有色钢铁行业周策略（2023年第22周）：制造业PMI低于预期，关注政策端发力

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 制造业PMI低于预期，关注政策端发力 ——有色钢铁行业周策略（2023年第22周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年06月04日 核心观点 宏观：制造业PMI低于预期，关注政策端发力。5月制造业PMI48.8%，景气度小 幅回落，产需两端有所放缓，价格指数持续回落，大型企业PMI升至临界点，部分重点行业景气水平有所回升，企业信心总体稳定；美国参议院通过债务协议，违约风险已几近消弭，美国5月非农就业人数增加33.9万人远高于市场预期， 创2023年1月以来最大增幅，6月加息暂缓概率下降。 钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨。本周螺纹钢产量环比小幅上升1.12%，消耗量环比明显上升4.71%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.59%。考 虑一个月库存周期，长流程成本月变动、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动明显下跌，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 新能源金属：碳酸锂价格环比明显上涨。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 30.05万元/吨，环比明显上涨1.86%；国产56.5%氢氧化锂价格为29万元/吨，环比明显上涨2.65%；本周MB标准级钴环比微幅下跌0.18%，四氧化三钴环比明显上涨3.05%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为20850美元/吨，环比明显下跌2.80%。 工业金属：铜价环比明显上涨，铝价环比明显上涨。本周LME铜现货结算价为8211美元/吨，环比明显上涨1.59%，LME铝现货结算价为2281美元/吨，环比明显上涨1.74%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、内蒙、云南环比明显上 升。 金：央行持续购金，金价环比明显上涨。本周COMEX金价环比明显上涨2.52%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上涨5.34%；世界黄金协会(WGC)发布最新 投资建议与投资标的 调查报告显示，在去年全球央行黄金购买量创下历史高点后，约24%受访央行仍计划在今年增加黄金持有量。 证券分析师刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 证券分析师李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 联系人孟宪博 mengxianbo@orientsec.com.cn 联系人滕朱军 tengzhujun@orientsec.com.cn 联系人李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，买入)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 持续关注细分高景气行业新材料投资机会：——有色钢铁行业周策略（2023年第21周） 关注细分高景气行业新材料投资机会：— —有色钢铁行业周策略（2023年第20 周） 锂价触底反弹，铜价如期回落：——有色钢铁行业周策略（2023年第19周） 2023-05-29 2023-05-21 2023-05-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：制造业PMI低于预期，关注政策端发力6 1.1宏观：制造业PMI低于预期，关注政策端发力6 1.2钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨6 1.3新能源金属：碳酸锂价格环比明显上涨7 1.4工业金属：铜价环比明显上涨，铝价环比明显上涨7 1.5黄金：央行持续购金，金价环比明显上涨7 2.钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比小幅上升8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降9 2.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂价格环比明显上涨18 3.1供给：5月碳酸锂环比明显上升8.36%、5月氢氧化锂环比明显上升2.10%18 3.2需求：4月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长108.28%和117.41%19 3.3价格：锂价环比明显上涨，钴环比微幅下跌，伦镍环比明显下跌21 3.4重要行业及公司新闻23 4.工业金属：铜价环比明显上涨，铝价环比明显上涨25 4.1供给：TC/RC环比明显上升25 4.2需求：5月中国PMI环比微幅下降，5月美国PMI环比微幅下降27 4.3库存：LME铜库存月环比明显上升，LME铝库存月环比大幅下降27 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显上升28 4.5价格：铜价环比明显上涨，铝价环比明显上涨30 4.6重要行业及公司新闻31 5.金：央行持续购金，金价环比明显上涨34 5.1价格与持仓：金价环比明显上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升345.2宏观指标：央行持续购金，金价环比明显上涨34 6.板块表现：本周钢铁表现不佳，有色板块表现优异36 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）20 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）20 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）20 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图25：印尼不锈钢产量（万吨）20 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）22 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）22 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格22 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）22 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）22 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）22 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）26 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）27 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）27 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）21 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：制造业PMI低于预期，关注政策端发力 1.1宏观：制造业PMI低于预期，关注政策端发力 国内：本周，国家统计局公布，5月制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平小幅回落。5月份制造业PMI继续位于收缩区间，在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于扩张区间，行业景气度呈现一定程度分化，总结为五点特征。 （1）产需两端有所放缓。生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5个百分点，均位于收缩区间，制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制，其中化学原料及化学制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于45.0%以下的低位景气区间，产需明显回落。 （2）价格指数持续回落。受近期部分大宗商品价格持续下行、市场需求偏弱等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3个百分点，落至近期低点。 （3）大型企业PMI升至临界点。大型企业PMI为50.0%，高于上月0.7个百分点，其中生产指数和新订单指数分别为51.5%和50.3%，比上月上升1.4和1.3个百分点，产需同步扩张。 （4）部分重点