饲料周报：天气炒作持续发酵，粕类价格维持强势

期货研究报告|饲料周报2023-07-23 天气炒作持续发酵，粕类价格维持强势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部表示，截至7月13日，22/23年度美豆周度�口净售12.7万吨， 符合市场预期0-30万吨，累计销售5267万吨，同比降693万吨，进度97.75%，其中 无对中国�口净售，累计销售维持3117万吨同比增66万吨。23/24年度美豆周度� 口净售76.03万吨略高于市场预期，累计销售491万吨，同比降920万吨，进度9.76%， 其中对中国周度销售14.3万吨，累计销售187万吨。巴西方面，植物油行业协会表示， 2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.565亿吨，比上月预测调高50万吨，预 计2023年巴西大豆�口量9750万吨，比上月预测调高50万吨；预计2023年大豆加工量5350万吨，比上月预测调高30万吨。国内方面，近期开工率持续上升，下游有较强的补库意愿，库存缓慢上升。综合来看，虽然国内当前供应较为充足，开工率持续回升，但是当前价格依然主要受到美豆的影响。在本年度美豆种植面积已经确定的前提下，天气对单产所带来的影响无疑是市场关注的焦点。结合近期情况来看，虽然美豆55%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，而未来的天气情况也未见明显 好转，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧。在天气炒作的影响下美豆价格维持强势，如果天气端再度�现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA�口报告显示，截至7月13日当周，美国2022/23年度玉米净销售量23.7万吨，比上周低49%，比四周均值高6%。当周装船量38.4万吨，比上周低22%，比四周均值低38%。美国2022/23年度累计�口销售玉米3975万吨，同比下降 34.3%，其中本年度向中国大陆累计销售玉米758万吨，同比下降48.5%。国内方面，当前玉米价格有所回调，主要在于中储粮拍卖的大量投放，缓解了当前国内供应紧张 的情况。需求方面，当前下游深加工企业利润不加，采购意愿有限，而在高价格的影 响下，饲料企业也采用小麦等替代品。整体来看下游采购积极性偏低，购销清淡，企业多维持刚需采购，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约4156元/吨，环比上涨133元，涨幅3.31%；上周末收盘菜粕2309合约3701元/吨，环比下跌56元，跌幅1.49%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4300元/吨，环比上涨90元，现货基差M09+144，环比下跌43；江苏地区豆粕现货价格4250元/吨，环比上涨70元，现货基差M09+94，环比上下跌63；广东地区豆粕现货价格4360元/吨，环比上涨50，现货基差M09+204，环比下跌83。福建地区菜粕现货价格3930元/吨，环比下跌100元，现货基差M09+229，环比上涨56。 ■豆粕供需 国际方面：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年7月16日当周，美国大豆优良率为55%，高于市场预期的53%，前一周为51%，上年同期为61%。截至当周，美国大豆开花率为56%，上一周为39%，上年同期为46%，五年均值为51%。截至当周，美国大豆结荚率为20%，上一周为10%，上年同期为13%，五年均值为17%。 国内方面：2023年6月份中国大豆进口量1027万吨，同比去年增加202万吨，同比增幅24.5%；环比5月进口量减幅14.6%。库存方面：豆粕库存为52.63万吨，较上周减少0.8万吨，减幅1.5%，同比去年减少55.13万吨，减幅51.16%；需求方面：周内共成交354.47万吨，较上周成交增加254.545万吨，日均成交70.894万吨，较上周日均增加50.909万吨，增幅为254.74%，其中现货成交54.55万吨，远月基差成交 299.92万吨。本周豆粕提货总量为84.92万吨，较前一周增加1.697万吨，日均提货 16.84万吨，较上周日均增加0.34万吨，增幅为2.06%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜粕产量为4.70万吨，较上周增加0.78万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为4.80万吨，较上周增加0.48万吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部表示，截至7月13日，22/23年度美豆周度�口净售12.7万吨， 符合市场预期0-30万吨，累计销售5267万吨，同比降693万吨，进度97.75%，其中 无对中国�口净售，累计销售维持3117万吨同比增66万吨。23/24年度美豆周度� 口净售76.03万吨略高于市场预期，累计销售491万吨，同比降920万吨，进度9.76%， 其中对中国周度销售14.3万吨，累计销售187万吨。巴西方面，植物油行业协会表示， 2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.565亿吨，比上月预测调高50万吨，预 计2023年巴西大豆�口量9750万吨，比上月预测调高50万吨；预计2023年大豆加工量5350万吨，比上月预测调高30万吨。国内方面，近期开工率持续上升，下游有较强的补库意愿，库存缓慢上升。综合来看，虽然国内当前供应较为充足，开工率持续回升，但是当前价格依然主要受到美豆的影响。在本年度美豆种植面积已经确定的前提下，天气对单产所带来的影响无疑是市场关注的焦点。结合近期情况来看，虽然美豆55%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，而未来的天气情况也未见明显好转，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧。在天气炒作的影响下美豆价格维持强势，如果天气端再度�现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘玉米2309合约2690元/吨，环比下跌48元，跌幅1.75%；淀粉 2309合约3046元/吨，环比下跌57元，跌幅1.18%。现货方面，北良港玉米现货价格 2800元/吨，环比下降30，现货基差C09+110，环比上涨18；吉林地区玉米淀粉现货价格3225元/吨，环比下跌50，现货基差CS09+179，环比下跌14。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年6月国内玉米进口量184.7万吨，较 2022年6月份220.7万吨减少36万吨，同比减16.3%；较2023年5月份166.2万吨增 加18.5万吨，环比增11.1%。其中6月份进口均价为341.1美元/吨，环比增3.2美元/ 吨，同比增8.5美元/吨。需求方面，根据样本点数据，本周全国主要126家玉米深加 工企业共消费玉米102.43万吨，较前一增加0.87万吨；与去年同比增加9.49万吨， 增幅10.21%。库存方面，上周北方四港玉米库存合计164.5万吨，周比减少22.9万吨； 广东港内贸玉米库存共计20.3万吨，较上周减少2.8万吨。 ■淀粉供需 供应方面，根据样本点数据统计，本周全国71家玉米淀粉生产企业总产量为27.89万吨，环比降低0.3万吨；本周玉米淀粉行业开工率为51.96%，环比降低0.56%。利润方面，6月吉林玉米淀粉对冲副产品利润为110元/吨，较上周持平；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为21元/吨，环比上升2元/吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA�口报告显示，截至7月13日当周，美国2022/23年度玉米净销售量23.7万吨，比上周低49%，比四周均值高6%。当周装船量38.4万吨，比上周低22%，比四周均值低38%。美国2022/23年度累计�口销售玉米3975万吨，同比下降 34.3%，其中本年度向中国大陆累计销售玉米758万吨，同比下降48.5%。国内方面，当前玉米价格有所回调，主要在于中储粮拍卖的大量投放，缓解了当前国内供应紧张的情况。需求方面，当前下游深加工企业利润不加，采购意愿有限，而在高价格的影响下，饲料企业也采用小麦等替代品。整体来看下游采购积极性偏低，购销清淡，企业多维持刚需采购，预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019