有色金属产业链日报：美国非农低于预期，紧缩预期回落利多铜价

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月10日美国非农低于预期，紧缩预期回落利多铜价 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美国非农低于预期，紧缩预期回落利多铜价 1.核心逻辑：宏观，美国6月非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万。基本面，供给，铜矿宽松，进口铜精矿TC指数周环比继续上行，CSPT敲定三季度TC/RCs分别为95美元/吨和9.5美分/磅，为2017年4季度以来最高；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，上周精铜杆开工率为66.92%，周环比回升1.72个百分点，但目前大型铜杆厂库存偏高、7月淡季影响订单，后续开工率预计将回落；光伏、风电装机量保持高增速；地产新开工较弱，但竣工端较强；空调高排产，持续高温带动空调销量；新能源汽车同比仍增，但因渗透率已超三成以及高基数，下半年新能源汽车同比增速将放缓；后续精炼铜供供给改善、需求因淡季消费回落，基本面支撑将转弱。库存，7月7日LME铜库存62975吨，沪铜仓单16429吨，LME铜库存和沪铜仓单均减少，但电解铜社会库存周环比回升。综上，美国非农低于预期，紧缩预期回落利多铜价。 2.操作建议：单边逢低做多，近月逢低正套 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期 4.背景分析： 现货市场：7月7日上海升水铜升贴水80元/吨，涨5元/吨；平水铜升贴水55元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水-45元/吨，跌20元/吨。 沪铝：宏观数据将出，沪铝重心或下移 1.核心逻辑。宏观上，7月7日美国6月非农就业数据爆冷低于预期；本周关注7月12日美国6月CPI数据，综合判断7月27日美联储利率决议情况。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，电解铝厂在铝棒需求弱势下将铝水生产为铝锭，7月6日SMM国内电解铝社会库存累库1.9万吨至52.5万吨；SHFE铝仓单保持在37117吨不变；LME库存减少2800吨至535075吨。在宏观避险情绪增加的情况下，铝锭出现累库迹象，沪铝价格重心下移。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：美联储加息超预期 4.背景分析： 现货市场：7月7日上海现货报价18210元/吨，对合约AL2307维持平水；沪义（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-150元/吨。 锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存 1.核心逻辑：沪锌隔夜低开震荡上行，收跌0.55%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为 55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月7日，SMM七地锌锭库存总量为11.35万吨，较上周五（6月30日）增加0.12万吨，较本周一（7月3日）下降0.29万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2362，-1.5，-0.06% 现货市场：上海金属网现货0#锌20330-20430元/吨，均价20380元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对沪锌2308合约升水190-升水290元/吨；1#锌20260-20360元/吨，均价20310元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对沪锌2308合约升水120-升水220元/吨。 锡：供应端有收缩预期，锡价上涨 1.核心逻辑：沪锡隔夜低开上行，收跌0.34%。受到海外矿端收缩预期的扰动，锡价偏强运行。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态近期价格走势震荡攀升，市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28342，-188，-0.66% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价233500-235500元/吨，均价234500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：俄镍持续到货，电积镍产量释放，镍盘面承压 1.核心逻辑：宏观，美国6月非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量续增；进口窗口关闭导致挪威、住友进口较少，但俄镍可沪镍计价而持续到货。需求，合金需求有韧性，金川镍现货偏紧，升水持续高位；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；印尼硫酸镍初次回流，三元前驱体恢复较慢、对高价接受有限，有三元企业出货多余硫酸镍，供给逐渐宽松，后续中间品供给压力下， 硫酸镍仍有下行压力。库存，7月7日LME镍库存38208吨，沪镍仓单1643吨，LME镍库存减、沪镍仓单持平。综上，俄镍持续到货，电积镍产量释放，镍盘面承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月7日俄镍升水2200元/吨，跌400元/吨；金川升水11400元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水2600元/吨，持平。 不锈钢：消费淡季，钢厂排产高、到货增，钢价承压 1.核心逻辑：宏观，美国6月非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万。基本面，供给，中联金数据6月钢厂粗钢产量304.5万吨，300系159万吨，7月粗钢排产309万吨，300系166万吨；不锈钢新增产能渐落地，后续供应压力仍大；江苏某钢厂产量明显恢复，市场到货逐渐增加。需求，低价货源成交尚可，但淡季现货消费仍难有起色。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；国内高铬供应增加，太钢7月高铬招标采购价环比下调200元/50基吨。库存，钢联7月6日78仓库社会库存周环比降0.77%，300系库存周环比降1.63%；供给压力仍大，厂库有向社库转移的压力。综上，消费淡季，钢厂排产高、到货增，钢价承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、超预期减产 4.背景分析： 现货市场：7月7日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn