饲料周报：担忧美产区天气，粕类价格一路上行

期货研究报告|饲料周报2023-06-18 担忧美产区天气，粕类价格一路上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布的美豆�口报告表示，截至6月8日当周，美豆�口净销售增值47.84万吨，累计销售5165万吨，进度94.9%，报告基本符合市场预期。巴西 方面，巴西全国�口谷物�口商会表示，6月大豆�口量预计为1270万吨至1475万 吨，高于此前预计的1311万吨。阿根廷方面，布交所表示，截止6月14日，阿根廷22/23年度大豆已收98.1%，前周93.8%，去同99.4%，五年均98.9%，已收单产1.53吨/公顷，已收产量2050万吨，整体变化不大，维持本年度产量2100万吨。国内方面， 本周豆粕市场成交情况较好，周内成交92万吨，较上周增加5.6万吨。综合来看，本 周粕类价格一路上行，一方面自5月以来美大豆和玉米种植带的中部和东部产区略显干旱，而此前USDA公布的美豆优良率也仅为62%，处于历史同期最低水平。这引发了市场对天气和新季产量的担忧，带动了美豆价格的上涨，而此前俄罗斯或将退�黑海协议的消息也同时拉动了谷物价格的上行，在两者的共同作用下，国内豆粕价格也一同上涨。而国内方面虽然近期大豆到港量较高，油厂开机率也有所回升，但是由于大豆价格的上涨，油厂榨利一直处于亏损的状态，部分大型油厂有意控制压榨节奏，且下游库存较低，买货积极性较高，同步带动了国内豆粕期现货价格的上行。目前已进入天气炒作的时间点，后期需要持续关注主产区天气的变化情况和国内油厂的榨利情况，若天气端再度�现问题，国内粕类价格仍将随美豆价格一同上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA发布的周度�口报告表示，截至6月8日当周，22/23年度玉米周度�口销售净增27.33万吨，累计销售3861万吨，进度88.12%；23/24年度玉米周度�口销售净增2.11万吨，累计销售298万吨，进度5.59%。国内方面，受到俄罗斯 或将退�黑海谷物协议的影响，国际谷物价格上涨，国内玉米价格也偏强震荡。当前 东北地区库存偏低，华北地区供应也依旧偏紧，余粮逐渐减少，贸易商存在挺价意愿。由于芽麦上市起到的替代效应，下游企业多维持观望态度，但是在短期内供需两端未 �现明显变化的情况下，预计短期内玉米价格仍将维持偏强震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约3665元/吨，环比上涨171元，涨幅4.89%；上 周末收盘菜粕2309合约3167元/吨，环比上涨171元，涨幅5.71%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格3930元/吨，环比上涨150元，现货基差M09+265，环比下跌21；江苏地区豆粕现货价格3890元/吨，环比上涨160元，现货基差M09+225，环比下跌11；广东地区豆粕现货价格3950元/吨，环比上涨90，现货基差M09+285，环比下 跌81。福建地区菜粕现货价格3430元/吨，环比上涨180元，现货基差M09+263，环比上涨9。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，USDA表示，截至6月8当周，22/23美豆周度�口净售增至 47.84万吨符合市场预期，累计销售5165万吨，同比降幅略缩至856万吨，进度94.9%，其中对中国周度销售净增1.96万吨，累计销售3112万吨同比增59万吨。当周， 23/24美豆周度�口净售缩至4.85万吨，累计销售317万吨，同比降994万吨，进度 5.9%，累计销售145万吨。NOPA月报显示，5月美国行业大豆压榨量升至1.77915亿蒲创同期纪录高位，高于市场平均预期。截至5月底，美豆油库存由前月19.57亿磅 降至18.72亿磅，高于去同的17.74亿磅。南美大豆方面，布交所表示，截止6月14日，阿根廷22/23年度大豆已收98.1%，前周93.8%，去同99.4%，五年均98.9%，已收单产1.53吨/公顷，已收产量2050万吨；未收区域主要集中于布宜诺斯艾利斯省东南部和北部产区，其中布宜诺斯艾利斯省东南部单产高于预期和历史均值，故维持22/23年度阿根廷大豆产量预估2100万吨不变。 