您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中财期货]:聚酯投资策略月报:成本支撑情况下,需关注下游引发负反馈 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

聚酯投资策略月报:成本支撑情况下,需关注下游引发负反馈

2023-06-25荣浩冉中财期货北***
聚酯投资策略月报:成本支撑情况下,需关注下游引发负反馈

聚酯投资策略月报2023年6月25日 联系人:荣浩冉(F3082083,Z0019035) rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 成本支撑情况下,需关注下游引发负反馈 因素 观点 逻辑 PX 中性 芳烃调油逻辑潜在支撑,但PX紧缺局面得到缓解,PX价格回落 开工率 中性偏空 前期检修装置逐渐重启,PTA开工率将回升至78%附近 库存 中性偏空 上周PTA社会库存约273.32万吨,后续有累库倾向 加工费 中性 PTA加工费平均在300元/吨附近 下游 偏空 6月部分聚酯工厂计划减产,市场整体负荷将出现下滑芳烃调油逻辑潜在支撑,但PX偏紧局面逐渐得到好转;随着新装置投产,PTA负荷 综合观点逢高做空 维持高位,PTA供应偏紧局面得到好转,下周福化工贸装置计划周末重启,PTA供应端逐步趋于宽松,加之下游聚酯仍维持减产周期,市场缺乏明确利好消息刺激,预计短期PTA价格后续有走弱预期 因素 观点 逻辑 开工率 中性 乙二醇总产能利用率50.83%,部分装置检修 库存 偏空 上周港口库存93.22万吨,库存较高 利润 中性偏多 油制煤制乙二醇均处于亏损状态,乙二醇价格估值偏低 进口 中性偏多 4月乙二醇进口量环比降25.67%,较低的进口量来看对价格形成利好 下游 偏空 6月部分聚酯工厂计划减产,市场整体负荷将出现下滑 综合观点 观望 乙二醇当下价格估值偏低,4月进口数据偏低,上周乙二醇估值小幅修复,但是伴随前期停车装置陆续回归,乙二醇供应端减量有限,加之聚酯减产预期,乙二醇后期将延续震荡走势 01 聚酯 下游需求有降负预期 •国内聚酯,织机开工率小幅上涨,织造保持平稳,本月聚酯行业产量达549.86万吨,环比上涨6.76%,月内前期减产检修装置陆续重启,叠加多套新装置月内投产,供应增量明显,月内聚酯供应明显增加; •预估下周聚酯开工负荷维持在84%-86%左右,目前多数聚酯产品开始扭亏为盈,在聚酯产品现金流得以修复的背景之下,聚酯工厂有动力维持偏高开工负荷; 聚酯开工率 100% 100% 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 100% 江浙织机开工率 100%100% 盛泽织造开工率 100% 80% 80% 80% 80% 60% 60% 60% 60% 40% 40% 40% 40% 20% 20% 20% 20% 0%0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0%0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023201820192020202120222023 下游聚酯产品价格及利润 •上周聚酯产品价格小幅收跌,其中长丝整体价格下跌100元/吨附近; 涨 •受原料端涨价影响,聚酯产品利润小幅下跌; 涤纶长丝DTY 涤纶长丝POY 涤纶长丝FDY 聚酯切片 聚酯瓶片 短纤 2023/6/23 8825 7350 8000 6700 6875 2023/6/16 8850 7400 8025 6720 涨跌 -25 -50 -25 涨跌幅 -0.28% -0.68% -0.31 DTY利润 POY利润 2023/6/23 275.00 2023/6/16 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 涤纶长丝DTY(150D/48F)涤纶长丝POY(150D/48F) 涤纶长丝FDY(150D/96F)聚酯切片 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2000 1500 1000 500 0 -500 DTY利润POY利润FDY利润 切片利润瓶片利润短纤利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 下游聚酯产品库存天数 •上周聚酯产品库存天数均有所上涨; 短纤 18 24. 0 涨跌幅 涨跌 12 35.5 2023/6/16 24.9 13 35.5 2023/6/23 切片库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数 POY库存天数 坯布库存天数 坯布库存天数 5050 聚酯产品库存天数 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 4545 4040 3535 3030 2525 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 涤纶长丝POY涤纶长丝DTY涤纶长丝FDY涤纶短纤聚酯切片 02 PTA 国际油价 •5月美国CPI通胀4.0%(预期4.1%),较前值回落0.9%;核心CPI通胀5.3%(预期5.2%),较前值回落0.2%; •EIA发布的报告显示,截至6月9日的一周内,美国的原油库存大幅增加791.9万桶,此前为小 