中资美元债周报：一级市场发行清淡，二级市场高收益转跌

周报 一级市场发行清淡，二级市场高收益转跌 中资美元债 2023-06-27星期二 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行清淡： 受端午假期影响，上周中资美元债一级市场仅发行1只债券，即义乌国资运营公司发行3年期、4亿美元高级可持续债券，息票率5.70%。 二级市场高收益转跌： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，投资级指数最新价报173.2697，周涨幅0.08%；高收益指数最新价报141.8303，周跌幅1.47%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.27%，投资级回报指数最新价报210.1504，周涨幅0.001%；高收益回报指数最新价报212.9147，周跌幅2.19%。 美债收益率走势震荡： 截至6月23日，2年期美国国债收益率较上周上行2.71bps，报4.7412%；10年期国债收益率下行2.66bps，报3.7347%。 宏观要闻： 美国至6月17日当周初请失业金人数26.4万人，高于预期； 美国6月Markit制造业PMI初值46.3，低于预期； 美联储戴利：今年再加息两次是“非常合理”的预测； 美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高； 欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，低于预期； 英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，为连续第13次加息； 端午假期全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的 112.8%； 债券注册制改革全面落地； 今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额同比增12.3%； 截至5月底，全国累计发电装机容量同比增10.3%； 1-5月我国电信业务收入同比增6.8%； 5月快递业务量同比增18.9%； 中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 受端午假期影响，上周中资美元债一级市场仅发行1只债券，即义乌国资运营公司发行3年期、4亿美元高级可持续债券，息票率5.70%。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%定价日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ZJ046361Corp 义乌市国有资本运营有限公司 4005.72023/6/21Baa3BBB3.0城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，新兴市场美元债指数上涨0.29%。中资美元债投资级指数最新价报173.2697，周涨幅0.08%；中资美元债高收益指数最新价报141.8303，周跌幅1.47%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.27%，最新价报216.3718；中资美元债投资级回报指数最新价报210.1504，周涨幅0.001%；中资美元债高收益回报指数最新价报212.9147，周跌幅2.19%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，必需消费、通讯板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 必需消费板块主要受H&H国际控股、温氏股份等名字上涨的影响，收益率下行4.2bps；通讯板块主要受鹏博士投资控股香港有限公司等名字上涨的影响，收益率下行0.4bps。 地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、时代中国控股等名字下跌的影响，收益率上行129548.6bps；非必需消费板块主要受理想汽车、财星BVI有限公司等名字下跌的影响，收益率上行94.6bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 8.72 7.4 -488.5 必需消费 6.95 -4.2 -19.7 工业 11.46 22.3 100.1 材料 6.17 1.8 -8.5 金融 1076.13 68469.7 5956.8 -房地产 2521.09 129548.6 11554.7 科技 17.56 13.9 -26.0 非必需消费 7.35 94.6 -108.5 政府 4.67 3.6 17.4 公用事业 5.80 -0.3 23.1 通讯 6.49 -0.4 -0.2 能源 5.86 3.1 12.4 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行1.0bps；BBB等级周收益率上行8.8bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约4.4bps；B等级收益率上行约303.8bps；无评级名字收益率上行2768.6bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.30 1.0 15.8 BBB+至BBB- 6.27 8.8 20.1 BB+至BB- 8.89 4.4 -75.2 B+至B- 69.85 303.8 -1051.5 CCC+至CCC- 72.64 24.5 460.6 DD+至NR 1193.55 77430.2 4709.8 无评级 291.45 2768.6 7116.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 宝龙地产控股：对3笔美元票据提出交换要约，对5笔美元票据提出同意征求以修订条款 宝龙地产控股有限公司在港交所发布公告称，对3笔美元票据提出交换要约，对3笔 票据提出同意征求和对2笔票据提出同时同意征求。 