充电模块领军企业，受益海内外需求共振

通合科技（300491）是电力设备与新能源充电模块领军企业，受益于国内外需求共振。公司深耕电力电子产品二十余年，已形成智能电网、新能源汽车、军工装备三大业务板块。2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，预计2025年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。同时，欧美充电基建落后，建设需求向上，预计25年欧洲/美国公共充电桩市场空间分别为225/91亿元，对应22-25年CAGR分别为78%/105%。公司是电源领军企业，充电模块出海可期，预计23-25年收入分别为9.3/14.3/21.4亿元，归母净利润分别为1.0/1.5/2.4亿元，三年CAGR为77%，EPS分别为0.56/0.88/1.40元/股，对应PE分别为51/33/21倍。考虑到公司为充电桩模块领军企业，有望率先受益于海内外需求增长，我们给予公司23年PEG值1.0，对应PE为76倍，目标价43.0元，维持“买入”评级。

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