北交所后备军新受理6家，可关注文昌科技

证券研究报告 北交所后备军新受理6家，可关注文昌科技 北交所研究中心 诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 邮箱：zhuhaibin@kysec.cn 20230622 1新受理6家公司平均营收2.82亿元，国家级专精特新“小巨人”企业1家 截至2023年6月16日，北交所已有86家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分创新领域；440家披露意向，其中410家在辅导中。新受理的6家公司分布于机械（2家）、TMT（2家）和医药（2家）行业，2022年平均营收2.82亿元，归母净利润4181.44万元。 整体规模增速表现来看：（1）营收：其中2022年营收yoy处于30%-100%区间的企业有3家，yoy超100%的企业1家，营收增长能力整体较强。（2）归母净利润：归母净利润yoy处于30%-100%、100%-200%、超过200%的企业数量分别为2家、2家、2家，盈利能力增幅较大。 其中有1家国家级专精特新“小巨人”企业为文昌科技，2022年营收2.10亿元（+75.14%），归母净利润3114.33万元 （+275.48%）。 证券代码 证券简称 所属行业 2022年营业收入/ 亿元 2022年营收同比增长2022年归母净利润2022年归母净利润增速 （%） /万元 （%） 873718.NQ万源通计算机、通信和其他电子 设备制造业 9.69-4.235252.81171.40 872320.NQ康亚药业医药制造业1.6617.624179.9047.44 838194.NQ金泰美林通用设备制造业1.34121.003436.98279.65 833746.NQ宏中药业医药制造业0.9853.284680.30117.40 837654.NQ文昌科技汽车制造业2.1075.143114.33275.48 831288.NQ安美勤软件和信息技术服务业1.1530.204424.3445.55 均值2.824181.44 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：截至2023.6.16 1 安美勤（831288.NQ）：网络安全服务和信息技术服务提供商，发行PE（2022）4.5X 目录 CONTENTS 2 文昌科技（837654.NQ）：汽车压缩机零部件“小巨人”，可比公司PE2022均值为17.8X 3 宏中药业（833746.NQ）：抗肿瘤、宠物药等多下游多管线的特色原料药生产商，可比公司PE2022均值为37.1X 4 金泰美林（838194.NQ）：陶瓷球阀领军，可比公司PE2022均值为25.8X 5 康亚药业（872320.NQ）：心脑血管药“专精特新”中小企业，可比公司PE2022均值为15.3X 6 万源通（873718.NQ）：印制电路板生产商，可比公司PE2022均值为29.3X 7 风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险 1安美勤（831288.NQ）：网络安全服务和信息技术服务提供商，发行PE（2022）4.5X 业务：网络安全服务和信息技术服务提供商,坚持以网络安全服务为战略指引，构建综合性网络安全保障服务平台。在全国范围内开展业务，设立了3个分公司，2个全资子公司。 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019202020212022 信息安全服务监理服务软件评测服务收入 财务数据（2022） 营收：1.15亿元（+30%） 归母净利润：4424.34万元（+46%）毛利率/净利率：71.94%/38.58% 3年营收、利润CAGR：28.50%、37.67% 客户：客户集中度较低,2022年向前五大客户销售额为1198.84万元，占比当期营业收入10.45%。 关联关系 四川省公安厅 258.35 2.25% 否 四川省应急管理厅 255.84 2.23% 否 2022年报 成都市大数据中心(成都市网络理政中心 250.98 2.19% 否 中国烟草总公司四川公司 232.63 2.03% 否 成都超算中心运营管理有限公司 201.04 1.75% 否 合计 1198.84 10.45% 年份单位名称销售金额/万元销售占比是否存在 行业空间：根据工信部发布的《2022年软件和信息技术服务业统计公报》，2017至2022年我国软件和信息技术服务业发展保持平稳较快增长，年均复合收入增长率为14.43%。2022年度，我国软件和信息技术服务业务收入总规模达到10.81万亿元，实现利润总额1.26万亿元。 募投项目：“信息安全服务中心升级建设项目”总投资12,003.54万元，项目将达峰年实现营业收 入12,213.51万元，利润总额4,058.09万元，净利润为3,548.34万元。 发行估值：当前底价3.25元/股，初始发行量1216万股，对应发行PE（2022）为4.5X。 客户一 221.73 2.57% 否 客户二 216.04 2.50% 否 2022年报 客户三 215.09 2.49% 否 客户四 212.17 2.46% 否 客户五 207.50 2.40% 否 合计 1072.53 12.42% 公司名称 股票代码 市值/亿元 PE2022 PETTM 2022年营收/亿元 2022年归母净利润/万 元 2022年毛利率 绿盟科技 300369 110.38 -241.35 389.14 26.29 2836.55 62.28% 启明星辰 002439 306.99 43.85 49.03 44.37 62605.49 62.66% 安恒信息 688023 148.34 -57.69 -58.53 19.80 -25344.57 64.20% 均值 188.57 -85.06 126.55 30.15 13365.82 63.04% 安美勤 831288 2.00 4.52 4.52 1.15 4424.34 71.94% 数据来源：公司招股书、Wind、公司年报、开源证券研究所注：数据截至20230616 2文昌科技（837654.NQ）：汽车压缩机零部件“小巨人”，可比公司PE2022均值为17.3X 业务：专业从事铝基新材料及其零部件业务，为国家级专精特新“小巨人”企业。产品主要包括汽车空调压缩机关键零部件以及城市轨道交通车辆制动系统关键零部件，同时销售 小部分铝基新材料。 100% 80% 60% 40% 20% 0% 202020212022 汽车空调压缩机零部件 轨道交通车辆制动系统零部件铝基新材料 财务数据（2022） 营收：2.10亿元（+75.14%） 归母净利润：3114.33万元（+275.48%）毛利率/净利率：25.73%/14.80% 3年营收、利润CAGR：48.14%、187.97% 客户：汽车领域：重点客户包括整车制造企业比亚迪，汽车空调压缩机厂商苏州中成、上海光裕、牡丹江富通、湖南华达、长春雷奥等；轨道交通领域：相关产品已向纵横机电批量供货。 市场空间：根据工信部及其装备司统计数据，汽车零部件制造企业营收由2012年的22267亿元增长至 序号 客户 销售金额（万元） 年度销售额占比(%) 2022年度 1 深圳比亚迪 9879.38 46.94 陕西石竹 382.85 1.82 小计 10262.23 48.76 2 苏州中成 3030.91 14.40 3 福建桑聚 1099.61 5.22 福鼎乘方 304.93 1.45 上海乘方 193.75 0.92 小计 1598.29 7.59 4 湖南华达 802.29 3.81 兵器长城 147.10 0.70 小计 949.39 4.51 5 浙江春晖 510.35 2.42 合计 16351.16 77.69 2021年度 1 深圳比亚迪 2921.83 24.31 2 福建桑聚 1134.67 9.44 福鼎乘方 404.89 3.37 上海乘方 282.17 2.35 小计 1821.74 15.16 3 湖南华达 1217.33 10.13 兵器长城 330.65 2.75 小计 1547.98 12.88 4 苏州中成 1353.84 11.27 5 上海光裕 592.27 4.93 合计 8237.66 68.55 2021年的40668亿元，利润从1524亿元增长至2693亿元。 市场地位：在汽车零部件领域，已发展为新能源汽车空调压缩机零部件涡旋盘领域的国内领先企业。在轨道交通车辆零部件领域，碳化硅颗粒增强铝基复合材料制动盘打破国外垄断。 募投项目：“年产700万件新能源车用铝合金新材料及空压机关键零部件扩建项目”建设期16个月， 项目拟新增700万件新能源汽车用空调压缩机关键零部件涡旋盘产能。 发行估值：当前底价9.5元/股，初始发行量不超过983万股，可比公司2022PE均值17.3X。 公司名称 股票代码 市值/亿元 PETTM 2022PE 2022年营收/亿元 2022年归母净利润/万元 2022年毛利率 2022年研发费用率 泰德股份 831278 4.08 29.03 21.38 2.56 1909.33 26.17% 5.58% 邦德股份 838171 10.34 12.43 13.26 3.38 7796.19 34.35% 4.03% 均值 7.21 20.73 17.32 2.97 4852.76 30.26% 4.81% 文昌科技 837654 3.73 6.60 11.99 2.10 3114.33 25.73% 3.41% 数据来源：Wind、工信部及其装备司、公司招股书、开源证券研究所注：数据截止20230616 3宏中药业（833746.NQ）：抗肿瘤、宠物药等多下游多管线的特色原料药生产商，可比公司PE2022均值为37.0X 业务：主营抗肿瘤药（酒石酸长春瑞滨、伊沙匹隆）、宠物药（米尔贝肟、虱螨脲）等特色原料药。专注于细分领域特 色小众品种的差异化发展道 路，湖北省专精特新“小巨人”。 2022年通过G&AAssociates为制剂厂商和专利药品伊沙匹隆持有人R-PharmUS完成1.3kg商业化批次订单。全球知名仿制药企Krka是斯洛文尼亚最大的制药公司，2021年起正式成为米尔贝肟供应商。ChemWerth是股东上海凯默斯的全资母公司，将中国数十个产品引入美国市场。 年份 单位名称 销售金额/万元 销售占比 2022 LotusPharmaceuticalCo.,Ltd 3676.42 37.64% G&AAssociates 1673.30 17.13% Krka,d.d.,Novomesto 1316.81 13.48% ChemWerth,Inc. 984.38 10.08% IntasPharmaceuticalsLtd 460.56 4.71% 合计 83.04% 2021 LotusPharmaceuticalCo.,Ltd 2394.44 37.57% Krka,d.d.,Novomesto 947.68 14.87% ChemWerth,Inc. 918.40 14.41% IntasPharmaceuticalsLtd 300.44 4.71% 北京福瑞康泽医药科技有限公司 298.67 4.69% 合计 76.25% 客户：公司是Lotus酒石酸长春瑞滨原料药最主要的三家供应商之一， 财务数据（2022） 营收：9768万元（+53.3%） 归母净利润：4680万（+117%）毛利率/净利率：67.42%/47.91% 3年营收、利润CAGR： 102.53%、112.68% 管线储备：乳腺癌晚期药物伊沙匹隆的全球独家原料药生产商，此外还有硫酸长春碱、硫酸长春新碱、博莱霉素、西罗莫司等6个原料药产品计划于2023年或2024年向各国提交产品注册或备案申请。 下