有色（镍）周报：宏观情绪消化 镍价偏弱震荡

研究咨询部 宏观情绪消化镍价偏弱震荡 ——国信期货有色（镍）周报 2023年6月25日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价偏弱震荡：沪镍主力周三收于167950元/吨，周跌3030元，跌幅1.77%；伦镍周五收于21400美元/吨，周升1580美元，跌幅6.88%。宏观利好情绪本周有所消化，叠加一级镍供应放量显现叠加低库存支撑镍价，镍本周偏弱震荡。 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴）期货收盘价(活跃合约):镍平均价：镍升贴水：上海物贸（右轴） 美元/吨美元/吨元/吨元/吨 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-042016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 研究咨询部 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位。 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 0.00 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 宏观层面：宏观利多情绪本周有所消化，叠加美联储再次释放鹰派信号，宏观对有色板块的支撑力量本周减弱。 供给端：镍矿价格小幅下跌，我国主要镍矿港口库存小幅回升；镍铁价格走跌，硫酸镍价格低位回弹，供应量仍小幅过剩。 需求端： 传统领域——不锈钢6月仍保持小幅增产、但受需求拖累较为明显；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。 新能源领域——三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，新能源汽车5月销量有所 增加。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 镍矿港口库存本周有所回升，3月份菲律宾出口中国低品位镍矿量有所增加。 研究咨询部 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万吨2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 万湿吨 350 300 20192020202120222023 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周下跌4500元/吨；长江有色市场镍板报价下跌4750元/吨。 平均价：镍 长江有色市场：镍板 元/吨 400,000.00 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所亏损。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约2800吨，同比下降约77%，环比下降约39%。 研究咨询部 万吨 % 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 元/吨元/吨 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 数据来源：WINDMysteel国信期货 2018-01-04 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格回涨。 元/吨 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 0.00 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约2265金属吨，同比有所上升。企业端开工率小幅下滑约3.77%。 2018201920202021 研究咨询部 2022 金属吨 40000 35000 30000 20222023同比2023（右轴）环比2023（右轴） % 40 30 % 120 100 80 25000 20000 15000 10000 5000 0 20 10 0 -10 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差缩小。 研究咨询部 元/吨 元/吨 2.8中游——镍铁：产量&进出口 镍生铁产量五月增产约0.42万吨，环比增加约15%，同比减少约21%。 镍铁进口量最新一月增加约14万吨，环比增加约27%，同比增加约58%。 研究咨询部 万吨 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 20222023同比2023（右轴）环比2023（右轴） 万吨 % % 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.9中游——镍铁：精炼镍-高镍生铁价差分析 本周精炼镍-高镍生铁价差缩小。 研究咨询部 电解镍汇总价格：上海镍生铁8%-10%汇总价格：江苏价差 元/吨元/镍点 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020-01-02 2020-03-02 0 2000 1500 1000 500 0 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 -500 2.10下游——不锈钢：价格&库存 本周不锈钢价格——304不锈钢市场价报价暂稳。 万吨 库存端，不锈钢300系佛山小幅去库、无锡库存小幅累库。 研究咨询部 元/吨 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 市场价:304/NO.1热轧不锈钢卷:3.0*1500mm:太钢:佛山 研究咨询部 2.11下游——不锈钢：300系产量 5月不锈钢300系产量比上月增加约25万吨，同比增加约2.7%，环比增加约13.5%。 万吨 % 2.12下游——三元前驱体：价格 本周三元前驱体市场价格三系价格平稳。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 19 元/吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019-07-05 市场价格:三元前驱体523:中国 市场价格:三元前驱体811:中国 2019-09-05 2019-11-05 2020-01-05 2020-03-05 2020-05-05 2020-07-05 2020-09-05 2020-11-05 2021-01-05 2021-03-05 2021-05-05 市场价格:三元前驱体622:中国 2021-07-05 2021-09-05 2021-11-05 2022-01-05 2022-03-05 2022-05-05 2022-07-05 2022-09-05 2022-11-05 2023-01-05 2.13下游——三元材料：价格 最新一周三元材料523及811价格均有所下滑：三元材料523市场价下跌9000元/吨，811市场价下跌3000元/吨。 研究咨询部 元/吨 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-0