有色钢铁行业周策略（2023年第24周）：政策端发力，关注下游需求回暖

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 政策端发力，关注下游需求回暖 ——有色钢铁行业周策略（2023年第24周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年06月18日 核心观点 宏观：政策端发力，关注下游需求回暖。本周利好政策频出，发改委大力推动新能 源汽车下活动，充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用；本周央行频繁操作，开始降息；5月份国民经济继续恢复，下阶段着力恢复和扩大需求，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月回落2.1个百分点；环比增长0.63%，其中装备制造业增加值同比增长8.0%。 钢：镍价延续强势，不锈钢价格偏强运行。本周螺纹钢产量环比微幅下降0.36%，消耗量环比明显下降3.63%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降 2.44%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动大幅下降、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 新能源金属：碳酸锂价格环比明显上涨。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 31.4万元/吨，环比微幅上涨0.32%；国产56.5%氢氧化锂价格为30.25万元/吨，环比明显上涨2.54%；本周MB标准级钴环比明显上涨1.80%，四氧化三钴环比明显上涨2.90%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22725美元/吨，环比明显上涨6.24%。 工业金属：供给端托底，关注锡价反弹机会。本周LME铜现货结算价为8479美元/吨，环比小幅上涨1.33%，LME铝现货结算价为2197美元/吨，环比小幅下跌1.08%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、云南微幅下降，山东、内蒙环比小幅 上升。 金：美联储如期暂停加息，鹰派发言金价下行。本周COMEX金价环比微幅下跌 0.26%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降8.79%；美联储如期暂停加息，鹰派发言预告下半年再加息50bp。 投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电 证券分析师刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 证券分析师李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 联系人孟宪博 mengxianbo@orientsec.com.cn 联系人滕朱军 tengzhujun@orientsec.com.cn 联系人李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、高端铜合金的博威合金(601137，买 入)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 供给端托底，关注锡价反弹机会：——有 色钢铁行业周策略（2023年第22周） 制造业PMI低于预期，关注政策端发力： ——有色钢铁行业周策略（2023年第22 周） 持续关注细分高景气行业新材料投资机会：——有色钢铁行业周策略（2023年第21周） 2023-06-11 2023-06-04 2023-05-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：政策端发力，关注下游需求回暖6 1.1宏观：政策端发力，关注下游需求回暖6 1.2钢：镍价延续强势，不锈钢价格偏强运行6 1.3新能源金属：碳酸锂价格环比明显上涨7 1.4工业金属：供给端托底，关注锡价反弹机会7 1.5黄金：美联储如期暂停加息，鹰派发言金价或调整7 2.钢：镍价延续强势，不锈钢价格偏强运行9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比微幅下降9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降10 2.3成本：长流程环比大幅下降，短流程环比明显下降11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：碳酸锂价格环比明显上涨18 3.1供给：6月碳酸锂环比大幅上升10.78%、6月氢氧化锂环比明显上升3.91%18 3.2需求：4月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长108.28%和117.41%19 3.3价格：锂价环比微幅上涨，钴环比明显上涨，伦镍环比明显上涨21 3.4重要行业及公司新闻23 4.工业金属：铜价环比小幅上涨，铝价环比小幅下跌25 4.1供给：TC/RC环比小幅上升25 4.2需求：5月中国PMI环比微幅下降，5月美国PMI环比微幅下降27 4.3库存：LME铜库存月环比明显下降，LME铝库存月环比小幅上升27 4.4盈利：新疆、云南环比微幅下降，山东、内蒙环比小幅上升28 4.5价格：铜价环比小幅上涨，铝价环比小幅下跌30 4.6重要行业及公司新闻31 5.金：美联储如期暂停加息，鹰派发言金价或调整34 5.1价格与持仓：金价环比微幅下跌、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降345.2宏观指标：美联储如期暂停加息，鹰派发言金价或调整34 6.板块表现：本周钢铁表现不佳，有色板块表现优异36 风险提示37 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）20 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）20 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）20 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图25：印尼不锈钢产量（万吨）20 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）22 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）22 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）26 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）27 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）27 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：政策端发力，关注下游需求回暖 1.1宏观：政策端发力，关注下游需求回暖 国内：本周，发改委表示长远看经济向好趋势仍稳固，加强电网建设，加快完善基础设施。国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，下一步重点要在6方面发力，其中包括（1）抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力；稳定汽车消费，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，大力推动新能源汽车下乡。（2）加快实施“十四五”规划102项重大工程，推动能源、水利、交通等重大基础设施以及新型基础设施建设，发挥政府投资和政策激励的引导作用，有效激发民间投资活力。（3）加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体 系，着力突破短板领域，做大做强优势领域。新能源汽车下乡政策一定程度上利好新能源汽车市场，后续可重点关注相关零部件材料。孟玮今日在发布会上表示，1—5月份，发改委共审批核准固定资产投资项目70个，总投资6672亿元，其中审批53个，核准17个，主要集中在高技术、 能源、交通等行业。其中，5月份审批核准固定资产投资项目14个，总投资2888亿元，主要集中在能源、交通等行业。发改委还提出，充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，压实地方和企业能源保供主体责任，加强燃料供应保障，促进各类发电机组应发尽发。确保高峰时段火电出力水平好