有色金属产业链日报：欧美紧缩预期再升温，铜价继续回落

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月29日欧美紧缩预期再升温，铜价继续回落 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：欧美紧缩预期再升温，铜价继续回落 1.核心逻辑：宏观，美联储主席再放鹰，表示货币政策程度可能还不够，持续时间也不足，不排除连续两次加息的可能性；部分欧央行官员考虑加快缩债步伐；1-5月规模以上工业企业利润总额同比降18.8%。基本面，供给，铜矿宽松，TC高位；精铜新产能投放，产出同比续增，冶炼厂检修影响部分产量。需求，电解铜现货昨日成交一般，临近月底，下游观望情绪较浓；终端线缆消费偏弱，精铜杆开工率回落；地产复苏仍弱，上周10个重点城市新房和二手房成交环比均降；空调高排产,7月排产同比增30.9%，持续高温，销量大增；6月车市回温，新能源刺激出台利多后市；终端需求分化但整体仍有压力。库存，昨日LME铜库存75275吨，沪铜仓单20205吨，LME铜库存继续减少，沪铜仓单小幅增加。综上，欧美紧缩预期再升温，铜价继续回落。 2.操作建议：沽空 3.风险因素：国内政策超预期、美联储紧缩不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月28日上海升水铜升贴水275元/吨，涨65元/吨；平水铜升贴水255元/吨，涨65元/吨；湿法铜升贴水210元/吨，涨85元/吨。 沪铝：加息预期再起，沪铝震荡回落 1.核心逻辑。宏观上，美联储主席鲍威尔宣称未来还有更多紧缩措施，美元指数大幅上行，商品价格共振下跌。基本面，供应，云南约106万吨产能在6月20日开始陆续复产，但复产节奏仍需观察；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月25日SMM国内电解铝社会库存累库0.9万吨至52.7万吨；SHFE铝仓单去库1969吨至43957吨；LME库存去库2075吨至534350吨。受铝锭低库存的影响，AL2307在回落后在18200附近企稳。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：云南复产不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月28日上海现货报价18570元/吨，对合约AL2307升水300元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为200元/吨；沪粤价差为-170元/吨。 锌：锌价或重回跌势，关注两万支撑位 1.核心逻辑：沪锌隔夜震荡偏弱，收跌0.47%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故 多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至6月26日，SMM七地锌锭库存总量为11.57万吨，较上周一（6月19日）增加0.71万吨，较上周三（6月26日）增加1.04万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2349.5，-37，-1.55% 现货市场：上海金属网现货0#锌20210-20310元/吨，均价20260元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对沪锌2307合约升水150-升水250元/吨；1#锌20140-20240元/吨，均价20190元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对沪锌2307合约升水80-升水180元/吨。 锡：消费面仍待提升，价格涨势存疑 1.核心逻辑：沪锡隔夜低开后小幅上涨修复，收跌0.78%。目前近远月基差升水转为贴水态势。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收26047，-236，-0.9% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价212000-214000元/吨，均价213000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。听闻小牌对7月贴水800-200元/吨左右，云字头对7月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对7月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：沪镍交割品扩容，海外紧缩预期，镍再跌 1.核心逻辑：宏观，美联储主席再放鹰，表示货币政策程度可能还不够，持续时间也不足，不排除连续两次加息的可能性；部分欧央行官员考虑加快缩债步伐；1-5月规模以上工业企业利润总额同比降18.8%。基本面，供给，新增纯镍产能逐渐兑现；上期所同意华友电积镍注册，交割品扩容。需求，盘面下挫，镍板现货整体成交尚可；不锈钢淡季消费弱，镍铁贸易商挺价心态但印尼镍铁回流高位，国内供应过剩，镍铁价格承压；硫酸镍短期供需错配，下游三元刚需拿货、对高价接受有限，成本短期支撑硫酸镍价格，但后续中间品供给仍增，上行有限。库存，昨日LME镍库存39348吨，沪镍仓单1176吨，LME镍库存持平，沪镍仓单 再减。综上，沪镍交割品扩容，海外紧缩预期，镍再跌。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期、国内政策超预期 4.背景分析： 现货市场：6月28日俄镍升水1000元/吨，持平；金川升水8800元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水300元/吨，持平。 不锈钢：消费淡季，成本支撑减弱，钢价承压 1.核心逻辑：宏观，美联储主席再放鹰，表示货币政策程度可能还不够，持续时间也不足，不排除连续两次加息的可能性；部分欧央行官员考虑加快缩债步伐；1-5月规模以上工业企业利润总额同比降18.8%。基本面，供给，6月不锈钢厂排产维持高位；不锈钢新增产能渐落地，后续供给压力仍大；德龙仍六折分货304热轧但市场有鑫海和青山货源补充，整体供应偏松。需求，消费淡季，昨日冷轧成交尚可但热轧不佳。库存，不锈钢社会库存再临累库压力。成本端，镍铁贸易商挺价心态但印尼镍铁回流高位，国内供应过剩，镍铁价格承压；国内高铬供应增，青山7月高铬长协采购环比跌200元/50基吨。综上，消费淡季，成本支撑减弱，钢价承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15270元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15170元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn