有色产业链日报：宏观利好逐渐消化，需求偏弱限制铜价

宏观利好逐渐消化，需求偏弱限制铜价 东海期货|产业链日报2022年11月15日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利好逐渐消化，需求偏弱限制铜价 1.核心逻辑：沪铜主力2212昨下午收于67010元/吨，跌0.92%。宏观，近期美联储加息预期放缓、国内地产预期好转、疫情防控优化等利好带动反弹，利好逐渐消化后，交易将重回基本面。基本面，供给，铜精矿供应宽松、TC续涨；国内精铜新产能投放，但检修扰动下，产量虽增但弱于预期；LME决定不禁止俄罗斯金属交割。需求，下游订单减少，铜价拉涨抑制采购，现货贴水、月差走弱。库存，昨日上期所铜仓单49433吨，较上周五增17186吨；LME铜库存86800吨，较上 周五增8925吨。综上，宏观利好逐渐消化，精铜库存紧张有所缓解，需求偏弱下，铜价上行空间有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储政策超预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 11月14日LME铜开盘8600美元/吨，收盘8415美元/吨，较前一交易日收盘价8591美元/吨跌2.05%。 现货市场 11月14日上海电解铜均价67810元/吨，跌750元/吨；升贴水均 价-20元/吨，涨65元/吨。广东电解铜均价67900元/吨，跌745元/ 吨；升贴水均价65元/吨，持平。 铝：受宏观利好带动，沪铝偏强运行 1.核心逻辑：供应端上广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。11.14日SMM统计国内电解铝社会库存存55.3万吨，较上周四库存量下降2.3万吨，月度库存下降 5.9万吨，较去年同期库存下降46.9万吨。现在下游接货仍是刚需为主，运输受限是库存连续下降的主要原因，后续关注站点恢复运输后的到货情况。河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。考虑到当前有色仍受宏观利好带动，短期沪铝预计偏强震荡运行为主。 2.操作建议：阶段性做多 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2452.5，-11，-0.45% 现货市场 华东现货较11合约贴水50元/吨，贴水较昨日扩大10元/吨，早间无锡地区以SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水130元/吨，贴水较昨日缩窄10元/吨。 锌：市场情绪好转，锌价随涨 1.核心逻辑：前期市场悲观宏观情绪蔓延，沪锌触及低位后市场情绪释放，宏观压力得到缓解，有色金属回暖，沪锌止跌回升。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至11.14日，SMM七地锌锭库存总量为6.27万吨，较11.7日增加0.26万吨，市场到货偏紧，然随着锌价拉涨及升水相对高位，市场接货力度走弱。宏观情绪阶段性好转，叠加低库存短期较难快速解决，预计锌价偏强运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3131.5，107.5，3.54% 现货市场 天津市场0#锌锭主流成交于24290~24530元/吨，紫金成交于24320-24560元/吨，葫芦岛报在29650元/吨，0#锌普通对2212合约报 升水450-500元/吨附近，紫金对2212合约报升水480-530元/吨附近， 津市较沪市升水10元/吨。 锡：基本面承压下，锡价反弹力度有限 1.核心逻辑：10月国内精炼锡产量为16746吨，较9月环比增10.92%，同比增15.95%，1-10月累计产量同比减2.99%，10月国内精炼锡产量增加一定程度上超出预期。进口量预计将逐步减少，但供给偏紧预期短时间内较难出现。云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，虽然上周受到总体市场影响锡价大涨，短期在消息面未有变化的情况下，锡价大概率维持低位大幅波动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收22029，714，3.35% 现货市场 国内非交割品牌对12合约主力合约已普遍贴水，报价集中于-1000~0元/吨；交割品牌升水集中于500~2000元/吨区间，但主流出货集 中于500元/吨升水上下；云锡品牌早盘间主流报价升水集中于1500~2000元/吨区间。 镍：乌龙事件外盘一度涨停，仓单紧张、提防沪镍挤仓 1.核心逻辑：沪镍主力2212昨下午收于200570元/吨，跌2.77%。宏观，近期美联储加息预期放缓、国内地产预期好转、疫情防控优化等利好带动反弹，利好逐渐消化，目前支撑盘面的主要还是全球纯镍显性库存紧张。消息面，昨傍晚传言印尼镍厂爆炸，LME镍一度涨停，后发现是乌龙事件，外盘回落。基本面，纯镍供给，国内同比续增；海外三季度产量同比有恢复但产能限制。纯镍需求，盘面高企，现货续跌，军工合金刚需采购，民用合金需求弱；镍豆溶硫酸镍无经济性；不锈钢排产增但需求主要是镍铁。库存，昨日上期所镍仓单1854吨， 较上周五增188吨，仍极低；LME镍库存50172吨，较上周五减132吨， 其中镍板只1344吨。综上，仓单极紧，沪镍单边易涨难跌，虚实盘比极高，提防挤仓风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：印尼镍中间品供应不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 11月14日LME镍开盘26250美元/吨，收盘28955美元/吨，较前一交易日收盘价27500美元/吨涨5.29%。 现货市场 11月14日俄镍升水2200元/吨，跌200元/吨；金川升水3600元 /吨，持平；BHP镍豆升水1700元/吨，跌100元/吨。 不锈钢：宏观和镍情绪带动有限，钢价仍受基本面偏弱压制 1.核心逻辑：不锈钢主力2212昨下午收于16515元/吨，跌3.17%。宏观，近期美联储加息预期放缓、国内地产预期好转、疫情防控优化等利好带动反弹，利好逐渐消化，受制于偏弱基本面，钢价反弹难持续。基本面，预计11月钢厂排产环比增1.6%，同比增12.4%；山东鑫海年产162万吨不锈钢项目投产，11-12月预期逐渐放量；德龙产能快速投放，月产量破30万吨；不锈钢供应压力增加。需求，现货成交仍疲弱，贸易商出货压力大。库存，51bxg数据上周无锡样本仓库库存周环比增0.89万吨至44.96万吨；其中300系库存增0.62万吨至32.35万吨，供强需弱下后期累库压力仍大。成本端，镍铁、铬铁成本支撑走弱。综上，宏观和镍情绪带动有限，钢价仍受基本面偏弱压制。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 11月14日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17020元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17270元/吨，跌100元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn