指数持续走强居于高位，随着美联储加息预期边际放缓，美元下半年有走弱空间，黄金价格有望借势反弹。 图6：黄金价格与美国实际利率关系 25001.50 2000 1.00 1500 1000 500 0.50 0.00 -0.50 -1.00 0 2015/10/12016/10/12017/10/12018/10/12019/10/12020/10/12021/10/1 -1.50 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国:国债实际收益率:10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美元指数关系 2500 2000 1500 1000 500 120 100 80 60 40 20 00 2015/10/12016/10/12017/10/12018/10/12019/10/12020/10/12021/10/1 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国:美元指数（1973年3月=100） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金期货结算价格变化 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 期货结算价(活跃):COMEX黄金(美元/盎司)期货结算价(活跃:成交量):SHFE黄金(元/克)（右侧） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 铝：7月以来，由于房地产市场的持续低迷，以及汽车、电力企业订单不及预期，加 上国内电解铝产能小幅增加，铝市场暂时保持供强需弱格局，随着后续下游市场边际改 善，铝价格暂时以震荡为主。铜：7月国内铜产能不及预期，但需求端由于基建投资的不 断加速，电线电缆等需求将有序提升，预计会给铜价带来小幅提升。 7月11日至8月9日，铝、铜、锌、铅价格上涨，LME铝三个月期货收盘价由2377 美元/吨上涨到2472美元/吨，LME铜的三个月期货收盘价由7608美元/吨上涨到7955美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由3060美元/吨上涨到3525美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由1950美元/吨上涨到2165美元/吨；镍、锡价格小幅下跌，LME镍三个月 期货收盘价由21905美元/吨下跌至21450美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由25900美元/吨下跌到24500美元/吨。LME库存变动方面，铝、铜、锌、镍、铅库存下降，锡库存增加。 图9：LME铝价格及库存走势图10：SHFE铝价格及库存走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020-08-012021-02-012021-08-012022-02-012022-08-01 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(美元/吨)LME:库存:铝(吨，右侧) 2020-08-012021-02-012021-08-012022-02-012022-08-01 期货结算价(活跃:成交量):铝(元/吨)期货库存:铝:总计(吨，右侧) 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图11：LME铜价格及库存走势图12：SHFE铜价格及库存走势 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 300000 2500