北交所个股研究系列报告：通风与空气处理系统装备企业研究

1 克莱特（831689.BJ） 北交所个股研究系列报告： 通风与空气处理系统装备企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 2 1.1主营业务 克莱特是一家专业从事通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件生产制造的企业 威海克莱特菲尔风机股份有限公司成立于2001年，2015年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。克莱特是一家专业从事通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造的高新技术企业，主营业务为从事轨道交通通风冷却设备、能源通风冷却设备、海洋工程和舰船风机、冷却塔和空冷器风机、制冷风机等中高端装备行业通风设备产品及系统的研发、生产、销售及相关检修服务。 公司产品销售采用直销模式，主要客户为轨道交通、新能源装备（风电、燃气轮机、核电等）、海洋工程与舰船、冷却塔和空冷器及制冷等行业国内外知名企业，具体客户有中国中车、通用电气（GE）、庞巴迪、西门子、阿尔斯通、SPX（斯必克）、明阳智能、烟台冰轮、西屋制动、海英荷普曼、中国船舶等。 图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%） 2021 2022 轨道交通风机 29.52 31.04 海洋工程风机 6.86 7.68 冷却塔和空冷器风扇 20.95 21.46 能源通风冷却设备 24.17 16.82 制冷通风机及配件 18.49 23.00 2021 2022 轨道交通风机 37.47 37.80 海洋工程风机 30.11 29.17 冷却塔和空冷器风扇 22.02 26.63 能源通风冷却设备 38.50 24.41 制冷通风机及配件 17.05 24.87 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司境内外销售情况（%） 2021 2022 境内 90.96 85.17 境外 9.04 14.83 合计 100.00 100.00 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 中国中车 6,632.49 23.73% 客户一 7,671.29 19.59% 客户一 3,229.28 7.65% 2 明阳智能 2,912.98 10.42% 客户二 6,768.47 17.29% 客户二 2,301.25 5.45% 3 烟台冰轮 1,690.71 6.05% 客户三 2,545.42 6.50% 客户三 2,043.30 4.84% 4 通用电气（GE） 1,137.67 4.07% 客户四 1,463.77 3.74% 客户四 1,849.17 4.38% 5 海英荷普曼 1,089.20 3.90% 客户五 1,272.96 3.25% 客户五 1,618.79 3.84% 合计 13,463.04 48.17% 19,721.92 50.37% 11,041.79 26.16% 1.2产品介绍 公司主要产品有各类型通风机、通风冷却系统，主要起通风、散热、制冷等作用 图表5：公司的产品情况 产品分类 具体产品名称 图示 应用领域 产品具体应用及其功能 通风机 牵引电机冷却风机 轨道交通领域 该风机是高铁、动车及地铁等动力系统核心部件，为牵引电机通风散热，使牵引电机工作在稳定工况。 陆上风电发电机散热离心风机 新能源装备领域 该风机用于风电机舱内部发电机的冷却，广泛应用于直驱型陆上风力发电机组。 高效船用轴流风机 海洋工程与舰船领域 该产品具有高效、高可靠性特点，应用于集装箱船、散货船、客滚轮海洋平台、舰船等，用于机舱、货仓等各处所通风或散热，提供新鲜空气或带走多余热量。 超静音风机 冷却塔和空冷器领域 该风机较常规风机的噪音可降低5~15dB（A），为空冷器、中央空调室外机组冷却塔通风散热。 制冷风机 制冷领域 为冷冻机、速冻机配套用制冷风机，用于低温库、速冻或冷藏领域 通风冷却系统 牵引电机供风单元 轨道交通领域 为高风沙地区轨道交通装备牵引电机通风冷却，同时过滤排出沙尘，使其工作工况保持稳定。 燃气轮机罩壳通风设备 新能源装备领域 为燃气轮机罩壳通风散热，提供稳定的工作环境，使燃气轮机工作在高效稳定工况 风电机舱散热空空冷却器 新能源装备领域 海上风力发电用机舱散热空空冷却器，采用高效离心风机、散热器等部件，防腐等级达到C5-M，用于机舱散热。 风电发电机水冷系统 新能源装备领域 该产品为海上风力发电机水冷系统，集成换热器、冷却风扇、水泵膨胀管、蝶阀、阀块、管路等部件具有体积小，换热功率大特点，为海上风电大型化提供了散热解决方案。 1.3财务情况 2019-2022年，公司营业收入及净利润持续增长，成长性较好；但公司毛利率连续三年下滑 2019-2022年，公司营业收入及净利润持续增长，营业收入平均增长率为18.76%，净利润平均增长率为31.46%。2023年一季度，公司继续保持增长，营收同比增长7.98%，净利润同比增长40.39%。整体来看，公司成长性较好。 盈利能力方面，公司毛利率连续三年下滑，盈利能力变差。2021、2022年，公司毛利率跌穿30%。2022年公司毛利率为29.15%，同比减少0.51个百分点，较2019年减少6.36个百分点。 2018-2022年，公司净利率持续上升、期间费用率持续下降，但公司净利率仍处于较低水平，平均净利率仅为9.92%。 