饲料周报：优良率维持低位，粕类价格震荡上行

期货研究报告|饲料周报2023-06-25 优良率维持低位，粕类价格震荡上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，本周美豆优良率为54%，前周为59%，去年同期为68%，低于市场预期的57%，并持续处于历史低位。巴西方面，巴西全国谷物�口商会略微下调6月巴西大豆�口预估至1430万吨，前周预估为1476万吨。国 内方面，本周交易日只有三天，国内豆粕价格延续了此前的涨势并再度拉高至3820点。当前国内的基本面未见明显变化，大豆到港量依旧维持高位，油厂开机情况较好，库 存持续攀升，供应端较为宽松。但是受到此前美国天气干旱，优良率维持低位的影响，美豆价格上行，同时也带动了国内期现货价格的上涨。但是根据最新消息来看，美国 产区将迎来降雨，一定程度上将会缓解此前干旱天气造成的影响，因此美豆价格也在节中�现回落，预计节后国内粕类价格也将跟随进行调整。综合来看，当前已进入到天气炒作的阶段，后期需持续关注美豆主产区的天气变化，若美豆受到天气影响优良率无法�现好转，国内豆粕价格也将跟随美豆价格同步上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美玉米�苗率为96%，前一周为93%，去年同期为94%；优良率为55%，前一周为61%，去年同期70%，美玉米优良率下滑明显。国内方面，受到美国产区干旱美玉米优良率下滑的影响，节前美玉米价格上涨带动国 内玉米期现货价格上行，贸易商挺价销售。但是最新天气预报显示美国大豆玉米带或将迎来降水，缓解当前干旱天气造成的压力，节中美玉米价格下跌，预计节后国内玉米价格将同步偏弱调整。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约3819元/吨，环比上涨154元，涨幅4.20%；上 周末收盘菜粕2309合约3350元/吨，环比上涨183元，涨幅5.78%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3930元/吨，环比上涨80元，现货基差M09+191，环比下跌74；江苏地区豆粕现货价格3890元/吨，环比上涨70元，现货基差M09+141，环比下跌84；广东地区豆粕现货价格4060元/吨，环比上涨90，现货基差M09+241，环比下跌44。福建地区菜粕现货价格3620元/吨，环比上涨190元，现货基差M09+270，环比上涨7。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，USDA表示，截止6月18日当周，23/24年度美豆优良率54%，预期57%，前周59%，去同68%，五年均68%；�苗率92%，前周86%，去同81%，五年均81%。同期，23/24年度美玉米优良率55%，预期58%，前周61%，去同70%，五年均69%；�苗率96%，前周93%，去同94%，五年均94%。欧盟委员会称，截至6月18日，欧盟2022/23年度大豆进口1252万吨，低于去同的1417万吨；同期，豆粕进口1538 万吨，亦低于去同的1606万吨；菜籽进口724万吨，高于去同的526万吨。Anec表 示，略下调6月巴西大豆�口预估至1430万吨，前周预估1476万吨，高于去年6月 的994.6万吨；略下调6月巴西豆粕�口预估至237万吨，前周预估245万吨，高于 去年6月的216万吨；略下调6月巴西玉米�口预估至146万吨，前周预估159万吨， 低于去年同期的150.3万吨。 国内方面：2023年5月份中国大豆进口量为1202万吨，较去年同期增加236万吨，同比增幅24%；较4月进口量增加476万吨，环比增幅为65%。此外，2023年1-5月份进口大豆累计4230.6万吨，同比增加426万吨，增幅11%；第23周123家油厂大 豆实际压榨量为210.97万吨，开机率为60.97%；较预估低7.67万吨。库存方面：豆粕库存为53,。85万吨，较上周增加6.62万吨，增幅14.02%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为10.4万吨，较上周减少1.3万吨。库存方面， 截止到6月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存为26.1万吨，较上周减少2.4万吨；菜 粕库存为2.03万吨，环比上周减少0.29万吨；华东颗粒菜籽粕库存3.6万吨，较上周 增加1.21万吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，本周美豆优良率为54%，前周为59%，去年同期为68%，低于市场预期的57%，并持续处于历史低位。巴西方面，巴西全国�口谷物�口商会略微下调6月巴西大豆�口预估至1430万吨，前周预估为1476万吨。 国内方面，本周交易日只有三天，国内豆粕价格延续了此前的涨势并再度拉高至3820 点。当前国内的基本面未见明显变化，大豆到港量依旧维持高位，油厂开机情况较好，库存持续攀升，供应端较为宽松。但是受到此前美国天气干旱，优良率维持低位的影 响，美豆价格上行，同时也带动了国内期现货价格的上涨。但是根据最新消息来看，美国产区将迎来降雨，一定程度上将会缓解此前干旱天气造成的影响，因此美豆价格也在节中�现回落，预计节后国内粕类价格也将跟随进行调整。综合来看，当前已进入到天气炒作的阶段，后期需持续关注美豆主产区的天气变化，若美豆受到天气影响优良率无法�现好转，国内豆粕价格也将跟随美豆价格同步上行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘玉米2309合约2688元/吨，环比上涨18元，涨幅0.67%；淀粉 2309合约3020元/吨，环比上涨23元，涨幅0.77%。现货方面，北良港玉米现货价格 2740元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差C09+52，环比上涨22；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，环比上涨25元/吨，现货基差CS09+105，环比上涨2。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示，2023年5月国内玉米进口量166.2万吨，较2022年 5月份207.9万吨减少41.7万吨，同比减20.0%；较2023年4月份100.2万吨增加66 万吨，环比增65.9%。库存方面，上周北方四港玉米库存合计217.3万吨，环比减少 13.1万吨；样本点玉米深加工企业共消费玉米116.02万吨，较前一周增加3.45万吨；饲料企业玉米平均库存26.06天，周环比减少0.20天，降幅0.77%，较去年同期下跌30.73%。 ■淀粉供需 供应方面，据数据网站统计，截至6月21日玉米淀粉企业淀粉库存总量85.9万吨， 较上周增加0.3万吨，增幅0.35%；上周玉米淀粉行业开工率为56.02%，环比升高3.3%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为12元/吨，环比上涨242元/吨；黑龙 江玉米淀粉对冲副产品利润为-117元/吨，环比上涨112元/吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美玉米�苗率为96%，前一周为93%，去 年同期为94%；优良率为55%，前一周为61%，去年同期70%，美玉米优良率下滑明显。国内方面，受到美国产区干旱美玉米优良率下滑的影响，节前美玉米价格上涨带动国 内玉米期现货价格上行，贸易商挺价销售。但是最新天气预报显示美国大豆玉米带或将迎来降水，缓解当前干旱天气造成的压力，节中美玉米价格下跌，预计节后国内玉米价格将同步偏弱调整。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,0