商贸零售行业周报：社零延续复苏态势，建议关注黄金珠宝及电商

证券研究报告 行业: 社零延续复苏态势，建议关注黄金珠宝及电商 ——行业周报（20230612-0616） 增持（维持）周度核心观点： 传统零售： 日期: 2023年06月17日 5月社零同比增长12.7%，边际增速放缓。2023年5月，我国社零总 额为3.78万亿元，同比+12.7%（前值为18.4%），两年复合增速 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % % % 06/2208/2211/2201/2304/2306/23 7 行10% 业 周 3 0 报-4% -7% -10% -14% -17% 相关报告： 《孩子王并购乐友国际拓展北方市场，龙头版图再扩张》 ——2023年06月10日 《“618”初期销售较乐观，关注大促后续走势》 ——2023年06月03日 《关注仓储会员店及奥莱零售业态的发展》 +2.6%；1-5月社零总额为18.76万亿元，同比+9.3%，两年复合增速 +3.7%。从消费类型看，5月商品零售同比+10.5%，两年复合增速为 2.5%；餐饮收入+35.1%，两年复合增速为3.3%。1-5月商品零售同比 +7.9%；餐饮同比+22.6%。我们推算5月线下零售额（社零总额-实物 网上商品零售额）为2.69万亿元，同比+13.48%（较4月-3.58pct），两年复合增速为-0.8%；推算1-5月线下零售额增速为8.23%。1-5月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%。社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善，2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，将带动经济整体好转。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 电商： 5月电商渗透率持续提升，关注“618”大促后续走势。我们推算单5月实物商品网上零售额同比增长10.78%（较4月-11.49pct），两年复合增速为12.5%。1-5月全国网上零售额56906亿元，同比增长13.8%，其中实物商品网上零售额48055亿元，增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%（环比+0.8pct）。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5%。线上仍然优于线下消费，电商渗透率持续提升，建议持续关注“618”大促后续走势。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 ——2023年05月28日 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。5月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长24.4%，增速环比4月份-20.3pct；1-5月金银珠宝同比增长19.5%，增速环比+1pct。据商务部商务大数据监测，“五一”假期金银珠宝销售额同比增长22.8%。黄金珠宝板块在五一假期、520、母亲节等节日催化下，送礼等消费需 行业周报求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.06.12-2023.06.16），商贸零售（中信）指数上涨 1.11%，跑输沪深300指数2.19pct，本周，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第20位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、珠宝首饰及钟表和贸易。 行业动态跟踪： 传统零售：王府井618好物心选节启动；家乐福深圳首店已于6月10日停止营业；步步高迁回湘潭市；罗森（LAWSON）进驻辽宁省丹东市；盒马管理层赴澳洲寻商机。 电商：淘宝天猫618第二波售卖正式开启；淘宝618推出左撇子会场；梅西淘宝直播首秀时间提前；天猫在微信内公布“天猫优品”小程序；阿里国际站升级出口通会员产品；薇娅电商公司申请注销；京东与安井达成战略合作，加码预制菜；苏宁易购上百万款商品接入百度电商；抖音外卖测试独立板块；拼多多Temu开启东南亚日韩商家调研。 黄金珠宝：水贝进入中国珠宝品牌时间。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾4 1.1板块行情4 1.2个股行情5 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态9 2.3上市公司动态跟踪9 2.4下周大事提醒10 3风险提示10 图 图1：本周主要指数涨跌幅4 图2：今年以来主要指数涨跌幅4 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比4 图4：本周零售子版块涨跌幅5 图5：今年以来零售子版块涨跌幅5 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股5 表2：本周零售行业跌幅前五名个股5 表3：本周商贸零售上市公司重点公告9 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.06.12-2023.06.16），商贸零售（中信）指数上涨1.11%，跑输沪深300指数2.19pct。年初至今，商贸零售板块下跌2.34%，跑输沪深300指数4.71pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第20位， 其中27个行业上涨，食品饮料（+7.82%）、汽车（+6.56%）、电力设备及新能源（+6.40%）领涨。 8% 今年以来涨跌幅 5.96% 6% 4% 2.64% 2.37% 2% 0% -2% -2.34% -4% -3.27% 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅一周涨跌幅 5.93% 4.75% 3.30% 1.30% 1.11% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 食汽电机消通计家传电建基轻国农综有综非商纺钢医煤交建房石银电品车力械费信算电媒子材础工防林合色合银贸织铁药炭通筑地油行力饮中设中者中机中中中中化制军牧金金中行零服中中中运中产石中及 ( ( ( ( ) ) ( ) ( ( ( ( ( ( ( 料信备信服信中信信信信工造工渔融属信金售装信信信输信中化信公 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) 中及务信 ) 信新中 ) 能信 ) ( 源 ) 中信 中中中中中中信信信信信信 融中中中信信信 中信中用 ( ) ) ) 信信事业 ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为医疗美容、专业市场经营和超市及便利店，涨幅分别为17.10%、3.36%和3.28%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、珠宝首饰及钟表和贸易，涨幅分别为43.59%、9.31%和8.80%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% 60% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 40% 20% 0% -20% -40% -60% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -80% 医专超疗业市美市及容场便 经利 营店 其家珠百综电贸他电宝货合商易连首业及 3C 锁饰态服 及务 钟表 专珠贸业宝易市首 场饰 经及 营钟表 电综超其商合市他及业及连服态便锁务利 店 家百医电货疗 3C 美容 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，64家公司上涨，43家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：人人乐（+24.1%）、三江购物（+11.4%）、中成股份（+8.9%）；跌幅较大的个股为：国芳集团（-10.7%）、物贸B股（-9.7%）、新华百货（-9.6%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002336.SZ 人人乐 24.1 62 2 601116.SH 三江购物 11.4 71 3 000151.SZ 中成股份 8.9 42 4 603101.SH 汇嘉时代 8.3 31 5 600710.SH 苏美达 8.1 103 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 601086.SH 国芳集团 -10.7 30 2 900927.SH 物贸B股 -9.7 9 3 600785.SH 新华百货 -9.6 33 4 003010.SZ 若羽臣 -9.3 27 5 600278.SH 东方创业 -5.6 67 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【奋战618消费季，王府井好物心选节启动】王府井集团携手重点品牌供应商联合发起“王府井好物心选节”主题活动，紧抓消费复苏、经济回暖的市场机遇，全力奋战618消费季。活动期间，集团特别邀请六大品类十余家重点品牌共创本次主题消费节日，分别围绕“服饰穿搭”和“美妆护肤”两大领域，针对消费者日常关注度较高的购物问题，力邀爱慕、NAERSI、鄂尔多斯1980、FILA、六福珠宝、谢瑞麟、周大福、OLAY等品牌专家、顾问答疑解惑，提供丰富全面的商品推荐，结合各品牌的畅销商品和夏季新品，推出具有吸引力的消费攻略。（2023-06-12，联商网） 【家乐福深圳首店已于6月10日停止营业】深圳第一家、中国第二家家乐福门店(家乐福南头店)停止营业。该店位于深圳市南山区常兴路统建楼4栋2单元，为深圳首店，至今营业27年之久。 截至3月底，家乐福中国还剩114家店。（2023-06-12，联商网） 【步步高迁回湘潭市，法定代表人变更】天眼查App显示，步步高投资集团股份有限公司发生工商变更，张海霞卸任法定代表人、董事长、总经理，由王填接任法定代表人、董事长，张露丹接任总经理。同时，公司注册地址由长沙高新开发区枫林三路变更为湘潭市雨湖区昭潭街道。此次变更后，该公司再迁回湘潭市。 （2023-06-12，联商网） 【罗森（LAWSON）进驻辽宁省丹东市】13家罗森便利店在丹东同时开业。据介绍，罗森在中国开设的便利店数量在外资企业中位居第一