商贸零售行业周报：可选消费加速回暖，关注线下零售及黄金珠宝下半年复苏机会

证券研究报告 行业周报 可选消费加速回暖，关注线下零售及黄金珠宝下半年复苏机会 ——行业周报（20220711-20220715） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 电商渗透率创新高，零售线上化趋势不变。上半年全国实物商品网上零售额为5.45万亿元，同比增长5.6%，单6月网上实物商品零售额为1.2万亿元，同比增长8.2%。上半年电商渗透率为25.9%（环比增加1pct，同比增加2.2pct），零售线上化趋势不变。建议关注：京东集团、阿里巴巴、美团。 传统零售： 线下消费改善明显，超市便利店保持增长。6月社零总额为3.87万亿元，同比增长3.1%（前值为-6.7%）。从渠道来看，推算6月线下社零总额为2.7万亿元，同比增长1.0%，同比增速为4个月以来首次转正，增速环比增加14.26pct。按零售业态分，上半年限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.2%、4.7%、2.8%，百货店、专卖店分别下降8.4%、4.1%。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 6月黄金珠宝等可选消费品呈现大幅改善。金银珠宝零售额同比增长8.1%，增速环比增加23.6pct，今年2月份以来首次恢复正增长。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.07.11-2022.07.15），商贸零售（中信）指数下跌4.28%，跑输沪深300指数0.21pct。商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第20位，商贸零售板块所有子行业均下跌。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-39.78，处于2012年以来从小到大的分位数为2.05%；沪深300PE(TTM)为12.26，分位数为47.60%。 ◼ 行业动态跟踪： [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《京东积极布局线下百货渠道，全国首家旗舰店正式开启运营》 ——2022年07月11日 《京东与腾讯续签战略合作协议，持续推进互联互通》 ——2022年07月03日 《618平台发力新零售，直播电商景气依旧》 ——2022年06月27日 -26%-22%-18%-15%-11%-7%-3%1%4%07/2109/2112/2102/2205/2207/22商贸零售沪深3002022年07月18日 行业周报 电商：京东汇通达项目入选江苏省大数据产业发展试点示范项目，京东物流落地全国首个“城郊大仓”；淘宝公布《2022淘宝直播年度新消费趋势报告》，天猫超市启用浙江首个冷链中心，阿里国际站计划帮扶超1500家中小外贸企业直播带岗招聘；字节跳动正式公布社交APP“派对岛”；每日优鲜回应3天关9城业务，保留了云超特卖业务；抖音本地生活上半年GMV约220亿，抖音小范围测试“团购配送”功能，购买美食即可配送到家；美团协作百果园探索无人机配送，红杉中国减持美团2107万股，持股比例由3.19%下降到2.81%。传统零售：家家悦济宁首家折扣店开业；传盒马寻求以约60亿美元的估值融资；苏宁易购7月9日至11日全国空调销售环比增长55%。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 风险提示： 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 市场行情 ........................................................................... 4 1.2 板块估值 ........................................................................... 5 2 行业动态跟踪及大事提醒 .......................................................... 6 2.1 行业要闻回顾................................................................... 6 2.2 行业资本动态................................................................... 9 2.3 上市公司动态跟踪 ......................................................... 10 2.4 本周大事提醒................................................................. 11 风险提示 ...................................................................................... 11 图 图1上周主要指数涨跌幅 ....................................................... 4 图2今年以来主要指数涨跌幅 ................................................ 4 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .......................... 4 图4上周零售子版块涨跌幅 ................................................... 5 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ............................................ 5 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 .......................... 6 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ........................................ 5 表2上周零售行业跌幅前五名个股 ........................................ 5 表3上周商贸零售上市公司重点公告 ................................... 10 表 4本周大事提醒 ................................................................ 11 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 1 上周行情回顾 1.1 市场行情 上周（2022.07.11-2022.07.15），商贸零售（中信）指数下跌4.28%，跑输沪深300指数0.21pct。年初至今，商贸零售板块下跌12.68%，跌幅小于沪深300指数1.32pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第20位，其中有1个行业上涨，电力设备及新能源（+1.49%）领涨，有色金属（-5.86%）、房地产（-5.81%）、计算机（-5.02%）领跌。 图1上周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 -3.81%-3.47%-4.07%-2.03%-4.28%-5%-4%-3%-2%-1%0%一周涨跌幅-11.31%-16.47%-14.00%-16.92%-12.68%-20%-15%-10%-5%0%今年以来涨跌幅-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%电力设备及新能源(中信)汽车(中信)电力及公用事业(中信)机械(中信)通信(中信)建筑(中信)综合金融(中信)消费者服务(中信)国防军工(中信)石油石化(中信)家电(中信)交通运输(中信)食品饮料(中信)基础化工(中信)煤炭(中信)综合(中信)农林牧渔(中信)医药(中信)钢铁(中信)商贸零售(中信)建材(中信)轻工制造(中信)传媒(中信)纺织服装(中信)非银行金融(中信)银行(中信)电子(中信)计算机(中信)房地产(中信)有色金属(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 商贸零售板块子行业表现：上周所有子行业均下跌。今年以来，所有子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，13家公司上涨，98家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为: 华联综超（+10.09%）、金开新能（+8.20%）、*ST商城（+5.50%）；跌幅较大的个股为: 永辉超市（-12.02%）、上海物贸（-10.87%）、丽尚国潮（-10.49%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600361.SH 华联综超 10.1 46 2 600821.SH 金开新能 8.2 112 3 600306.SH *ST商城 5.5 29 4 002264.SZ 新华都 4.0 37 5 002740.SZ 爱迪尔 2.9 16 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 601933.SH 永辉超市 -12.0 332 2 600822.SH 上海物贸 -10.9 35 3 600738.SH 丽尚国潮 -10.5 48 4 300464.SZ 星徽股份 -10.0 23 5 601828.SH 美凯龙 -9.7 204 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2 板