继续看好“国改+一带一路”与“顺周期”双主线

【本周核心观点】本周国资委发布国改三年行动重点任务考核A级企业名单，三年国改方案顺利收官，5月以来国资委密集召开会议部署央企战略性新兴产业发展，明确央企高质量发展目标，新一轮国改蓄势待发，后续相关政策有望持续加力。第三批中证国新央企系列指数公募产品已获准发行，同时考虑到下半年国改政策出台、第三届“一带一路”高峰论坛召开日期临近，板块估值有扩张动力，继续看好“国改”+“一带一路”主线，重点关注和推荐：1）建筑央企龙头中国中铁（PB0.7X，2023年，下同）、中国交建（PB0.7X）、中国铁建（PB0.6X）、中国化学（PB1.0X）、中国建筑（PB0.6X）、中国中冶（PB0.9X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE12X）、中钢国际（宝武正式入主，多方赋能开新章，PE16X）、北方国际（PE18X）、中工国际（PB1.3X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE6.1X）、安徽建工（PE5.4X）、浙江交科（PE7.1X）等。此外，6月27日李强总理于夏季达沃斯论坛表示“中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能”，提振稳增长信心；6月28日央行二季度例会指出应“加大逆周期调节力度”，次日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，释放积极信号，预计后续更多经济支持政策将陆续出台，继续推荐受益政策加码、估值修复弹性较大的顺周期板块，包括装饰龙头金螳螂（PE8X）、亚厦股份（PE16X）；建筑建材检测龙头国检集团（PE28X）、建科股份（PE22X）；钢结构龙头鸿路钢构（PE13X）、精工钢构（PE8.6X）； 铝模板龙头志特新材（PE18X）；建筑设备租赁龙头华铁应急（PE12X）。 新一轮国改乘势而上，“一带一路”高峰论坛召开临近，继续看好“国改”+“一带一路”主线。6月26日国资委发布2022年中央企业改革三年行动重点任务考核A级企业名单，国企改革三年行动圆满收官，取得较好成果。今年初国资委召开全国国有企业改革三年行动总结会议，指出新一轮深化国企改革行动方案应在巩固深化三年行动成果基础上，以提高企业核心竞争力和增强核心功能为重点，推动国企真正按照市场化机制运营。 同时进一步深化国有资本布局优化和结构调整，将资源向优势企业和主业企业集中，加速推动国企高质量发展进程。5月以来国资委密集召开会议部署央企战略性新兴产业发展，同时于6月14日召开央企并购重组专题会，明确央企高质量发展目标，新一轮国改趋势下，相关政策预计将持续加力。根据中国基金报报道，第三批中证国新央企系列指数公募产品已获准发行，有望为板块注入增量资金，同时考虑到下半年国改政策出台、第三届“一带一路”高峰论坛召开日期临近，板块估值扩张动力仍足，继续重点推荐和关注建筑央企龙头中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际；优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、浙江交科等。 政策端积极信号频出，继续推荐顺周期板块。Q2以来多项宏观数据显示经济持续承压，5-6月降息、降本等宽松政策陆续出台，6月27日国务院总理李强于夏季达沃斯论坛表示：“中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能”、“今年中国经济回升向好的态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标”。6月28日央行召开货币政策委员会二季度例会，提出“当前经济内生动力、需求驱动仍弱”，应“加大逆周期调节力度”，同时针对地产强调要“因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”；次日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，进一步助力消费需求改善，同时释放较强政策支持信号，预计后续更多经济支持政策将陆续出台，经济复苏进程有望提速，继续推荐受益支持政策出台、估值修复弹性较大的顺周期板块：装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建工建材检测龙头国检集团、建科股份；钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；铝模板龙头志特新材；建筑设备租赁龙头华铁应急。 中钢国际：宝武正式入主，多方赋能开新章。6月30日公司公告宝武、中钢重组已办理完成工商变更登记手续，中钢集团正式划转入中国宝武。 本次重组有望加速产业链整合、优化资源配置、多方位发挥产业协同效应： 1）业务资源赋能：中国宝武2022年粗钢产量达1.32亿吨，连续四年位居世界第一。宝武托管期间，中钢国际依托低碳冶金工程技术实力，承接了宝武八钢全氧富氢碳循环高炉、宝钢湛江氢基竖炉等低碳冶金示范项目，未来有望持续获取宝武集团内部优质订单。2）国际市场开拓：中钢国际为国际冶金工程龙头，国际化项目执行和管理经验丰富，有望助力宝武出海。宝武自2021年开启国际化元年，2023年5月与全球最大石油生产商和炼化企业沙特阿美、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂，标志着国际化战略迈出重要一步，后续随着集团海外投资项目增多，有望助力公司获取优质海外施工订单，加速国际市场开拓。3）信用融资改善：公司原控股股东中钢集团长期负债率高企，债务重组后虽有所改善，但仍处于较高水平。中国宝武资产负债率健康，近年来维持在50%左右，且信用等级高，入主中钢有望提升公司信用等级，增加外部融资支持渠道、降低融资成本，从资金端助力公司业务加速发展。根据2022年12月公司发布的股权激励方案，以2021年归母净利润为基数，2023-2025年业绩复合增速应不低于12.5%，如果今年完成激励目标，对应2023年业绩约8.21亿元，同比增速达30%，叠加宝武入主赋能，公司有望迈入快速成长期，建议重点关注。 投资建议：新一轮国改蓄势待发，央企ETF发行、“一带一路”峰会临近持续催化，同时近期稳增长政策端加快释放积极信号，继续重点推荐和关注：1）受益潜在基建政策发力、新一轮国企改革带动经营质量稳步提升的建筑央企龙头中国中铁、中国交建、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际； 优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、浙江交科等。