饲料周报：美豆优良率未见明显改善，粕类价格偏强运行

期货研究报告|饲料周报2023-07-30 美豆优良率未见明显改善，粕类价格偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部表示，截至7月20日，22/23年度美豆周度�口净售增至 19.85万吨，符合市场预期，累计销售5276万吨，同比降幅略缩至678万吨，进度97.9%，其中对中国�口净售4.33万吨，累计销售3122万吨，同比增加74万吨。23/24年度美豆周度�口净售减少至54.46万吨符合市场预期，累计销售546万吨，同比减少940万吨，进度10.84%，其中对中国周度净销增加至27.5万吨，累计销售214万吨，同比降639万吨。巴西方面，巴西外贸秘书处数据显示，截至7月21日，7月份前三周巴西大豆�口量为796万吨。作为对比，2022年7月份全月大豆�口量为751万吨。7月份前三周的日均大豆�口量为53万吨，低于前两周的62.3万吨，比去年7月份全月日均�口量提高48.4%；大豆�口均价为491.2美元/吨，比去年同期的 629.1美元/吨下跌21.9%。国内方面，本周国内油厂开机率持续上升，豆粕现货成交良好，买货积极性较强。综合来看，虽然国内当前供应较为充足，但美豆仍是影响市场价格的重点，尽管最新数据美豆54%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，在减面积的大背景下，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧，天气炒作仍将持续。叠加黑海谷物协议终止带来的市场对于粮食安全的恐慌，如果未来天气端再度�现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美国产区质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA�口报告显示，截至7月20日当周，美国2022/23年度玉米净销售量31.4万吨，较上周高33%，较四周均值高15%。当周装船量41.1万吨，较上周高7%，较四周均值低25%。2022/23年度累计�口销售玉米4006万吨，同比下降33.9%，其中本年度向中国大陆累计销售玉米758万吨，同比下降48.5%。国内方面， 当前市场购销略显清淡，下游深加工企业以消耗库存为主，采购意愿较低，多以观望 为主。销区方面芽麦价格优势较为明显，挤占了玉米的饲料市场。整体来看，当前玉米基本面并未�现明显变化，供需博弈，预计未来价格仍将维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约4274元/吨，环比上涨118元，涨幅2.84%；上周末收盘菜粕2309合约3683元/吨，环比下跌18元，跌幅0.49%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4450元/吨，环比上涨150元，现货基差M09+176，环比上涨32；江苏地区豆粕现货价格4360元/吨，环比上涨110元，现货基差M09+86，环比下跌8；广东地区豆粕现货价格4450元/吨，环比上涨90，现货基差M09+176，环比下跌 28。福建地区菜粕现货价格3910元/吨，环比下跌20元，现货基差M09+227，环比下跌2。 ■豆粕供需 国际方面：美国农业部（USDA）每周作物生长报告显示，截至7月23日当周，美国大豆开花率为70%，去年同期为62%，此前一周为56%，五年均值为66%；生长优良率为54%，市场预期为55%，此前一周为55%，去年同期为59%。阿根廷方面，阿根廷农业部表示，阿根廷农户销售大豆的步伐迟缓，因为有传言称政府考虑推�第四轮大豆美元项目。截至7月12日，阿根廷农户预售了1,134万吨2022/23年度大豆，农户累 计销售了3,686万吨2021/22年度大豆，低于去年同期的4,117万吨。农户预售49万吨2023/24年度大豆，低于去年同期的78万吨。 国内方面：2023年6月份中国大豆进口量1027万吨，同比去年增加202万吨，同比增幅24.5%；环比5月进口量减少175万吨，环比减幅14.6%。此外，2023年1-6月份进口大豆累计5258万吨，同比增加629万吨；库存方面：豆粕库存为60.11万吨，较上周增加7.48万吨，增幅14.21%，同比去年减少37.31万吨，减幅38.3%；需求方面：第29周国内（截止到7月26日）豆粕市场成交尚可，周内共成交153.41万吨，较上 周成交减少201.06万吨，日均成交30.682万吨，较上周日均减少40.212万吨，减幅 为56.72%，其中现货成交63.06万吨，远月基差成交90.35万吨。本周豆粕提货总量为 89.176万吨，较前一周增加4.984万吨，日均提货17.84万吨，较上周日均增加1万吨，增幅为5.92%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为6.7万吨，较上周减少1.4万吨，本周沿海油厂 菜粕产量为3.89万吨，较上周减少0.81万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 3.39万吨，较上周减少1.41万吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部表示，截至7月20日，22/23年度美豆周度�口净售增至 19.85万吨，符合市场预期，累计销售5276万吨，同比降幅略缩至678万吨，进度97.9%，其中对中国�口净售4.33万吨，累计销售3122万吨，同比增加74万吨。23/24年度美豆周度�口净售减少至54.46万吨符合市场预期，累计销售546万吨，同比减少940万吨，进度10.84%，其中对中国周度净销增加至27.5万吨，累计销售214万吨，同比降639万吨。巴西方面，巴西外贸秘书处数据显示，截至7月21日，7月份前三周巴西大豆�口量为796万吨。作为对比，2022年7月份全月大豆�口量为751万吨。7月份前三周的日均大豆�口量为53万吨，低于前两周的62.3万吨，比去年7月份全月日均�口量提高48.4%；大豆�口均价为491.2美元/吨，比去年同期的 629.1美元/吨下跌21.9%。国内方面，本周国内油厂开机率持续上升，豆粕现货成交良好，买货积极性较强。综合来看，虽然国内当前供应较为充足，但美豆仍是影响市场价格的重点，尽管最新数据美豆54%的优良率略有回升，但仍处于历史较差水平，在减面积的大背景下，使得市场对新季美豆的单产愈发担忧，天气炒作仍将持续。叠加黑海谷物协议终止带来的市场对于粮食安全的恐慌，如果未来天气端再度�现问题，预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘玉米2309合约2710元/吨，环比下跌28元，跌幅1.02%；淀粉 2309合约3039元/吨，环比下跌7元，跌幅0.22%。现货方面，北良港玉米现货价格 2790元/吨，环比下降10，现货基差C09+90，环比下跌30；吉林地区玉米淀粉现货价格3215元/吨，环比下跌10，现货基差CS09+176，环比下跌3。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年6月国内玉米进口量184.7万吨，较 2022年6月份220.7万吨减少36万吨，同比减16.3%；较2023年5月份166.2万吨增 加18.5万吨，环比增11.1%。其中6月份进口均价为341.1美元/吨，环比增3.2美元/ 吨，同比增8.5美元/吨。需求方面，根据样本点数据统计，共消费玉米98.39万吨， 较前一减少4.04万吨；与去年同比增加9.4万吨，增幅10.62%。库存方面，上周北方 四港玉米库存合计151.8万吨，周比减少12.7万吨；广东港内贸玉米库存共计29.1万 吨，较上周增加8.8万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点数据统计显示，本周全国71家玉米淀粉生产企业总产量为27.15 万吨，环比降低0.74万吨；本周玉米淀粉行业开工率为50.58%，环比降低1.38%。利 润方面，6月吉林玉米淀粉对冲副产品利润为131元/吨，较上周升高21元/吨；黑龙 江玉米淀粉对冲副产品利润为33元/吨，环比上升12元/吨。。 ■后市展望 国际方面，本周USDA�口报告显示，截至7月20日当周，美国2022/23年度玉米净销售量31.4万吨，较上周高33%，较四周均值高15%。当周装船量41.1万吨，较上周高7%，较四周均值低25%。2022/23年度累计�口销售玉米4006万吨，同比下降33.9%，其中本年度向中国大陆累计销售玉米75