幅减少45.1万桶,预期减少51万桶; 1600 1400 1200 1000 800 600 400 布伦特原油石脑油:CFR日本 PX:CFR中国台湾精对苯二甲酸(PTA):华东地区 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 0 800 750 700 650 600 550 500 450 石脑油-布油价差布伦特原油石脑油:CFR日本 300 250 200 150 100 50 0 -50 22/1/1 400 23/1/123/2/123/3/123/4/123/5/123/6/1 -100 PX价格与利润 •截至上周,PXCFR中国台湾与PXFOB韩国均小幅上涨,分别收994美元/吨与969美元/吨,PXN 涨超12%至460美元/吨; 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX:CFR中国台湾 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 PX开工率与进口量 •上周PX中国开工率整体小幅下跌收71.55%,较上期下滑0.26%。目前福海创2#、海南炼化二期装置处于长期停车状态,中海油惠州95万吨装置、辽阳石化大线75万吨装置、乌鲁木齐100万吨装置、东营威联200万吨装置处于检修状态,洛阳石化22.5万吨装置原负荷5成运行,于5月16日例行停车,预计持续至6月底; •2023年4月PX进口53.82万吨,较上月减少31.49万吨,进口量减少主要受到海外检修影响; PX开工率:中国 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% PTA现货价格及加工费 •上周PTA现货及期货价格均小幅上涨,现货收至5709元/吨,期货收跌至5712元/吨; •PTA加工费跌至275元/吨附近; PTA华东价格 加工费 开工率 主力合约 主力基差 1月基差 5月基差 9月基差 2023/6/23 5658 283.33 77.08% 5660 84 254 294 92 2023/6/16 5707 379.76 74.47% 5702 111 291 341 111 涨跌 -49 -96.43 2.61% -42 -27 -37 -47 -19 涨跌幅 -0.86% -25.39% -0.74% -24.32% -12.71% -13.78% -17.12% 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 PTA现货价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2500 2000 1500 1000 500 0 1 -500 PTA加工费 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA基差与价差 •PTA基差回落至109元/吨,随着新装置投产,现货紧张局面得到缓解; •TA1-5价差收62元/吨,5-9价差收-242元/吨,9-1价差收180元/吨; PTA华东价格 加工费 开工率 主力合约 主力基差 1月基差 5月基差 9月基差 2023/6/23 5658 283.33 77.08% 5660 84 254 294 92 2023/6/16 5707 379.76 74.47% 5702 111 291 341 111 涨跌 -49 -96.43 2.61% -42 -27 -37 -47 -19 涨跌幅 -0.86% -25.39% -0.74% -24.32% -12.71% -13.78% -17.12% PTA基差 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 1 -500 -500 2018 2019 2020 2021 2022 2023 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 PTA9-1价差 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 500 0 1 -500 201820192020202120222023 500 0 -500 PTA开工率及产量 •上周PTA周均产能利用率至79.94%,环比+1.42%,同比+3.94%;上周PTA产量为120.56万吨,较上周+1.81万吨,较同期+17.13万吨; •装置方面,周内福海创450万吨装置停车检修,洛阳石化32.5万吨装置重启,宁波逸盛65万吨装置检修; 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% PTA开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 140 120 100 80 60 40 20 0 PTA周度产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 140 120 100 80 60 40 20 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 PTA库存 PTA社会库存 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0