2）前期回调较多、预期极低，如政策出台，估值有望明显修复的顺周期板块，包括装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建工建材检测龙头国检集团、建科股份；钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；铝模板龙头志特新材；建筑设备租赁龙头华铁应急。 风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。 重点标的 股票代码 本周核心观点 本周国资委发布国改三年行动重点任务考核A级企业名单，三年国改方案顺利收官，5月以来国资委密集召开会议部署央企战略性新兴产业发展，明确央企高质量发展目标，新一轮国改蓄势待发，后续相关政策有望持续加力。第三批中证国新央企系列指数公募产品已获准发行，同时考虑到下半年国改政策出台、第三届“一带一路”高峰论坛召开日期临近，板块估值有扩张动力，继续看好“国改”+“一带一路”主线，重点关注和推荐：1）建筑央企龙头中国中铁（PB0.7X，2023年，下同）、中国交建（PB0.7X）、中国铁建（PB0.6X）、中国化学（PB1.0X）、中国建筑（PB0.6X）、中国中冶（PB0.9X）等； 2）国际工程龙头中材国际（PE12X）、中钢国际（宝武正式入主，多方赋能开新章，PE16X）、北方国际（PE18X）、中工国际（PB1.3X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE6.1X）、安徽建工（PE5.4X）、浙江交科（PE7.1X）等。此外，6月27日李强总理于夏季达沃斯论坛表示“中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能”，提振稳增长信心；6月28日央行二季度例会指出应“加大逆周期调节力度”，次日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，释放积极信号，预计后续更多经济支持政策将陆续出台，继续推荐受益政策加码、估值修复弹性较大的顺周期板块，包括装饰龙头金螳螂（PE8X）、亚厦股份（PE16X）；建筑建材检测龙头国检集团（PE28X）、建科股份（PE22X）；钢结构龙头鸿路钢构（PE13X）、精工钢构（PE8.6X）；铝模板龙头志特新材（PE18X）；建筑设备租赁龙头华铁应急（PE12X）。 建筑行业周度行情回顾 本周31个A股申万一级行业中，涨跌幅前三的分别为纺织服饰（4.83%），煤炭（3.17%），电力设备（3.15%）；涨跌幅后三的分别为计算机（-7.09%），传媒（-4.79%），食品饮料（-3.14%）。建筑板块上涨1.03%，周涨幅排在申万一级行业指数第17名，相较上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为0.90%/1.59%/0.89%。分子板块看，涨跌幅前三分别为专业工程（4.02%），园林PPP（3.04%），地方国企（2.77%）；涨跌幅后三分别为建筑智能（-1.64%），设计咨询（-0.10%），建筑央企（1.61%）。个股方面，涨幅前三的分别为*ST美尚（17.50%），华电重工（15.63%），岳阳林纸（10.99%）；跌幅前三的分别为中铁装配（-8.59%），华建集团（-8.52%），盈建科（-8.26%）。 图表1：周度建筑装饰行业行情及整体估值情况 图表2：周度建筑行业子板块涨跌幅 图表3：周度个股涨跌幅前五 行业动态分析 新一轮国改乘势而上，“一带一路”高峰论坛召开临近，继续看好“国改”+“一带一路”主线。6月26日国资委发布2022年中央企业改革三年行动重点任务考核A级企业名单，国企改革三年行动圆满收官，取得较好成果。今年初国资委召开全国国有企业改革三年行动总结会议，指出新一轮深化国企改革行动方案应在巩固深化三年行动成果基础上，以提高企业核心竞争力和增强核心功能为重点，推动国企真正按照市场化机制运营。 同时进一步深化国有资本布局优化和结构调整，将资源向优势企业和主业企业集中，加速推动国企高质量发展进程。5月以来国资委密集召开会议部署央企战略性新兴产业发展，同时于6月14日召开央企并购重组专题会，明确央企高质量发展目标，新一轮国改趋势下，相关政策预计将持续加力。根据中国基金报报道，第三批中证国新央企系列指数公募产品已获准发行，有望为板块注入增量资金，同时考虑到下半年国改政策出台、第三届“一带一路”高峰论坛召开日期临近，板块估值扩张动力仍足，继续重点推荐和关注建筑央企龙头中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等； 国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际；优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、浙江交科等。 图表4：新一轮国企改革目标和配套措施 政策端积极信号频出，继续推荐顺周期板块。Q2以来多项宏观数据显示经济持续承压，5-6月降息、降本等宽松政策陆续出台，6月27日国务院总理李强于夏季达沃斯论坛表示：“中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能”、“今年中国经济回升向好的态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标”。6月28日央行召开货币政策委员会二季度例会，提出“当前经济内生动力、需求驱动仍弱”，应“加大逆周期调节力度”，同时针对地产强调要“因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”；次日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，进一步助力消费需求改善，同时释放较强政策支持信号，预计后续更多经济支持政策将陆续出台，经济复苏进程有望提速，继续推荐受益支持政策出台、估值修复弹性较大的顺周期板块：装饰龙头金螳螂、亚厦股份；建工建材检测龙头国检集团、建科股份；钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构；铝模板龙头志特新材；建筑设备租赁龙头华铁应急。 图表5：近期经济支持政策 中钢国际：宝武正式入主，多方赋能开新章。6月30日公司公告宝武、中钢重组已办理完成工商变更登记手续，中钢集团正式划转入中国宝武。本次重组有望加速产业链整合、优化资源配置、多方位发挥产业协同效应：1）业务资源赋能：中国宝武2022年粗钢产量达1.32亿吨，连续四年位居世界第一。宝武托管期间，中钢