有色（镍）周报：宏观不定叠加供应放量 镍价偏弱震荡

研究咨询部 宏观不定叠加供应放量镍价偏弱震荡 ——国信期货有色（镍）周报 2023年6月4日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价内外盘偏弱震荡：沪镍主力周五收于163060元/吨，周升920元；伦镍周五收于21010，周升10美元。宏观层面，中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4%，非制造业PMI为54.5%，环比下降1.9%，整体压制有色大盘；美国6月暂停加息的市场预期提升，对价格产生一定支撑；一级镍供应放量显现，镍本周震荡偏弱。 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴）期货收盘价(活跃合约):镍平均价：镍升贴水：上海物贸（右轴） 美元/吨美元/吨元/吨元/吨 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-042016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 研究咨询部 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位。 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 0.00 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 宏观层面：宏观层面，中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4%，非制造业PMI为54.5%，环比下降1.9%，整体压制有色大盘；美国6月暂停加息的市场预期提升，对价格产生一定支撑。 供给端：镍矿价格小幅下跌，我国主要镍矿港口库存小幅回升；镍铁价格小幅回升，硫酸镍价格低位暂稳，供应量仍小幅过剩。 需求端： 传统领域——受镍价大幅下挫原因不锈钢近月有增产预期、成交氛围走强；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。 新能源领域——三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，目前披露的新能源车个厂商零售数据显示5月份新能源车销量相比4月份或将有所回升，重点关注5月公布数据。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 镍矿港口库存本周有所回升，3月份菲律宾出口中国低品位镍矿量有所增加。 研究咨询部 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万吨2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 万湿吨 350 300 20192020202120222023 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周下跌4850元/吨；长江有色市场镍板报价下跌3700元/吨。 研究咨询部 元/吨 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所亏损。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约2800吨，同比下降约77%，环比下降约39%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 元/吨元/吨 2022年2023同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 25,000.00 0.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) (40.00) (50.00) (60.00) (70.00) (80.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02123456789101112 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格弱稳。 研究咨询部 元/吨 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约2050金属吨，同比有所上升。企业端开工率小幅下滑约3.77%。 金属吨 % 2018201920202021 研究咨询部 2022 % 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差缩小。 研究咨询部 元/吨 元/吨 2.8中游——镍铁：产量&进出口 镍生铁产量最新一月增产约0.047万吨，环比增加约1.76%，同比减少约25%。 镍铁进口量最新一月增加约5.2万吨，环比增加约10.28%，同比增加约68.75%。 研究咨询部 万吨 % 万吨 70.00 20222023同比（右轴）环比（右轴） % 80 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 10.00 -20 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -30 2.9中游——镍铁：精炼镍-高镍生铁价差分析 本周精炼镍-高镍生铁价差走窄。 研究咨询部 电解镍汇总价格：上海镍生铁8%-10%汇总价格：江苏价差 元/吨元/镍点 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020-01-02 2020-03-02 0 2000 1500 1000 500 0 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 -500 2.10下游——不锈钢：价格&库存 万吨 本周不锈钢价格——304不锈钢市场价报价暂稳。库存端，不锈钢300系佛山、无锡库存均小幅去库。 研究咨询部 元/吨 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 市场价:304/NO.1热轧不锈钢卷:3.0*1500mm:太钢:佛山 研究咨询部 2.11下游——不锈钢：300系产量 4月不锈钢300系产量比上月减少约5万吨，同比减少约13%，环比减少约3%。 万吨 % 2.12下游——三元前驱体：价格 本周三元前驱体市场价格三系价格平稳。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 19 元/吨 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019-07-05 市场价格:三元前驱体523:中国 市场价格:三元前驱体811:中国 2019-09-05 2019-11-05 2020-01-05 2020-03-05 2020-05-05 2020-07-05 2020-09-05 2020-11-05 2021-01-05 2021-03-05 2021-05-05 市场价格:三元前驱体622:中国 2021-07-05 2021-09-05 2021-11-05 2022-01-05 2022-03-05 2022-05-05 2022-07-05 2022-09-05 2022-11-05 2023-01-05 2.13下游——三元材料：价格 最新一周三元材料523及811价格均有所下滑：三元材料523市场价下跌9000元/吨，811市场价下跌3000元/吨。 研究咨询部 元/吨 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 0.00 市场价格:三元材料811:全国市场价格:三元材料523:全国 2.14下游——新能源汽车：销量&产量 研究咨询部 4月新能源车销量产量均呈上行趋势：销量环比上升约24%，同比上升约35%；产量环比上升约22%，同比上升约45%。 万辆%万辆% 研究咨询部 Part3 第3部分 后市展望 研究咨询部 3.后市展望 宏观层面：宏观持偏谨慎态度，重点关注中国5月CPI、PPI数据和美联储6月会议。 供给