半导体行业月度点评：下游需求回暖，存储价格持续上涨

ArFi系列光刻机 2023年12月19日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 半导体沪深300 证券研究报告 半导体 下游需求回暖，存储价格持续上涨 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 中微公司 1.89 81.06 2.48 61.77 2.93 52.29 增持 中芯国际 1.53 35.63 0.58 93.98 0.91 59.90 增持 长川科技 0.77 52.75 1.16 35.10 1.64 24.77 增持 江波龙 0.19 478.47 -1.11 -82.03 1.03 88.62 增持 资料来源：同花顺，财信证券 25% 15% 5% -5% -15% 2022-122023-032023-062023-092023-12 投资要点： 市场行情回顾：11月20日至12月19日，指数方面，申万半导体下跌5.33%，同期上证A指、科创50、申万电子、上证50、沪深300涨跌幅分别为-3.99%、-5.11%、-5.78%、-5.88%、-6.56%。细分板块上，模拟芯片设计-3.29%，数字芯片设计-4.06%，集成电路封测-6.41%，半 % 1M 3M 12M 导体设备-6.60%，半导体材料-9.19%，分立器件-11.57%。整体估值水 半导体 -5.33 1.46 -10.31 平，申万半导体板块整体法估值PE-TTM（剔除负值）56倍，估值水 沪深300 -6.56 -10.56 -15.68 平处于历史后24%分位；中值法估值PE-TTM（剔除负值）为78倍，估值水平处于历史后45%分位。 相关报告 1半导体行业事件点评：SEMI发布《年终总半导体设备预测报告》2023-12-15 2半导体行业2023年11月报：设备进口维持高 位，关注先进制程扩产机会2023-11-21 3半导体行业2023年10月报：半导体设备进口 额再创新高2023-10-31 下游需求逐渐回暖，11月智能手机产量同比增长20.77%。随着下半年消费电子传统旺季的到来，手机、笔电产（销）量逐渐回温，11月 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com  袁鑫 研究助理 yuanxin@hnchasing.com 智能手机产量实现12127万台，同比增长20.77%，环比增长7.35%，创下2022年以来月产量新高。11月电子计算机产量仍处于较低水平，但同比跌幅有所收窄，环比则实现由减转增。受传统消费旺季到来等多重因素影响，智能手机单月出货量创下2022年以来新高，终端需求回暖迹象明显。截至10月，中国半导体销售额已连续8个月实现环比上涨。 存储芯片价格止跌反弹，近一个月仍持续上涨。从存储芯片价格看， 12月19日DDR3、4、5现价较底部价格分别上涨8.3%、23.2%、8.8%， 11月20日至12月19日，DDR3、4、5涨跌幅分别为-1.9%、+8.41、 +1.7%，DDR4涨势较好。SSD120、256、512GB现价分别较底部上涨 43.4%、76.5%、68.4%，11月14日至12月19日，SSD120、256、512 涨跌幅分别为+2.7、+20%、+32%，整体保持上涨态势。近期HBM需求火热，各大厂商供不应求，纷纷宣布扩产，有望给DRAM产品价格提供支撑。 半导体设备进口额维持高位，先进制程扩产预期较高。2023年6至11月半导体设备月均进口额为34.68亿美元，较2021年至2023年5月月均进口额（21.7亿美元）增长60%。11月半导体设备进口额实现35 亿美元，同比增长88%，环比减少3.5%，尽管环比出现降低，但与历史水平相比，11月进口额仍然处于较高水平。 前后道设备进口需求分化，后道设备进口需求低迷。2023年11月前 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 道设备月进口额实现32.59亿美元，后道设备月进口额实现2.32亿美元。前道设备月进口额处于历史较高水平，而后道设备进口额则在历史低位震荡，前后道设备进口需求出现分化，后道设备进口需求走弱。后摩尔时代，先进封装作用愈发重要，国内后道工艺相关公司有望充分受益。 投资建议：1）终端需求企稳回暖，DRAM、NAND等各类存储芯片价格止跌企稳迹象明显，建议关注存储周期反转概念，如国内领先的存 储模组厂商江波龙。2）半导体设备进口维持高位，建议关注先进制程产能扩张受益概念，如国内晶圆代工龙头中芯国际，高端洁净室建设相关公司柏诚股份、亚翔集成、美埃科技。3）后道设备进口需求低迷，建议关注国产替代较好的后道设备相关公司，如长川科技、金海通等。 风险提示：国际摩擦加剧；下游需求恢复不及预期；国产替代进程不及预期。 内容目录 1投资建议5 2行情回顾5 3下游景气度跟踪7 3.1手机7 3.2计算机8 3.3汽车9 3.4半导体销售额10 4产业链跟踪10 4.1半导体设备11 4.1.1全球半导体设备季度销售额11 4.1.2日本半导体设备出货额12 4.1.3半导体设备进口情况12 4.2代工与封测14 4.3存储芯片价格15 5行业动态16 5.1广东半导体二期基金成立16 5.2存储龙头上调24年设备投资额17 5.3SEMI发布《年终总半导体设备预测报告》17 6重点公司公告17 6.1华天科技：发布2023年股票期权激励计划（草案）摘要17 6.2华海清科：股东询价转让定价情况提示17 6.3甬矽电子：前期会计差错更正及追溯调整18 7风险提示18 图表目录 图1：2023年11月20日至2023年12月19日申万半导体指数涨跌幅（%）6 图2：2023年11月20日至2023年12月19日申万半导体子板块涨跌幅（%）6 图3：申万半导体PE-TTM（整体法，剔除负值）7 图4：申万半导体PE-TTM（中位数法，剔除负值）7 图5：全球智能手机季度出货量（百万部）7 图6：智能手机产量（万台）8 图7：全球平板电脑季度出货量（万台）8 图8：中国平板电脑季度出货量（万台）8 图9：全球PC出货量（万台）9 图10：电子计算机产量（万台）9 图11：中国汽车月度销量（万台）10 图12：中国新能源汽车月度销量（万台）10 图13：全球半导体销售额（十亿美元）10 图14：中国半导体销售额（十亿美元）10 图15：全球半导体设备季度销售额（十亿美元）11 图16：中国大陆半导体设备季度销售额（十亿美元）11 图17：日本半导体设备出货额（亿日元）12 图18：半导体设备进口额（亿美元）13 图19：前后道设备进口额（亿美元）14 图20：台积电月度营收情况（亿新台币）15 图21：联电月度营收情况（亿新台币）15 图22：日月光月度营收情况（亿新台币）15 图23：力成月度营收情况（亿新台币）15 图24：DDR3现货平均价（美元）16 图25：DDR4、DDR5现货平均价（美元）16 图26：硬盘市场均价（美元）16 图27：存储卡现货平均价（美元）16 表1：2023年11月20日至2023年12月19日SW半导体个股涨跌幅前五名6 表2：海关进口半导体设备分类12 1投资建议 1）下游需求回暖，存储芯片价格止跌反弹，建议关注存储周期反转概念。随着下半年消费电子传统旺季的到来，手机、笔电等终端产品产量逐渐回温，11月智能手机产量 实现12127万台，同比增长20.77%，环比增长7.35%，创下2022年以来月产量新高，终端需求回暖迹象明显。存储芯片价格止跌反弹，上涨态势不减，12月19日DDR3、4、5现价较底部价格分别上涨8.3%、23.2%、8.8%，11月20日至12月19日，DDR3、4、 5涨跌幅分别为-1.9%、+8.41、+1.7%。SSD120、256、512GB现价分别较底部上涨43.4%、 76.5%、68.4%，11月14日至12月19日，SSD120、256、512涨跌幅分别为+2.7、+20%、 +32%，整体保持上涨态势。HBM需求持续火热，各大厂商供不应求，有望给DRAM产品价格提供支撑。建议关注存储周期反转概念，如存储模组厂商江波龙。 2）半导体设备进口额维持高位，先进制程扩产预期较高，建议关注先进制程扩产受益标的。2023年6至11月半导体设备进口额维持高位，月均进口额为34.68亿美元，较 2021年至2023年5月月均进口额（21.7亿美元）增长60%。11月半导体设备进口额实现35亿美元，同比增长88%，环比减少3.5%，尽管环比出现降低，但与历史水平相比，11月进口额仍然处于较高水平。设备进口增长有望支撑国内先进产能扩张，建议关注先进制程扩产受益标的，如晶圆代工龙头中芯国际，高端洁净室建设相关公司柏诚股份、亚翔集成、美埃科技，刻蚀设备龙头中微公司。 3）前后道设备进口需求分化，后道设备进口需求低迷，建议关注国产替代较好的后道工艺相关标的。2023年11月前道设备月进口额实现32.59亿美元，后道设备月进口额 实现2.32亿美元。前道设备月进口额仍处于历史较高水平，而后道设备进口额则在历史低位震荡，前后道设备进口需求出现分化，后道设备进口需求走弱。后摩尔时代，先进封装作用愈发重要，国内后道工艺相关公司有望充分受益。建议关注国产替代较好的后道设备相关公司，如后道设备测试分选机的长川科技、金海通。 2行情回顾 2023年11月20日至2023年12月19日，申万半导体指数涨跌幅为-5.33%，同期上证A指、科创50、申万电子、上证50、沪深300涨跌幅分别为-3.99%、-5.11%、-5.78%、 -5.88%、-6.56%。上一个报告期内，市场行情出现明显回暖，SW半导体反弹更为明显。本报告期内，市场出现明显回调，SW半导体回调幅度与市场整体基本持平。 SW半导体各细分子板块涨跌幅如下：模拟芯片设计-3.29%，数字芯片设计-4.06%，集成电路封测-6.41%，半导体设备-6.60%，半导体材料-9.19%，分立器件-11.57%。上一个报告期内，各细分板块均出现上涨，分立器件涨幅最大。本报告期内，各细分板块均出现回调，模拟芯片设计回调最少，分立器件回调最多。 图1：2023年11月20日至2023年12月19日申万半导体指数涨跌幅（%） 图2：2023年11月20日至2023年12月19日申万半导体子板块涨跌幅（%） 上证A指科创50申万半导体申万电子上证50沪深300 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 从个股情况来看，11月20日至12月19日，SW半导体行业中有19家公司上涨， 129家公司下跌，涨跌中位数为-8.24%。剔除上市时间不足250天的个股后，申万半导体涨幅排名前五的股票分别：龙芯中科（+26.21%），敏芯股份（+15.24%），海光信息 （+15.09%），纳芯微（+13.89%），佰维存储（+10.39%）；跌幅排名前五的股票分别为：宏微科技（-22.71%），立昂微（-20.46%），复旦微电（-19.62%），耐科装备（-16.65%）， 紫光国微（-16.61%）。 表1：2023年11月20日至2023年12月19日SW半导体个股涨跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 代码 名称涨跌幅 SW三级行业 代码 名称涨跌幅 SW三级行业 688047.SH 龙芯中科+26.21% 数字芯片设计 688711.SH 宏微科技-22.71% 分立器件 688286.SH 敏芯股份+15.24% 模拟芯片设计 605358.SH 立昂微-20.46% 半导体材料 688041.SH 海光信息+15.09% 数字芯片设计 688385.SH 复旦微电-19.62%