有色产业链日报：内外去库支撑铜价，紧缩预期升温限制涨幅

内外去库支撑铜价，紧缩预期升温限制涨幅 东海期货|产业链日报2022年8月24日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：内外去库支撑铜价，紧缩预期升温限制涨幅 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于63040元/吨，涨幅0.43%。宏观，美国，近期美联储多位官员偏鹰表态，9月激进加息预期升温，美元指数持续走强，再破109；欧洲，法国包括服务业和制造业在内的8月综合PMI初值为49.8，低于7月的51.7和预期的50.8，私营部门产出收缩；国内，央行行长易纲主持召开部分金融机构货币形势分析座谈会，会议称主要金融机构特别是国有大型银行要保持贷款总量增长的稳定性，要保障房地产合理融资需求。基本面，需求，电网等基建投资继续发力带动线缆需求，精铜杆排产回升；供给，近期高温限电造成安徽江苏浙江等地电解铜冶炼减产；库存，内外库存偏紧且继续去库，昨日LME铜库存122375吨，较上一日减少200吨，上期所铜仓单3455吨，较上一日减少227吨，短期低库存给铜价以支撑，注意到虚实盘比极高，需防范挤仓风险。不过，考虑到高温后期缓解将减弱对电解铜冶炼的影响，且后期复产预期和新产能投放，铜基本面紧张有望缓解，宏观上也需注意美联储再次超预期紧缩的风险。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月23日LME铜开盘8065美元/吨，收盘8105美元/吨，较前日收盘价8052.5美元/吨涨0.65%。 现货市场 8月23日上海电解铜均价63585元/吨，跌45元/吨；升贴水均价 590元/吨，涨20元/吨。广东电解铜均价63715元/吨，涨25元/吨； 升贴水均价725元/吨，持平。 铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.22日SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四增加0.3万吨至68.3万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2424，33.5，1.4%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,560元/吨，较上一交易日减少10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、18,730元/吨、18,580元/吨、18,550元/吨。 锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.22日SMM七地锌锭库存总量为12.6万吨，较8.15日减少11600吨，较8.19日减少6200吨。锌价在大幅下挫后止跌回弹，多数企业停止观望进行采购，导致上海库存去库明显。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3484，-12.5，-0.36%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,710元/吨，较上一交易日增加410 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,400元/吨、25,650元/吨、25,700元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24505，40，0.16% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为202,000元/吨，较上一交易日减少2,250元/吨。 镍：印尼关税消息扰动镍价，基本面偏弱限制上行空间 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于177270元/吨，跌幅 0.69%。宏观，美联储9月激进加息预期升温，美元重新走强；法国8月综合PMI不及预期，私营部门产出收缩；国内央行会议称要保持贷款总量增长的稳定性。基本面，供给，镍矿7月国内进口437万吨，环比增1.4%，但同比减15.7%，镍铁国内继续减产，7月国内量环比减17.59%，同比减24.22%，镍铁7月进口37.8万吨，环比降13.0%，但同比增34.6%，镍铁虽减产但供应仍过剩，主要因下游不锈钢减产，镍湿法冶炼中间品7月国内进口8.98万吨，同比增幅119%；需求，下游采购较差，现货商降低升水出货；库存，LME维持去库，昨日库存55392吨，较上一日减336吨，上期所仓单2264吨，较上一日减少24吨，库存依然维持偏紧，但保税区上周增库明显，库存压力有所缓解。综上，在库存依然偏紧的状态下，印尼出口关税消息对镍价扰动明显，但需求较差、供应增加、低库存支撑减弱的基本面下，反弹空间有限。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月23日LME镍开盘22340美元/吨，收盘21890美元/吨，较前日收盘价22415美元/吨跌2.34%。 现货市场 8月23日俄镍升水2800元/吨，持平；金川升水5200元/吨，跌 300元/吨；挪威升水7200元/吨，持平；BHP镍豆升水1500元/吨， 跌300元/吨。 不锈钢：下游补库市场回暖，不锈钢止跌反弹 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15425元/吨，涨幅 0.72%。宏观，美联储9月激进加息预期升温，美元重新走强；法国8月综合PMI不及预期，私营部门产出收缩；国内央行会议称要保持贷款总量增长的稳定性。基本面，供给，近期不锈钢厂利润有所修复但多数仍有亏损压力，华北华中等地减产消息陆续传出；需求，旺季逐渐临近，下游有补库动作，现货市场有所回暖；库存，上周社库环比同比仍增，本周需观察近期补库需求对库存的消化情况。短期，空单离场观望，待旺季需求证实或证伪后再择机入场。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 8月23日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15870元/吨，持平，升水445元/吨，跌110元/吨。佛山地区不锈钢 现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，涨150元/吨，升 水545元/吨，跌110元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn