中资美元债周报：一级市场发行清淡，二级市场高收益走强

周报 一级市场发行清淡，二级市场高收益走强 中资美元债 2024-05-20星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行清淡： 上周中资美元债一级市场仅新发1只债券，即工商银行香港分行发行10 亿美元绿色票据，息票率SOFR+48bps，最终认购1.6倍。 二级市场高收益走强： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.6%，投资级指数最新价报181.3494，周涨幅0.43%；高收益指数最新价报143.271，周涨幅1.78%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.47%，投资级回报指数最新价报220.4261，周涨幅0.35%；高收益回报指数最新价报213.2193，周涨幅1.26%。 美国4月通胀数据降温，美债收益率下行： 截至5月17日，2年期美国国债收益率较上周下行4.1bps，报4.8245%；10年期国债收益率下行7.65bps，报4.4198%。 宏观要闻： 美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期； 美国4月PPI环比上升0.5%，超出预期的0.3%； 美国至5月11日当周初请失业金人数22.2万，略高于市场预期； 美国5月纽约联储制造业指数下跌至-15.6，远不及市场预期的回升至 -10； 美国4月新屋开工年化总数136万户，预期142万户； 欧元区第一季度GDP终值同比升0.4%，环比升0.3%，均符合预期； 欧洲央行6月份降息“蓄势待发”； IEA将2024年石油需求增长预测下调14万桶/日至110万桶/日； 美国宣布进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税； 4月份70个大中城市各线房价继续下行； 4月全国铁路旅客发送量36015万人，同比增长9.6%； 4月我国动力电池合计产量达7.82万兆瓦时，环比增长3.17%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场仅新发1只债券，即工商银行香港分行发行10亿美元绿色票据，息票率SOFR+48bps，最终认购1.6倍。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%定价日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ） YX149118Corp工商银行香港分行1000 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 SOFR+ 48bps 2024/5/16A13.0银行 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.6%，新兴市场美元债指数上涨0.77%。中资美元债投资级指数最新价报181.3494，周涨幅0.43%；中资美元债高收益指数最新价报143.271，周涨幅1.78%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.47%，最新价报225.9778；中资美元债投资级回报指数最新价报220.4261，周涨幅0.35%；中资美元债高收益回报指数最新价报213.2193，周涨幅1.26%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、通讯板块领涨；地产、能源板块领跌。 医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行385.2bps；通讯板块主要受欢聚集团、携程集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行25.6bps。 地产板块主要受新城环球有限公司、当代置业（中国）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行4451.7bps；能源板块主要受海隆控股有限公司、MI能源控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2.5bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 8.00 -385.2 -244.0 必需消费 6.35 -8.3 -12.5 工业 6.75 0.5 -21.0 材料 5.98 -3.9 6.2 金融 95.71 1243.4 3435.6 -房地产 331.96 4451.7 12165.4 科技 5.14 -8.3 -105.0 非必需消费 6.65 -24.0 -83.5 政府 5.28 -3.5 -10.6 公用事业 6.08 -6.9 -2.4 通讯 9.45 -25.6 -46.4 能源 9.68 2.5 108.4 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.8bps；BBB等级周收益率下行1.5bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行约495.4bps；DD+至NR等级收益率上行约233.7bps；无评级名字收益率上行1265.7bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.53 -5.8 -13.4 BBB+至BBB- 6.47 -1.5 -2.9 BB+至BB- 19.08 -495.4 -1345.5 DD+至NR 31.12 233.7 365.0 无评级 92.24 1265.7 3719.8 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 雅居乐集团：公司未能于宽限期内支付AGILE6.0510/13/25利息 5月14日，雅居乐集团在港交所公告称，公司尚未支付2020票据(AGILE6.05 10/13/25，ISIN：XS2243343204)的有关利息，该票据利息支付的宽限期于5月13日到期，并预期将无能力履行其境外债务项下的所有付款义务。 