北交所个股研究系列报告：超硬材料制品企业研究

1 奔朗新材（836807.BJ） 北交所个股研究系列报告：超硬材料制品企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 2 1.1主营业务 奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业 广东奔朗新材料股份有限公司成立于2000年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品包括金刚石工具（含树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具以及精密加工金刚石工具）、稀土永磁元器件以及碳化硅工具等，其中树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具是公司主要产品。 公司主要采取直销模式和代理商模式，公司产品远销海内外市场，2022年公司内销收入占比为51.03%，外销收入占比为48.97%。公司前五大客户以境外客户为主，2022年公司的第一大客户销售收入金额大幅下滑，同比减少60%，对公司业绩影响较大。 图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%） 2020 2021 2022 金属结合剂金刚石工具 33.35 30.44 34.25 精密加工金刚石工具 1.34 2.49 3.41 树脂结合剂金刚石工具 52.74 54.87 45.79 碳化硅工具 4.98 4.29 3.99 稀土永磁材料 5.70 6.76 10.43 其他 1.89 1.14 2.13 2020 2021 2022 金属结合剂金刚石工具 39.95 40.44 35.99 精密加工金刚石工具 -2.44 20.32 11.63 树脂结合剂金刚石工具 56.18 55.41 39.42 碳化硅工具 0.02 0.67 16.22 稀土永磁材料 6.29 17.64 -2.15 其他 7.88 -7.90 0.20 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司境内外收入情况（%） 2020 2021 2022 内销 43.95 36.31 51.03 外销 56.05 63.69 48.97 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 DeltaIndustrialCeramicaS/A 5,111.05 8.52% DELTAINDUSTRIALCERAMICAS/A 9,253.23 11.97% DeltaIndustrialCeramicaS/A 3,702.87 5.21% 2 EUROTECHIMPORTACAOEEXPORTACAOLTDA 3,577.68 5.96% NOVAPORCELANATOINDUSTRIAECOMERCIODEPORCELANATOLTDA. 4,648.05 6.01% EuroTechImportacaoeExportacaodeMaquinaseEquipamentosIndustriaisLtda 2,701.72 3.80% 3 PortobelloS/A 3,009.80 5.02% EUROTECHIMPORTACAOEEXPORTACAOLTDA 3,940.54 5.10% 湖南航天磁电有限责任公司 2,692.89 3.79% 4 Embramaco-EmpresaBrasileiradeMateriaisparaConstrucaoLtda. 2,159.08 3.60% ALMEIDAPISOSEREVESTIMENTOSLTDA. 3,149.27 4.07% NovaporcelanatoIndustriaeComerciodePorcelanatoLtda. 2,187.57 3.08% 5 ELIZABETHPORLELANATOLTDA 1,965.97 3.28% 湖南航天磁电有限责任公司 3,046.98 3.94% Embramaco-EmpresaBrasileiradeMateriaisparaConstrucaoLtda. 1,902.02 2.68% 15,823.57 26.38% 24,038.07 31.09% 13,187.08 18.56% 1.2产品介绍 公司产品主要有树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具、精密加工金刚石工具等 图表5：公司的产品情况 产品分类 具体产品名称 图片 功能及用途简介 树脂结合剂金刚石工具 弹性磨块 主要用于陶瓷、石材等硬脆材料表面精磨、抛光；产品具有磨削效果好、效率高、耐用度高、使用寿命长、重量较轻、能耗低等特征。 树脂磨轮 金属结合剂金刚石工具 金刚石磨轮 主要用于陶瓷、石材、混凝土等硬脆材料表面和端面磨削加工；产品适用性好，不崩面、不崩底，磨削面细腻光滑。 金刚石锯片 主要用于陶瓷、石材等板材切割、打磨以及建筑混凝土的切割；产品高效切割，不崩面、不崩底，切线缝齐整。 金刚石磨块 主要用于陶瓷、石材等硬脆材料表面磨削；兼顾锋利性和耐磨性，大幅提高磨抛的经济性，具有高效低排放的优点。 金刚石绳锯 主要用于各类石材、钢筋混凝土切割、拆除等；产品具有较高的韧性、锋利度以及耐磨性。 精密加工金刚石工具 精雕工具 主要用于精密机械零部件、磁性材料、3C电子产品等加工；产品较普通磨具在强度、锋利度以及动平衡性能等方面具有优势。 精密砂轮 稀土永磁元器件 烧结钕铁硼永磁材料 主要用于节能电机、电梯曳引机、3C电器、新能源汽车、风电等产品的电机、驱动部件。产品磁性高、性价比高。 碳化硅工具 碳化硅磨块 主要用于陶瓷等硬脆材料表面的粗磨、精磨及抛光。产品自锐性好、磨削效率高，可获得抛光表面的镜面效果。 1.3财务情况 公司营业收入复合增长率为仅为3.54%，成长性较差；净利率较低，平均净利率为7.21% 2018-2022年，公司营业收入复合增长率为仅为3.54%；2018-2020年，公司营业收入规模稳定在6亿元左右，公司成长性较差。2022年，海外陶瓷砖产量下降、公司主要原材料人造金刚石采购价格上涨，公司营收同比下降8.11%，净利润同比下降33.79%。