饲料周报：USDA报告调整不及预期，粕类价格震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国际方面，本周USDA发布的供需报告表示，美豆22/23进口上修500万至2500万蒲，压榨预估保持22.2亿蒲，出口预估下调2000万至19.8亿蒲，种用需求下修500万蒲，其他需求上修400万蒲，带动期末库存预估上调2500万至2.55亿蒲，高于市场预期的2.32亿蒲。美豆23/24面积下修400万至8350万英亩，单产预估保持52蒲/英亩，产量预估下修2.1亿至43亿蒲，期初库存调增2500万蒲部分抵消产量降幅，总供给调降1.85亿至45.75亿蒲；总需求调降1.35亿蒲，其中压榨下修1000万至23亿蒲，跟随美豆粕国内消费预期下修，出口跟随供给和全球进口调降1.25亿至18.5亿蒲；最终美豆23/24期末库存下修5000万至3亿蒲，整体略低于市场预期。国内方面，当前到港量维持高位，现货供应较为充足，主要油厂库存较上周略有下滑。综合来看，当前市场关注的焦点仍在美豆，本月发布的供需报告虽然将面积调整为6月面积报告公布的8350万英亩，但单产未有下调，依然维持在52蒲式耳/英亩的高位，整体报告调整幅度未达到市场预期，一定程度利空美豆价格，同时带动国内豆粕价格回落。但是长期来看，美豆面积调减已成定局，而当前的优良率也持续维持在51%的历史低位，从天气情况上来看，未来好转的概率不大，因此想要达到52蒲式耳/英亩的高单产十分困难，未来的单产仍有很大的下调概率，美豆新季的供应格局难言宽松。后续需要持续关注美豆主产区的天气情况，如果天气端难有改善，预计美豆价格将会带动国内豆粕价格再度上行。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■ 市场分析 国际方面，本周USDA发布的供需报告表示，美玉米22/23乙醇制用需求/出口需求分别调降2500万/7500万蒲，饲用需求上修1500万蒲抵消两者降幅，最终库存预估下修5000万至14.02亿蒲，低于市场平均预期。美玉米23/24面积预估上修210万至期货研究报告|饲料周报2023-07-16 USDA报告调整不及预期，粕类价格震荡运行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 饲料周报丨2023/07/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 9410万英亩，单产预估调降4至177.5蒲/英亩，因6月玉米带降雨远低于均值，7月初干旱地区局部收获及时降雨和偏低温度料有所缓解6月天气影响，美玉米23/24产量预估上调5500万至153.2亿蒲，期初库存调降5000万蒲，总供给预估略微调增500万至167.47亿蒲，需求端均无调整。国内方面，当前玉米现货价格涨势放缓，中储粮的大量投放，缓解了当前国内供应紧张的情况。虽然产区余粮见底、库存降低，但贸易商的挺价心态有所松动，销售意愿增强。需求方面，在当前玉米高价格的影响下，下游收购价格依然较为稳定，需求有限。在当前国内供应端得到一定缓解的情况下，预计短期内玉米价格将偏弱震荡。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 饲料周报丨2023/07/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 粕类市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 玉米市场分析 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨 ............................................................................................................................................. 8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 ............................................................................................................................................. 8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨 ............................................................................................................................................. 8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ..................................................................................................................... 10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ................................................................................................................. 10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ................................................................................................................. 10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ..................................................................................................................... 10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................. 10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................. 11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：% ............................................................