奥园集团：截至4月底，公司涉及未能清偿到期债务本金累计约417.27亿元 5月13日，奥园集团发布关于重大事项的公告。截至2024年4月30日，公司涉及 未能清偿的到期债务本金累计约人民币417.27亿元，较2023年年末增加约3.02%。 截至2024年4月30日，公司及子公司涉及多项未决诉讼，涉诉金额约508.58亿元， 其中融资相关涉讼金额约445.77亿元，非融资相关涉讼金额约62.81亿元。涉诉总金额较2023年年末下降约9.04%。 华夏幸福：截至4月底公司累计未能如期偿还债务金额合计245.42亿元 华夏幸福公告，截至2024年4月30日，《债务重组计划》中2,192亿元金融债务通 过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1,897.51亿元(含公司及下属子公 司发行的境内公司债券371.3亿元债券重组以及境外间接全资子公司发行的49.6亿美 元(约合人民币335.32亿元)债券重组)，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计198.84 亿元。截至2024年4月30日，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸 福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币162.49亿元。截至2024 年4月30日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币245.42亿元(不含利息)。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 目前 评级 上次评级 机 构 评级调整的原因 成都交通投资集团有限公司 雅居乐集团控股有限公司 北京汽车集团有限公司 国任财产保 05/17/2024 05/16/2024 05/16/2024 长期评级BBB+ 评级展望STABLE 高级无担 CCaa3/Ca 保债务 长期企业 CaCaa2 家族评级 长期评级Ca 评级展望NEG 发行人评级 评级展望STABLE 惠誉将成都交投视作成都市的主要政府相关企业。公司的发行人违约评级是基于， 惠其在成都市公共交通开发与运营方面所发誉挥的政策性职能。公共交通对中国西部省份四川省省会成都市的经济发展具有重要 的战略意义。 雅居乐集团评级的下调和负面展望反映了公司因利息支付违约而流动性疲软，以及穆迪对公司债券持有人回收前景疲软的预期。穆迪将雅居乐集团的高级无抵押评级 穆下调至“C”，由于存在结构性从属风险，迪该评级比公司家族评级低一个子级。这一风险反映了，在破产情况下，大多数债权 都在运营子公司，并且优先于控股公司层面的债权。因此，控股公司债权的预期回收率将更低。 评级确认反映了穆迪的预期，即北汽集团收入规模将继续稳步增长，同时保持稳健的信用状况，就盈利能力和杠杆率而言， 穆数值维持在基准信用评估为“ba3”的类别迪内。鉴于北汽集团在中国汽车工业和北京市政府的财务规模和财政贡献方面的重要 性，评级的确认也反映了穆迪期望政府在需要时将提供支持。 负面评级展望反映出，国任保险在股东未及时注资以支持其业务增长，以及投资风 惠险上升时所面临的资本缓冲压力。本次评 险股份有限 公司 平安不动产 05/15/2024评级展望NEGSTABLE 高级无担 WRBa2 保债务 誉级基于国任保险的独立信用状况上调一个子级得出，反映出深圳市投资控股有限公司对国任保险持股41%形成的支持。 穆穆迪由于信息不足已撤销平安不动产有限 资本有限公 司 05/13/2024 长期企业家族评级 WRBa1 迪公司及其子公司的评级。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/05/20） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 9128283P3.GBM UST21/4D/24 98.18 5.32 2.3% 9128283V0.GBM UST21/21/25 98.10 5.31 2.5% 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.38 5.30 4.3% 912828J27.GBM UST22/25 97.67 5.26 2.0% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.25 5.23 4.1% 91282CGX3.GBM UST37/8/25 98.78 5.21 3.9% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 98.15 5.21 2.8% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 98.89 5.20 3.9% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 97.77 5.19 2.6% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 99.57 5.19 4.6% 9128284M9.GBM UST27/84/25 97.91 5.18 2.9% 9128284F4.GBM UST25/83/25 97.88 5.17 2.6% 912828XB1.GBM UST21/85/25 97.13 5.15 2.1% 91282CHD6.GBM UST41/45/25 99.11 5.15 4.3% 91282CEQ0.GBM UST23/45/25 97.73 5.15 2.8% 91282CEU1.GBM UST27/86/25 97.68 5.13 2.9% 9128284R8.GBM UST27/85/25 97.77 5.13 2.9% 91282CHL8.GBM UST45/86/25 99.49 5.10 4.6% 912828XZ8.GBM UST