国债期货：悲观预期升温，债市持续走强

期货研究 金 2023年06月30日 融衍生品研 究国债期货：悲观预期升温，债市持续走强 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君6月29日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力 安合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。 期 货市场方面，A股三大指数全天窄幅震荡，截至收盘，沪指跌0.22%，深成指跌0.1%，北证50涨研0.72%，创业板指跌0.09%。沪深两市全天成交额8650亿元，北向资金净卖出76.06亿元，沪股通净卖究出46.41亿元，深股通净卖出29.85亿元。 所 资金方面，隔夜shibor报1.0860%，下跌2.10个基点；7天shibor报1.8840%，上涨1.70个基 点；14天shibor报2.2230%，下跌7.90个基点；1月shibor报2.0980%，上涨0.20个基点；3月 主力合约开盘价最高价最低价收盘价涨跌振幅成交持仓 2年期 TS2309 101.275 101.325 101.265 101.305 0.040 0.059 46551 55232 5年期 TF2309 101.930 102.075 101.905 102.040 0.095 0.167 49983 105355 10年期 T2309 101.700 101.870 101.675 101.810 0.070 0.192 58663 193977 30年期 TL2309 97.68 97.93 97.61 97.82 0.110 0.327 10206 17040 shibor报2.1670%，上涨0.60个基点。表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为200005.IB，IRR为2.55%，5年期活跃CTD券为220022.IB，IRR为1.89%， 10年期活跃CTD券为210017.IB，IRR为1.64%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.25%，目前R007约2.8188%。 现券方面：国债收益率曲线下移0.90-1.72BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移 1.72BP、0.90BP、1.25BP和1.00BP至2.17%、2.46%、2.65%和3.02%）；信用债收益率曲线涨跌不一 （评级为AAA的中短期票据到期收益率6M和5Y期分别下移1.11BP和1.09BP至2.34%和3.10%；1Y和 3Y期上行0.60BP和1.00BP至2.54%和2.83%）。 货币市场方面，6月29日银行间质押式回购市场共成交21亿元，减少19.65%。其中，隔夜收于0.70%，较前一交易日下跌40bp，7天收于1.85%，较前一交易日下跌3bp；中期方面，14天收于 2.60%，较前一交易日上涨11bp；长期方面，1个月收于2.25%，较前一交易日上涨225bp。 期货研究 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月29日，央行今日进行1930亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。今日无逆回购到期。 券中社6月29日讯，离岸人民币兑美元失守7.27，日内跌超250点，现报7.2703。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 6月29日，今日国债期货进一步走强，盘中冲高后有所回落。近期市场预期受人民币兑美元贬值影响不断转冷，叠加月末流动性缩紧，尽管央行重启大规模公开市场操作维持流动性充裕，股债两市跷跷板行情依旧显著，债市成为避险主要场所不断走强。今日人民币早盘有所回暖后继续回落，上证指数承压水平面附近持续震荡，反映目前股市底部形成预期同样较强，为股市提供了一定下方支撑，国债期货或因此受影响高位震荡。上半年最后一个交易日，股债仍将保持高度相关联动性，国债期货IRR受连续上行推动走高，进一步走强空间较为有限，同时需注意受股市反弹回升影响出现下行波动风险。可关注做陡收益率曲线的跨品种套利机会，同时起到规避债市震荡风险的作用。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521