有色金属行业月度点评：新能源汽车持续热销，有色金属板块进入调整期

行业月度点评 有色金属 新能源汽车持续热销，有色金属板块进入调整期 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 证券研究报告 2022年09月29日 赤峰黄金 0.35 58.01 0.46 44.16 0.55 36.81 增持 调低 华友钴业 2.44 29.79 3.18 22.87 4.62 15.73 买入 评级同步大市 评级变动： 资料来源：iFinD，财信证券 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 15% 5% -5% -15% 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 % 1M 3M 12M 有色金属 -13.64 -17.01 -18.92 沪深300 -6.79 -13.85 -21.50 -25% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1新能源汽车持续发力，金属乘势而行2022- 08-16 2行业深度*锂行业深度报告：新能源产业链以“锂”服人，供需缺口支撑锂价格中枢上移2022-03-30 3行业点评*黄金行业点评：黄金暴跌后走向 何方2020-08-12 投资要点： 行情回顾：2022年8月29日至9月26日，沪深300指数下跌6.18%，上证指数下跌5.85%，有色金属板块下跌8.38%，有色金属指数落后 大盘2.53个百分点，落后沪深300指数2.20个百分点，在申万31个 一级子行业中排名第11位，居于中等水平 板块情况：（1）贵金属，黄金短期处于震荡下行区间。一方面美国通胀指数保持高位，全球通胀仍处于较高水平，高通胀带来的实际利率 降低效应会给黄金价格带来支撑。另一方面，美元指数持续处于高位，下半年有走弱空间，黄金价格有望借势反弹。（2）基本金属，铝、铜等基本金属价格震荡下行。（3）小金属。伴随着新能源汽车销量的快速增长，与动力电池相关的锂、钴、镍等小金属价格均在高位震荡伴且有小幅上涨，预计新能源汽车的需求持续释放，将为小金属价格的高位震荡带来支撑。 新能源汽车销量继续上涨，动力电池需求持续旺盛。2022年8月，我 国新能源汽车销量继续突破新高，达到66.6万辆，比上月增长12.3%，比上年同期增长107.5%。动力电池装机量27.75GWh，比上月增长14.7%，比上年同期增长121.0%。对锂、钴、镍等电池材料的需求持续旺盛，叠加上游供应相对充足的共同影响，锂盐价格在高位震荡，镍盐价格小幅上涨，钴盐价格保持高位运行 贵金属领域建议关注赤峰黄金，小金属领域建议关注华友钴业。调低行业至同步大市评级。 投资建议：贵金属领域建议关注赤峰黄金，小金属领域建议关注华友钴业。调低行业至同步大市评级。 风险提示：新冠疫情恶化；宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源汽车相关小金属8 3行业动态10 4投资建议13 5风险提示13 图表目录 图1：2022年以来有色金属板块表现3 图2：2022年8月29日至9月26日有色金属板块表现3 图3：2022年8月29日至9月26日申万31个行业表现4 图4：2022年8月29日至9月26日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2022年8月29日至9月26日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金价格与美国实际利率关系5 图7：黄金价格与美元指数关系5 图8：黄金期货结算价格变化6 图9：LME铝价格及库存走势6 图10：SHFE铝价格及库存走势6 图11：LME铜价格及库存走势7 图12：SHFE铜价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势7 图16：SHFE镍价格及库存走势7 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装机量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2022年8月29日至9月26日，沪深300指数下跌6.18%，上证指数下跌5.85%， 有色金属板块下跌8.38%，有色金属指数落后大盘2.53个百分点，落后沪深300指数2.20 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第11位，居于中等水平。年初以来，上证指数下跌16.00%，沪深300指数下跌21.98%，有色金属板块下跌12.52%，表现优于大盘和沪深300指数。 图1：2022年以来有色金属板块表现 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2022年8月29日至9月26日有色金属板块表现 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2022年8月29日至9月26日申万31个行业表现 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 房地产银行 家用电器交通运输商贸零售食品饮料国防军工社会服务建筑装饰轻工制造 综合非银金融 煤炭通信 石油石化有色金属建筑材料计算机钢铁 美容护理公用事业纺织服饰 汽车机械设备 环保基础化工医药生物电力设备 传媒电子 农林牧渔 -14.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块134支个股中，16支个股上涨，118支个股下跌，上涨幅度排名前五的个股为：西部材料（16.05%）、*ST丰华（15.86%）、银泰黄金（7.54%）、五矿稀土（5.22%）、丽岛新材（4.16%），涨幅排名后五位的个股为：明泰铝业（-20.74%）、翔鹭钨业（-19.48%）、东阳光（-18.92%）、新疆众合（-18.91%）、银邦股份（-18.43%）。 图4：2022年8月29日至9月26日有色板块涨幅前十位公司 图5：2022年8月29日至9月26日有色板块涨幅后十位公司 18.00%16.05%15.86% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 7.54% 5.22% 4.16% 3.76%3.76% 2.82%2.69%2.52% -15.43%-15.50%-16.16%-16.32% -18.02%-18.43%-18.91%-18.92%-19.48% -20.74% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 黄金短期处于震荡下行区间。根据欧美各国公布的8月PMI数据，欧美经济分化明显。美国Markit制造业PMI录得51.5，初值51.3；美国ISM制造业PMI录得52.8；欧 元区Markit制造业PMI录得49.6，初值49.7。美元指数一度冲击110后小幅回落。美国CPI增速粘性仍强，存在反复的可能，且当前全球通胀仍处于较高水平，高通胀带来的实际利率降低效应会给黄金价格带来支撑。另一方面，在美联储持续加息的刺激下，美元指数持续走强居于高位，随着美联储加息预期边际放缓，美元后续仍有走弱空间，黄金价格有望借势反弹。 图6：黄金价格与美国实际利率关系 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美元指数关系 2,500.00120.0000 2,000.00 100.0000 80.0000 1,500.00 60.0000 1,000.00 40.0000 500.00 20.0000 0.00 2015-10-022016-10-022017-10-022018-10-022019-10-022020-10-022021-10-02 0.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金期货结算价格变化 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00470.00 2,000.00450.00 1,900.00430.00 1,800.00410.00 1,700.00390.00 1,600.00370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 8月29日至9月26日，铝、铜、锌、铅、锡价格下跌，LME铝三个月期货收盘价 由2490美元/吨下跌到2134美元/吨，LME铜的三个月期货收盘价由8129美元/吨下跌到 7292美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由3558美元/吨下跌到2904美元/吨，LME铅 三个月期货收盘价由2000美元/吨下跌到1752美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由 24600美元/吨下跌到20400美元/吨；镍价格小幅上涨，LME镍三个月期货收盘价由21710美元/吨上涨至22055美元/吨。LME库存变动方面，铝、铜、锡库存增加，锌、镍、铅库存减少。 图9：LME铝价格及库存走势图10：SHFE铝价格及库存走势 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘（美元/吨）LME:库存:铝（吨）期货结算价(活跃:成交量):铝（元/吨）期货库存:铝:总计（吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图11：LME铜价格及库存走势图12：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.