商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比+2.0%，增速较5月回落

证券研究报告|商贸零售 6月社零同比+2.0%，增速较5月回落强于大市(维持) ——商贸零售行业跟踪报告 2024年07月18日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2024年6月我国社会消费品零售总额40,732亿元，同比增 长2.0%，较5月增速回落1.7pcts，较2023年6月增速回落 1.1pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+1.5%/+5.4%。 �细分品类：6月份，限额以上单位16类商品中，8类商品 （服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类）为负增长；较5月增速来看， 6类商品（日用品类、饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类和石油制品类）零售额同比增速回落，2类商品（粮油食品类 和中西药品类）正增长且涨幅扩大。必选品类中，粮油食品类、 中西药类增速有所提升，日用品类增速有所放缓。可选品类中，饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类、石油及制品类增速有所放缓，服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器 类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类为负增长。其中，服装鞋帽类、化妆品类、家用电器类、文具类、体育娱乐类增速由正转负；金银珠宝类、建筑类跌幅缩小；汽车类跌幅扩大； ②网上：2024年1-6月，全国网上零售额70,991亿元，同比 +9.8%，较2023年同期减少3.3pcts。其中，实物商品网上零 售额59,596亿元，增长8.8%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长17.8%/7.0%/7.8%。总体来看，6月社会消费品零售总额同比增速较5月有所下降，减少 1.7pcts,较2023年6月出现回落，减少1.1pcts。主要由于经济弱复苏，以及去年同期疫情放开过后消费者报复消费影响。我们预计在当前经济发展阶段，社零增速将常态化低于疫情前水平，虽然增速低于疫情前，但仍能保持稳健增长。2024年政府工作报告对实施扩大内需战略、促进消费稳定增长等作出部署，对促进消费的目标更加积极，强调“推动生活服务消费的恢复”转向强调“培育新的消费增长点”，近期各地陆续松绑地产政策，当前商品消费需求仍显弱势，但市场预期有所好转，消费行业估值有望修复。投资建议：1）食品饮料： 食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块。3）化妆品：近期化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧，建议关注化妆品龙头企业。 投资要点： 总体：6月社零同比+2.00%，较5月增速有所下降。5月我国社会 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 国潮崛起趋势明显，优秀品牌突围 5月社零同比+3.7%，多数品类增速环比回升 3392 4月印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅缩小，进口端渗透率提升 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 消费品零售总额40,732亿元，同比增长2.00%，较2024年5月同比增速降低1.7pcts。5月我国CPI同比+0.2%，较5月同比增速下降0.1pcts。�按消费类型分类：商品零售增速较上月有所下降，餐饮收入增速有所回升。6月商品零售同比+1.50%，较5月增速回落2.1pcts；餐饮收入同比+5.4%，较5月增速提升0.4pcts。限上企业商品零售额同比-1.00%，增速由正转负。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速高于城镇。6月城镇消费品零售额同比+1.7%，较5月增速回落2.0pcts；乡村消费品零售额同比+3.8%，较5月增速回落0.3pcts。 细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速环比下降。6月份，限额以上单位16类商品中，8类商品（服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类 和体育娱乐类）为负增长，6类商品（日用品类、饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类和石油制品类）零售额同比增速回落，2类商品（粮油食品类和中西药品类）正增长且增速上升。�必选：粮油食品类（+10.8%）、中西药类（+4.5%）增速有所上升，日用品类（+0.3%）增速有所放缓。②可选：饮料类（+1.7%）、烟酒类 （+5.2%）、家具类（+1.1%）、通讯器材类（+2.9%）、石油制品类（+4.6%）增速有所放缓，服装鞋帽类（-1.9%）、化妆品类（-14.6%）、金银珠宝类（-3.7%）、家用电器类（-7.6%）、文具类 （-8.5%）、汽车类（-6.2%）、建筑类（-4.40%）和体育娱乐类 （-1.5%）为负增长。其中，服装鞋帽类（-1.9%）、化妆品类（-14.6%）、家用电器类（-7.6%）、文具类（-8.5%）、体育娱乐类 （-1.5%）增速由正转负；金银珠宝类（-3.7%）、建筑类（-4.40%）跌幅缩小；汽车类（-6.20%）跌幅扩大。 网上：线上零售额增速同比放缓，环比回落。2024年1-6月，全国网上零售额70,991亿元，同比+9.8%，较2023年同期减少 3.3pcts，较2024年1-5月增速回落2.6pcts，占社会消费品零售总额的比重为30.08%。其中，实物商品网上零售额59,596亿元，增长8.8%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长17.8%/7.0%/7.8%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1总体：6月社零同比+2.00%，增速环比下降4 2细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速环比下降5 3网上：线上零售额增速同比放缓，环比回落9 4投资建议10 5风险因素10 图表1：社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.00%4 图表2：CPI6月同比上升0.20%4 图表3：商品零售同比增长1.50%，餐饮收入同比增长5.40%4 图表4：限额以上企业商品零售额当月同比下降1.00%4 图表5：城镇消费品零售额同比增长1.70%，乡村消费品零售额同比增长3.80%5 图表6：粮油、食品类零售额同增10.80%至1833亿元5 图表7：日用品类零售额同增0.30%至717亿元5 图表8：中西药品类零售额同增4.50%至626亿元6 图表9：家电和音像器材类零售额同减7.60%至1064亿元6 图表10：化妆品类零售额同减14.60%至405亿元6 图表11：金银珠宝类零售额同减3.70%至262亿元7 图表12：饮料类零售额同增1.70%至298亿元7 图表13：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减1.90%至1237亿元7 图表14：家具类零售额同增1.10%至148亿元7 图表15：石油及制品类零售额同增4.60%至2074亿元7 图表16：体育娱乐用品类零售额同减1.50%至142亿元7 图表17：烟酒类零售额同增5.20%至503亿元8 图表18：通讯器材类零售额同增2.90%至820亿元8 图表19：汽车类零售额同减6.20%至4367亿元8 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减4.40%至151亿元8 图表21：文化办公用品类零售额同减8.50%至414亿元8 图表22：2024年6月全国网上零售额累计达70991亿元，累计同比增长9.80%9 图表23：实物商品网上零售额累计达59596亿元，累计同比增长8.80%9 图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长17.80%、7.00%、7.80%9 1总体：6月社零同比+2.00%，增速环比下降 总体：6月社零同比+2.00%，较5月增速有所下降。5月我国社会消费品零售总额40,732亿元，同比增长2.00%，较2024年5月同比增速回落1.7pcts。5月我国CPI同比+0.2%，较5月同比增速回落0.1pcts。 图表1：社会消费品零售总额40732亿元，同比增长 40.00% 25% 30.00% 20% 20.00% 15% 10.00% 10% 2.00% 图表2：CPI6月同比上升0.20% 0.00% -10.00% -20.00% 5% 0% -5% 社会消费品零售总额:当月同比 -10% CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 按消费类型分类：商品零售增速较上月有所回落，餐饮收入增速有所回升。6月商品零售同比+1.50%，较5月增速回落2.1pcts；餐饮收入同比+5.4%，较5月增速提升0.4pcts。限上企业商品零售额同比-1.00%，增速由正转负。 图表3：商品零售同比增长1.50%，餐饮收入同比增长 5.40% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 100% 图表4：限额以上企业商品零售额当月同比下降1.00% 150% 100% 50% 0% -50% -40% 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速高于城镇。6月城镇消费品零售额同比+1.7%，较5月增速回落2.0pcts；乡村消费品零售额同比+3.8%，较5月增速回落0.3pcts。 图表5：城镇消费品零售额同比增长1.70%，乡村消费品零售额同比增长3.80% 30% 20% 10% 0% -10% 40% -20% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 2细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速 环比下降 细分品类方面：6月份，限额以上单位16类商品中，8类商品（服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类）为负增长，6类商品（日用品类、饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类和石油制品类） 零售额同比增速回落，2类商品（粮油食品类和中西药品类）正增长且涨幅扩大。 必选：粮油食品类（+10.8%）、中西药类（+4.5%）增速有所提升，日用品类（+0.3%）增速回落。 图表6：粮油、食品类零售额同增10.80%至1833亿元图表7：日用品类零售额同增0.30%至717亿元 20% 40% 15% 10% 5% 0% -5% 30% 20% 10% 0% -10% 零售额:粮油、食品类:当月同比 -20% 零售额:日用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 图表8：中西药品类零售额同增4.50%至626亿元 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 零售额:中西药品类:当月同比 资料来源：国家统计局，iFinD，万联证券研究所 可选：饮料类（+1.7%）、烟酒类（+5.2%）、家具类（+1.1%）、通讯器材类（+2.9%）、石油制品类（+4.6%）增速有所放缓，服装鞋帽类（-1.9%）、化妆品类（-14.6%）、 金银珠宝类（-3.7%）、家用电器类（-7.6%）、文具类（-8.5%）、汽车类（-6.2%）、建筑类（-4.40%）和体育娱乐类（-1.5%）为负增长。其中，服装鞋帽类（-1.9%）、化妆品类（-14.6%）、家用电器类（-7.6%）、文具类（-8.5%）