到了2023年一季度，公司业绩继续下滑，营收同比下降30.56%，净利润同比下降50.31%。 盈利能力方面，公司毛利率处于较高水平，2018-2022年平均毛利率为37.75%。但公司净利率较低，2018-2022年平均净利率仅为7.21%。公司期间费用率较高，2018-2022年平均期间费用率为26.46%，主要是公司的销售费用支出较大。 图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况 77,312.83 71,041.03 63,159.23 59,771.42 60,008.43 12,467.05 .0 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 0.56%-30 -3 -8.11% -5.36% 0.40% 5.82% 2 8.84% 8,712.58 6,522.00 5,768.58 1,638.09 1,898.78 1,234.48 -5 5 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 净利润（万元） 同比增长 0.31%- -33.79% 33.59% 15.91% 37.29% 243.48% 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 3.18% 2.59% 8.12% 11.27% 10.87% 31.13% 32.84% 39.02% 41.77% 44.01% 28.84% 29.55% 25.87% 27.68% 20.38% 2018 2019 2020 2021 2022 图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况 1.3财务情况 公司的研发费用投入较大；公司应收账款周转速度较慢，对下游客户的话语权较弱 总得来看，奔朗新材的研发费用较大。2018-2022年，公司研发费用累计13,792.12万元，平均每年投入2,758.42万元。 截至2022年末，奔朗新材共拥有133项专利，其中发明专利有37项，公司专利数量较多。公司研发人共有107人，占公司员工总人数比例为11.81%；其中专科及以下人员数量为67人，占比为62.62%。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数、应收账款周转天数均处于较高水平，资产周转速度较慢。加大对公司的资金占用，同时公司对下游客户的话语权较弱。现金流量方面，公司平均收现比为89.53%，仍有待继续提升。 3,734 3,300 2,072.37 2,32 2018 2019 2020 2021 2022 研发费用（万元） 研发费用率 3.28% 3.94% 2,3 3.88% 4.65% 4.83% 186 198 186 123 135 142 140140 158 122 2018 2019 2020 2021 2022 存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 0.27 64.83 .53 .12 图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况 图表12：公司应收票据及应收账款情况图表13：公司现金收入比情况 3.37 3.19 3.20 2018 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款(亿元) 资产百分比 25.05% 3.02 3.00 34.52% 31.04% 33.57% 36.86% 2018 2019 2020 2021 2022 93.72% 93.81% 82.93% 87.18% 89.99% 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2超硬材料行业情况 2.3行业竞争格局 7 2.1所属行业及产业链 公司处于超硬材料产业链的中游位置，下游应用十分广泛 奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业。树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具是公司核心产品。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C30非金属矿物制品业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C3099其他非金属矿物制品制造”行业。 奔朗新材处于超硬材料产业链的中游位置，其上游原材料主要为人造金刚石，若人造金刚石价格出现较大波动，超硬材料制造企业的经营业绩将受到一定程度的影响。 超硬材料应用十分广泛，其下游行业主要有半导体、消费电子、建材加工、光伏行业、航空航天、石油勘探、汽车工业等。 上游行业 金刚石单晶 金刚石微粉 中游行业 金刚石磨轮金刚石锯片 金刚石磨块金刚石绳锯 下游行业 半导体消费电子建材加工 光伏行业航空航天石油勘探 汽车工业 图表14：超硬材料产业链图 2.2超硬材料行业情况 我国已是全球的超硬材料制造大国，超硬材料产量位居全球第一 超硬材料一般是指金刚石与立方氮化硼，是一种无机非金属材料。绝大多数情况下，超硬材料会与有机高分子、金属、无机非金属材料一起加工成特定制品来使用，例如抛光液、锯切工具、刀具、磨具、拉丝模、钻头等制品。 在全球超硬材料发展的初期，世界各国将超硬材料作为国家战略物资。我国超硬材料行业起步较晚，早期还遭遇了外部的技术与进口的双重封锁。1963年，北京通用机械研究所高压试验室成果合成金刚石，这是我国的第一颗人造金刚石；1966年，郑州磨料磨具磨削研究所又成功制得立方氮化硼，我国超硬材料实现了零的突破。从数据上看，我国的超硬材料制品进口较少，相关制品出口金额远大于进口金额。经过多年发展，我国已是全球的超硬材料制造大国，超硬材料产量位居全球第一。 18,324 25% 14,694 11,527 12,198 6% 11,015 -10% -15% -21% 4,919 3,883 4,194 3,301 1,640 -50% 2018 2019 2020 2021 2022 金刚石、立方氮化硼凿岩钻探工具进口金额（万美元）