39,156.58 .43% 42,187.75 25,527.99 28,491.97 21,590.52 7.74% 9,546.75 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 -6.89% 11.61% 18.24% 37 7.98% 4,577.19 .24% 5,020.72 1,826.04 2,200.98 2,539.48 15.38% 1,135.16 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 净利润（万元） 同比增长 -41.62% 9.69% 80 20.53% 40.39% 图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况 图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 8.91% 8.62% 8.46% 11.90% 11.69% 29.15% 29.66% 31.57% 32.40% 35.51% 2018 2019 2020 2021 2022 23.70% 24.19% 15.15% 17.03% 19.71% 1.3财务情况 公司应收票据及应收账款在总资产中的占比较高；公司现金收入比率仅57%，公司收现能力差 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计6,685.22万元，年均支出1,337.04万元，平均研发费用率为4.33%。截至2022年末，克莱特共拥有125项专利，其中发明专利15项。公司研发人共有108人，占公司员工总人数比例为24.05%，公司研发团队人数占比较高；其中，硕士10人、本科60人、专科及以下38人。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数、应收账款周转天数处于较高水平，周转速度较慢。另外，公司应收票据及应收账款账面价值持续上升，规模较大，并且2022年在总资产中占比为30.82%，占比较高。近五年公司现金收入比均值仅为56.61%，公司收现能力很差。 7.93 图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况 1,418.17 1,497.71 1,714.94 996.47 1,054.14% 4.98% 3.82% 4.07% 2018 2019 2020 2021 2022 研发费用（万元） 研发费用率 4.62% 190 204 196 160 162 173 155 156 120 133 2018 2019 2020 2021 2022 存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 图表12：公司应收票据及应收账款情况图表13：公司现金收入比情况 1.94 1.66 1.71 1.19 1.07 2018 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款(亿元) 资产百分比 30.82% 28.40% 32.59% 5.01% 3 40.60% 2018 2019 2020 2021 2022 49.29% 49.66% 51.63% 61.55% 70.94% 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2风机行业情况 2.3下游行业发展情况 2.4行业竞争格局 7 2.1所属行业及产业链 公司产品广泛应用于轨道交通、新能源装备、海洋工程与舰船、制冷等领域 克莱特是一家专业从事通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造的高新技术企业。    根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C34通用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754— 2017）》，公司所处行业为“C3462风机、风扇制造”行业。 通风冷却设备行业的上游主要包括电机制造业及碳钢、不锈钢、铝板、铝型材等金属制造行业。电机产品所占产品成本最高，但价格相对稳定。除电机外，钢铁或金属板材、型材价格在一定程度上随原材料金属大宗商品价格波动。 通风冷却设备的应用领域十分广泛，克莱特重点聚焦轨道交通、新能源装备（风电、燃气轮机、核电等）、海洋工程与舰船（海上钻井平台、高技术船舶等）、冷却塔和空冷器、制冷等中高端市场。 图表14：通风冷却设备产业链图 上游行业 碳钢 不锈钢 铝制材料电机铸件配件 中游行业 通风冷却设备 下游行业 轨道交通设备制造业石油化工行业 船舶制造业新能源电力行业民用建筑业 2.2风机行业情况 下游对风机的需求量较大，我国风机行业发展较好，产值、营收、产量均持续上升 风机是对气体输送和压缩机械的简称，主要分为通风机、鼓风机和压缩机，主要起通风、散热、制冷等作用。按照出口升压大小，风机分为通风机、鼓风机、压缩机，通风机出口升压小于等于15KPa，鼓风机出口升压介于5KPa和250KPa之间，压缩机出口升压大于250KPa。 由于风机应用领域较为广泛，下游各行业对风机的需求量较大，近年来我国风机行业发展情况较好。根据中国通用机械工业协会风机分会的统计数据显示，2017-2020年，我国风机行业重点企业的工业总产值、营业收入、风机产品产量均持续上升，平均增长率分别为11%、14%、18%。出口方面，风机出口交货值存在一定波动，2015-2020年出口交货值均值为19.09亿元。 图表15：中国风机行业重点企业的产值情况图表16：中国风机行业重点企业的营业收入情况 471.60 382.39 361.91 404.30 12% 456.21 13% 543.15 15% 3% -5% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 工业总产值（亿元） 同比增长 586.31 429.01 472.79 367.23 351.49 390.65 10% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 营业收入（亿元） 同比增长 -4% 10% 11% 24% .98 图表17：中国风机行业重点企业的产量情况图表18：中国风机行业重点企业的出口情况 1,802.72 1,938.76 1,55731% 1,189.90 921.68 1,020.34 17% 16% 11% 8% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 产量（万台） 同比增长 20.88 20.71 22.33 19.26 16.04 15.34 % 2015 2016 2017 2018 2019 2020 出口交货值（亿元） 同比增长 -23% -7% -4% 16%