储能产业链周评（6月第5周）：上半年储能中标量已超去年，年产万吨制氢项目陆续投产

证券研究报告|2023年07月02日 储能产业链周评（6月第5周） 上半年储能中标量已超去年，年产万吨制氢项目陆续投产 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数上涨2.9%，跑赢大盘指数（-0.6%~+0.1%）：其中，消防（+3.9%）、结构件（+3.9%）、电芯（+3.4%）、PCS（+2.9%）、系统（+1.7%）跑赢市场。 •本周重点个股涨跌幅：上能电气（+9.1%）、东方日升（+7.6%）、阳光电源（+3.1%）、德业股份（+2.9%）、锦浪科技（+2.2%）、固德威（-1.3%）。 【行情报价】 •招标放量，储能电芯报价下降。根据北极星储能网，2023年1-6月累计招标31.8GWh，其中，6月新增招标容量约为6.9GWh，另据CNESA统计6月储能系统招标容量为7.3GWh；本周电力储能方型电芯报价0.685元/Wh，较上周下降0.01元/Wh，较年初报价下降0.325元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.655元/Wh，较上周下降0.01元/Wh，较年初报价下降0.250元/Wh，从年初至今的电池跌价节奏基本与原材料锂盐的降价节奏相符。 【行业动态】 •科士达：拟向特定对象发行股票募资23.7亿元。6月30日，公司公告拟向特定对象发行不超过0.88亿股（不超过总股本的15%），募集资金总额不超过23.7亿元用于：光伏逆变器、储能变流器生产基地建设项目（8.2亿）、光储系统集成产品生产基地建设项目（3.5亿）、电池模组生产基地（二期）建设项目（3.2亿）、福州研发中心建设项目（18亿）、补充流动资金（6.9亿）。 •华能内蒙古12GW大基地配套储能系统招标，配储2.4GW/4.8GWh。近日，华能北方公司公布华能在内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部的新能源大基地配套储能方案招标公告。根据公告介绍，此大基地项目体量为12GW，包括风电4GW和光伏8GW，华能内蒙古大基地招标配套储能规模预计2.4GW/4.8GWh。 •【氢能】中国石化2万吨/年制氢项目投产。6月30日，中国石化宣布新疆库车绿氢示范项目顺利产氢，产出的氢气通过管道输送到中国石化塔河炼化以替代现有天然气化石能源制氢，实现项目绿氢从生产到利用全流程贯通，该项目制氢规模达到2万吨/年，是我国首个万吨级光伏绿氢示范项目，项目总投资30亿元。 •【氢能】鄂尔多斯纳日松万吨级光伏制氢项目成功制氢。6月29日，内蒙古鄂尔多斯纳日松项目成功产出氢气，项目由三峡能源与满世投资合资建设，项目安装15套1000Nm³/h（约合75MW）碱性电解槽，年产氢气约1万吨、副产氧气约8万吨，主要应用于化工和交通领域。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-15.1%），2022年初至今储能指数有所下降（-18.8%）。 •本周行情：本周储能指数上涨2.9%，跑赢大盘指数（-0.6%~+0.1%）：其中，储能消防（+3.9%）、结构件（+3.9%）、电芯（+3.4%）、PCS（+2.9%）、系统（+1.7%）跑赢市场，温控（-7.4%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：上能电气（+9.1%）、东方日升（+7.6%）、阳光电源（+3.1%）、德业股份（+2.9%）、锦浪科技（+2.2%）、固德威（-1.3%）。 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 0 上证指数沪深300储能指数 6.0% 3.9% 3.9% 2.9% 2.9% 3.4% 1.7% 0.1% -0.6% -7.4% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌15%，跑输大盘指数（-1%~+3%）。其中，储能PCS（-24%）、结构件（-20%）、系统（-19%）、消防（-18%）、电芯（-17%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+17%）自制指数跑赢市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（40x，+6x）、系统（29x，-3x）、PCS（25x，-13x）、电芯 （24x，-2x）、结构件（18x，-11x）、消防（18x，-2x）。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 150 上证指数沪深300储能指数 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 60 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今PE变动 储能PCS25x-13x 储能系统29x-3x储能结构件18x-11x储能温控40x6x 储能电芯24x-2x 储能消防18x-2x 指数名称PE现值PE变动 2023年初至今涨跌幅 上证指数3%储能温控17% 沪深300-1%储能电芯-17% 储能指数-15%储能消防-18% 储能PCS-24%储能结构件-20% 储能系统-19% 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 10040 5020 0 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 7090 6080 70 50 60 4050 3040 2030 20 1010 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 20232022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 20232022 80 70 25 60 2050 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比归母净利润 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 2.9% 643 27.6 82%42.9 55% 58.5 36% 23.3 15.0 11.0 14.0 37% 300693.SZ盛弘股份 -1.0% 114 3.3 48%4.7 41% 6.4 36% 34.6 24.4 18.0 9.8 82% 300648.SZ星云股份 2.9% 48 1.7 1744%2.9 74% 4.2 47% 28.8 16.6 11.3 4.6 35% PCS688390.SH固德威 -1.3% 288 17.3 166%25.5 48% 35.2 38% 16.7 11.3 8.2 11.0 16% 300763.SZ锦浪科技 2.2% 413 21.0 98%31.4 49% 41.8 33% 19.6 13.2 9.9 5.5 22% 002518.SZ科士达 2.2% 235 10.7 64%15.3 42% 21.5 41% 21.9 15.4 10.9 6.2 82% 300827.SZ上能电气 9.1% 128 4.0 391%6.3 57% 9.3 48% 32.0 20.4 13.8 12.5 46% 688063.SH派能科技 -0.8% 348 24.9 96%35.0 40% 44.5 27% 14.0 9.9 7.8 3.5 2% 002121.SZ科陆电子 1.1% 122 3.1 409%5.9 89% 9.0 52% 38.8 20.6 13.5 19.8 81% 300274.