有色金属产业链日报：欧美制造业PMI均走低，铜价有回落压力

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月26日欧美制造业PMI均走低，铜价有回落压力 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：欧美制造业PMI均走低，铜价有回落压力 1.核心逻辑：宏观，美联储主席重申以温和步伐继续加息；美欧制造业PMI均再走低；英国通胀超预期，加息超预期。基本面，供给，矿端宽松，TC续涨；精铜新产能投放但冶炼厂检修影响部分产量。需求，盘面反弹和升水居高抑制消费，精铜杆开工率再落；基建延续复苏；地产弱复苏；热夏，空调高排产；新能源汽车产销和出口续增，新能源刺激出台，购置税两免两减；铜下游分化，整体有压力。库存，LME库存和国内精铜社库均减少。综上，欧美制造业PMI均走低，铜价有回落压力。 2.操作建议：沽空 3.风险因素：国内政策超预期、美联储紧缩不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月21日上海升水铜升贴水500元/吨，跌150元/吨；平水铜升贴水460元/吨，跌170元/吨；湿法铜升贴水400元/吨，跌155元/吨。 沪铝：云南逐渐复产，沪铝或震荡回落 1.核心逻辑。宏观上，关注美国5月核心PCE数据对市场的冲击。基本面，供应，云南约106万吨产能在6月20日开始陆续复产，但复产节奏仍需观察；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月25日SMM国内电解铝社会库存累库0.9万吨至52.7万吨；SHFE铝仓单去库4999吨至60598吨；LME库存去库5400吨至540975吨。宏观扰动短暂消退，沪铝价格走势或回归基本面逻辑，震荡后或出现回落。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：云南复产不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月21日上海现货报价18830元/吨，对合约AL2307升水300元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为220元/吨；沪粤价差为-10元/吨。 锌：锌价重回跌势，关注两万支撑位 1.核心逻辑：端午假期外盘相比上周三，跌0.63%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至6月21日，SMM七地锌锭库存总量为10.53万吨，较上周五（6月16日）下降0.21万吨，较本周一（6月19日）下降0.33万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地 情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2364.5，-91.5，-3.73% 现货市场：上海金属网现货0#锌20450-20550元/吨，均价20500元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对沪锌2307合约升水170-升水270元/吨；1#锌20380-20480元/吨，均价20430元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，对沪锌2307合约升水100-升水200元/吨。 锡：消费面仍待提升，后期价格上行仍有阻力 1.核心逻辑：端午假期外盘相比上周三，跌0.65%。目前近远月基差升水转为贴水态势。 5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。 5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收26476，-603，-2.32% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价218000-220000元/吨，均价219000元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。听闻小牌对7月贴水1000-300元/吨左右，云字头对7月贴水300-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-1000元/吨左右不变。 沪镍：短期多空博弈，长期仍有供给压力，镍价仍不乐观 1.核心逻辑：宏观，美联储主席重申以温和步伐继续加息；美欧制造业PMI均再走低；英国通胀超预期，加息超预期。基本面，供给，国内新增纯镍产能逐渐兑现；俄镍进口货源补充。需求，节前镍板现货市场成交一般，镍板升水再跌；不锈钢消费仍淡，镍铁承压；硫酸镍短期供需错配，且中间品成本支撑，硫酸镍挺价，但后续中间品供给仍增。库存，LME增、国内社库降，整体库存仍处低位。综上，短期多空博弈，长期仍有供给压力，镍价仍不乐观。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期、国内政策超预期 4.背景分析： 现货市场：6月21日俄镍升水1300元/吨，跌500元/吨；金川升水9000元/吨，持平；BHP镍豆升水700元/吨，跌600元/吨。 不锈钢：消费仍淡，供给和库存压力再袭，盘面承压 1.核心逻辑：宏观，美联储主席重申以温和步伐继续加息；美欧制造业PMI均再走低；英国通胀超预期，加息超预期。基本面，供给，6月不锈钢厂排产仍维持高位，后续供给压力仍大；市场到货偏少，但后期有厂库向社库转移的压力。需求，下游消费淡，淡季需求难好转。库存，现货成交一般，走货疲弱，不锈钢再面临累库压力。成本端，镍铁承压，节前华东某钢厂高镍铁成交价1070元/镍，成交2000吨，7月交；铬矿供应增，铬铁成本支撑减弱，高铬产能有所恢复。综上，消费仍淡，供给和库存压力再袭，盘面承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月21日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15220元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn