饲料养殖周报：现货情绪好转，粕类价格上行

期货研究报告|饲料养殖周报2022-08-29 现货情绪好转，粕类价格上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 Profarmer调研数据显示美国大豆主产区产量表现不及市场预期，大部分产区生长数据落后于去年同期，使得市场预估新作美豆单产或存下调空间，这会使得2022/23年度美豆平衡表更显紧张，支撑美豆价格持续回升。同时，由于国内油厂压榨利润一直维持大幅倒挂状态，使得前期油厂采购节奏始终偏慢，国内未来四季度进口大豆到港预期紧张，叠加近期部分地区高温用电紧张，导致沿江地区部分工厂限电停机，刺激下游终端采购备货积极性，豆粕现货提货和成交持续放量，进一步推动粕类价格上涨。未来，在美豆�口需求乐观，国内豆粕供应偏紧的状态下，粕类市场价格仍存进一步上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观风险 玉米观点 ■市场分析 国际方面，近期美国Profarmer调研团数据显示美国玉米主产区产量表现不及市场预期，受此影响CBOT玉米价格反弹上涨，同时欧盟最新数据显示受近期极端高温影 响，欧盟地区新季玉米产量同比下滑约10%。国内方面，东北余粮持续消耗，贸易商�货减少，现货市场价格坚挺。受前期东北地区降雨过多以及种植面积减少影响，市场预期新季东北玉米或面临减产风险，供应端矛盾仍然是支撑玉米谷物价格的核心驱 动，未来玉米市场价格或继续呈现易涨难跌局面。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 供应方面，近期规模场�栏压力减轻，猪价上涨导致市场二次育肥数量增加，市场流通猪源供应相对收紧，同时市场普遍对后市价格走势乐观，散户报价坚挺。需求方面，近期全国高温地区范围收窄，尤其北方地区气温明显下降，猪肉消费需求开始�现季节性改善，同时叠加后期双节临近，以及学校开学等因素，消费端的回升或带动猪价进一步提升，预计后期生猪价格将以上行为主，上涨高度需要观察终端需求对猪价的反馈情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 政策风险 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，随着淘汰鸡价格上涨，同时临近中秋节，养殖户淘汰意愿偏强，预计后期淘汰鸡数量进一步增加，同时新开产蛋鸡维持低位，因此目前鸡蛋整体供应压力不大。需求方面，节假日采购备货和开学食堂采购需求依然是推动近期鸡蛋现货价格持续上行的核心驱动，中秋节前食品企业生产进入最后阶段，鲜蛋采购量继续增加，同时电商、商超等平台走货也明显增加，预计短期蛋价仍将受到需求支撑。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析4 玉米市场分析5 生猪市场分析6 鸡蛋市场分析6 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%8 图2:全球菜籽库销比丨单位：%8 图3:进口大豆库存丨单位：万吨8 图4:豆粕库存丨单位：万吨8 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨8 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨8 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头9 图8:生猪存栏量丨单位：万头9 图9:猪肉进口量丨单位：公斤9 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头9 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头9 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%9 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只10 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只10 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨10 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只10 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天10 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天10 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约3773元/吨，环比上涨86元，涨幅2.33%；上周收盘菜粕2301合约2910元/吨，环比上涨77元，涨幅2.72%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4452元/吨，环比上涨151元，现货基差M01+679，环比上涨66；江苏地区豆粕现货价格4380元/吨，环比上涨131元，现货基差M01+607，环比上涨45；广东地区豆粕现货价格4379元/吨，环比上涨148元，现货基差M01+606，环比上涨63。福建地区菜粕现货价格3570元/吨，环比上涨30元，现货基差RM01+660，环比下跌47。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，7月国内大豆进口量约788万吨，环比减少37万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为198万吨，开机率68.82%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交150万吨，环比减少26万吨；上周国内主要油 厂豆粕提货量88万吨，环比增加2.5万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存533万 吨，环比增加2万吨；上周国内油厂豆粕结转库存72万吨，环比减少7万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.22天，环比减少0.38天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.3万吨，环比减少0.31万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.91万吨，环比减少0.18万吨。需求方面，上周沿海油厂菜粕提货量为3.24万吨，环比增加1.48万吨。库存方面，上周全国进口菜籽库存10.1万吨，环比减少3.3万吨；上周沿海油厂菜粕库存3.87万吨，环比减少1.33万吨。 ■后市展望 Profarmer调研数据显示美国大豆主产区产量表现不及市场预期，大部分产区生长数据落后于去年同期，使得市场预估新作美豆单产或存下调空间，这会使得2022/23年度美豆平衡表更显紧张，支撑美豆价格持续回升。同时，由于国内油厂压榨利润一直维持大幅倒挂状态，使得前期油厂采购节奏始终偏慢，国内未来四季度进口大豆到港预期紧张，叠加近期部分地区高温用电紧张，导致沿江地区部分工厂限电停机，刺激下游终端采购备货积极性，豆粕现货提货和成交持续放量，进一步推动粕类价格上涨。未来，在美豆�口需求乐观，国内豆粕供应偏紧的状态下，粕类市场价格仍存进一步上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2759元/吨，环比上涨73元，涨幅2.72%；淀粉 2211合约3005元/吨，环比上涨17元，涨幅0.57%。现货方面，北良港玉米现货价格 2710元/吨，环比持平，现货基差C01-49，环比下跌73；吉林地区玉米淀粉现货价格 3100元/吨，环比持平，现货基差CS11+95，环比下跌17。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年6月我国进口玉米221万吨，环比增长6.25%，2022年1-6月累计进口玉米1359万吨，环比减少11.18%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米88.1万吨，环比 增加4.3万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计315.2万吨，环比减少10.8万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计201.4万吨，环比减少8.2万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量307.9万吨，环比减少4.7万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为22.2万吨，环比增加0.64万吨；上周玉米淀粉行业开工率为43.46%，环比增加1.26%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-138元/吨，环比减少2元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-41元/吨，环比增加14元/吨。 ■后市展望 国际方面，近期美国Profarmer调研团数据显示美国玉米主产区产量表现不及市场预期，受此影响CBOT玉米价格反弹上涨，同时欧盟最新数据显示受近期极端高温影 响，欧盟地区新季玉米产量同比下滑约10%。国内方面，东北余粮持续消耗，贸易商�货减少，现货市场价格坚挺。受前期东北地区降雨过多以及种植面积减少影响，市场预期新季东北玉米或面临减产风险，供应端矛盾仍然是支撑玉米谷物价格的核心驱 动，未来玉米市场价格或继续呈现易涨难跌局面。 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘生猪2301合约23810元/吨，环比上涨1025元，涨幅4.5%。现货 方面，河南地区外三元生猪价格22.09元/公斤，环比上涨0.67元，现货基差LH01-1713，环比下跌353；江苏地区外三元生猪价格22.54元/公斤，环比上涨1.07元，现货基差LH01-1267，环比下跌39；四川地区外三元生猪价格22.19元/公斤，环比上涨 0.21元，现货基差LH01-1620，环比下跌824。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，7月能繁母猪存栏量为476.67万头，环比增加1.01%；7月能繁母猪淘汰量72169头，环比减少0.44%；7月商品猪存栏量为2916万头，环比增加2.19%；7月商品猪�栏量为658万头，环比减少2.97%；上周全国外三元生猪�栏均重为124.4公斤，环比减少0.08公斤。需求方面，上周屠宰企业开工率21.18%，环比增加0.27个百分点；上周国内重点屠宰企业鲜销率91.51%，环比增加0.1个百分点。库存方面，上周国内重点屠宰企业冻品库容率21.47%，环比减少0.2个百分点。 ■后市展望 供应方面，近期规模场�栏压力减轻，猪价上涨导致市场二次育肥数量增加，市场流通猪源供应相对收紧，同时市场普遍对后市价格走势乐观，散户报价坚挺。需求方面，近期全国高温地区范围收窄，尤其北方地区气温明显下降，猪肉消费需求开始�现季节性改善，同时叠加后期双节临近，以及学校开学等因素，消费端的回升或带动猪价进一步提升，预计后期生猪价格将以上行为主，上涨高度需要观察终端需求对猪价的反馈情况。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2301合约4119元/500千克，环比下跌36元，跌幅0.87%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.5元/斤，环比上涨0.41元，现货基差JD01+1385，环比上涨452；河北地区鸡蛋现货价格5.17元/斤，环比上涨0.33元，现货基差JD01+1059，环比上涨370；山东地区鸡蛋现货价格5.34元/斤，环比上涨0.26元，现货基差JD01+1223，环比上涨295。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量约为11.42亿只，环比增加1.42%，同比增加1.87%。上周淘汰鸡�栏量60.3万只，环比增加8.24%；淘汰鸡平均淘汰日龄529天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货104 车，环比减少5车；广东市场到货358车，环比减少33车。库存方面，上周全国重点 地区生产环节库存为0.61天，环比减少22.78%；流通环节库存为0.81天，环比减少 13.83%。 ■后市展望 供应方面，随着淘汰鸡价格上涨，同时临近中秋节，养殖户淘汰意愿偏强，预计后期淘汰鸡数量进一步增加，同时新开产蛋鸡维持低位，因此目前鸡蛋整体供应压力不大。需求方面，节假日采购备货和开学食堂采购需求依然是推动近期鸡蛋现货价格持续上行的核心驱动，中秋节前食品企业生产进入最后阶段，鲜蛋采购量继续增加，同时电商、商超等平台走货也明显增加，预计短期蛋价仍将受到需求支撑。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020