国内方面：2023年5月份中国大豆进口量为1202万吨，较去年同期增加236万吨，同比增幅24%；较4月进口量增加476万吨，环比增幅为65%。此外，2023年1-5月份进口大豆累计4230.6万吨，同比增加426万吨，增幅11%；第23周123家油厂大 豆实际压榨量为210.97万吨，开机率为60.97%；较预估低7.67万吨。库存方面：豆粕 库存为50.13万吨，较上周增加1.72万吨，增幅3.55%；需求方面：第23周国内豆粕 市场周内共成交91.83万吨，较上周成交增加5.64万吨，日均成交18.366万吨，较上 周日均增加1.128万吨，增幅为6.54%，其中现货成交56.53万吨，远月基差成交35.3 万吨。本周豆粕提货总量为90.665万吨，较前一周减少0.015万吨，日均提货18.133 万吨，较上周日均减少0.003万吨，减幅为0.02%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为11.7万吨，较上周增加0.20万吨，本周沿海油 厂菜粕产量为6.79万吨，较上周增加0.12万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量 为6.02万吨，较上周减少0.38万吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA发布的美豆�口报告表示，截至6月8日当周，美豆�口净销售增值47.84万吨，累计销售5165万吨，进度94.9%，报告基本符合市场预期。巴西 方面，巴西全国�口谷物�口商会表示，6月大豆�口量预计为1270万吨至1475万 吨，高于此前预计的1311万吨。阿根廷方面，布交所表示，截止6月14日，阿根廷22/23年度大豆已收98.1%，前周93.8%，去同99.4%，五年均98.9%，已收单产1.53吨/公顷，已收产量2050万吨，整体变化不大，维持本年度产量2100万吨。国内方面， 本周豆粕市场成交情况较好，周内成交92万吨，较上周增加5.6万吨。综合来看，本 周粕类价格一路上行，一方面自5月以来美大豆和玉米种植带的中部和东部产区略显干旱，而此前USDA公布的美豆优良率也仅为62%，处于历史同期最低水平。这引发了市场对天气和新季产量的担忧，带动了美豆价格的上涨，而此前俄罗斯或将退�黑海协议的消息也同时拉动了谷物价格的上行，在两者的共同作用下，国内豆粕价格也一同上涨。而国内方面虽然近期大豆到港量较高，油厂开机率也有所回升，但是由于大豆价格的上涨，油厂榨利一直处于亏损的状态，部分大型油厂有意控制压榨节奏，且下游库存较低，买货积极性较高，同步带动了国内豆粕期现货价格的上行。目前已进入天气炒作的时间点，后期需要持续关注主产区天气的变化情况和国内油厂的榨利情况，若天气端再度�现问题，国内粕类价格仍将随美豆价格一同上行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘玉米2309合约2670元/吨，环比上涨61元，涨幅2.34%；淀粉 2309合约2997元/吨，环比上涨61元，涨幅2.07%。现货方面，北良港玉米现货价格 2700元/吨，环比持平，现货基差C09+30，环比下跌49；吉林地区玉米淀粉现货价格 3100元/吨，环比持平，现货基差CS09+103，环比下跌46。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年4月份我国共进口玉米10万吨，进口量环比下降54.34%，同比2022年4月份下降54.75%；2023年1-4月份累计进口玉米852万吨，与2022年同期相比下降8.39%。需求方面，据数据网站统计上周全国主要 126家玉米深加工企业共消费玉米104.16万吨，环比增加0.64万吨，与去年同比减少 4.7万吨，减幅4.3%。库存方面，上周北方四港玉米库存合计230.4万吨，环比减少 5.7万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计173.5万吨，环比增加31.8万吨；样本点 玉米深加工企业玉米库存总量337.3万吨，环比减少2.54%。 ■淀粉供需 供应方面，据数据网站统计，上周全国71家玉米淀粉生产企业总