金科股份：未能按期足额兑付“20金科地产MTN002”本息 6月25日，金科股份公告称，公司2020年度第二期中期票据(简称“20金科地产 MTN002”)应于2023年5月25日分期兑付本金0.5亿元及该部分本金自2022年8 月25日(含)至2023年5月25日(不含)期间对应利息。截止公告日，公司未能按期足额兑付上述本息，且关于该笔债券展期的持有人会议仍在表决过程中。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司 名称 调整发生 日期 评级类型 目前评级上次评级机构 评级调整的原因 新奥能源 嘉兴市城市发 06/21/2023评级展望POSSTABLE惠誉 发行人外 Baa2Baa3 币评级 正面展望反映出，在2022年实现盈利后，公司的财务状况有所加强，并且在中期内，基于内生业务增长和正向自由现金流，而非液化天然气(LNG)的进一步交易利润，公司将保持持续的去杠杆化趋势。下行风险主要来自经济疲软导致的企业表现不佳。 评级上调反映了嘉城集团作为承接嘉兴市城市更新项目的主要平台，其战略重要 展投资集团有限公司 06/20/2023 长期评级Baa2 评级展望STABLEPOS 穆迪性有所提升，这提高了嘉兴市政府提供支持的意愿。公司稳健的融资渠道也支持了其信用状况。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.宏观数据追踪 截至6月23日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：5.229%，较上周上行1.59bps； 2年期（T2）：4.7412%，较上周上行2.71bps； 5年期（T5）：3.991%，较上周上行0.82bps； 10年期（T10）：3.7347%，较上周下行2.66bps。 图4：美国国债到期收益率（%） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 截至6月23日，Libor-OIS利差为30.95bps，较上周五走阔2.05bps。 图5：Libor-OIS3m表现 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 4.宏观要闻 美国至6月17日当周初请失业金人数26.4万人，高于预期： 美国至6月17日当周初请失业金人数26.4万人，为2021年10月30日当周以来新 高，预期26万人，前值26.2万人。 美国6月Markit制造业PMI初值46.3，低于预期： 美国6月Markit制造业PMI初值46.3，预期48.5，前值48.4；美国6月Markit服务业PMI初值54.1，预期54，前值54.9。 美联储戴利：今年再加息两次是“非常合理”的预测： 美联储戴利表示，今年再加息两次是“非常合理”的预测；但再加息两次只是一种预测，我们还不确定；目前过度宽松和过度紧缩的风险“大致平衡”；我们对潜在的额外紧缩保持警惕，这是减缓加息步伐的又一个充分理由。 美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高： 美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高，预期140万户， 前值修正至134万户；营建许可总数149.1万户，预期142.3万户，前值修正至141.7 万户。 欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，低于预期： 欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，预期44.8，前值44.8。欧元区6月综合PMI初值50.3，预期52.5，前值52.8。欧元区6月服务业PMI初值52.4，预期54.5，前值55.1。 英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，为连续第13次加息： 英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息。为2008年9月以来最高水平。英国央行预计第二季度GDP持平，与5月预期 一致；通胀率料在2023年大幅下降 端午假期全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的112.8%： 文旅部发布数据显示，端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。 债券注册制改革全面落地： 证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》以及《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》。对深化债券注册制改革作出系统性制度安排，包括强化以偿债能力为重点的信息披露要求、强化债券存续期管理、防范高杠杆过度融资、实施发行人分类监管等。明确主承销商应构建以发行人质量为导向的尽职调查体系，要求不得承诺发行价格或利率，不得将发行价格或利率与承销费用挂钩，强化投资者适当性管理。 今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额同比增12.3%： 商务部公布数据显示，今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额8159亿元人民币，执行额5504亿元，同比分别增长12.3%和18%。 截至5月底，全国累计发电装机容量同比增10.3%： 国家能源局发布数据显示，截至5月底，全国累计发电装机容量约26.7亿千瓦，同比增长10.3%。其中，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%；风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.7%。 1-5月我国电信业务收入同比增6.8%： 据工信部，1-5月份，我国电信业务收入累计完成7125亿元，同比增长6.8%。截至5 月末，5G基站总数达284.4万个，占移动基站总数的25.3%。 5月快递业务量同比增18.9%： 国