【国金机械】国机精工大涨点评：特种轴承、机床轴承、半导体耗材等单品技术实力强

【国金机械】国机精工大涨点评：特种轴承、机床轴承、半导体耗材等单品技术实力强 1□打造中国特种轴承第一品牌。 22年公司特种轴承收入约5e、占轴承业务收入一半以上，主要应用于航空航天武器装备领域，如长征、神舟火箭、嫦娥探月等 【国金机械】国机精工大涨点评：特种轴承、机床轴承、半导体耗材等单品技术实力强 1□打造中国特种轴承第一品牌。 22年公司特种轴承收入约5e、占轴承业务收入一半以上，主要应用于航空航天武器装备领域，如长征、神舟火箭、嫦娥探月等。 公司特种轴承处于国内垄断地位，受益于国家航天蓬勃发展，预计23-25年收入增速为20-30%，且毛利率50%以上，对利润贡献确定性强。 2□机床轴承等民品轴承引领国产替代。 （1）22年公司机床领域收入约1.43e（轴承约1e、电主轴约0.43e）；公司掌握了超精密级（P4及以上级）机床轴承以及电主轴技术，是国内少数能批量生产此类轴承的企业之一。 机床领域p4及以上轴承规模约50e，p2及以上精度轴承规模约18e，由于我国机床领域零部件亟待国产化，公司精密机床轴承有望继续突破。 （2）风电轴承领域，公司供应大兆瓦海风主轴轴承，22年收入8000万元，随着公司加大对风电轴承投入，预计公司25年风电领域收入达4e。 3□半导体耗材预计Q2恢复增长。 我国半导体封测环节划片刀和砂轮等耗材市场规模约20e，但主要由日本Disco、美国K&S等垄断，三磨所划片刀、减薄砂轮等产品凭借产品质量和性价比优势，对华天科技、长电科技、通富微电等批量供货，22年收入约2.1e、同比+40%，19-22年CAGR约49%。 随着Q2起半导体下游逐渐回暖，公司进口替代空间值得期待。 4□重视提质增效，利润释放可期。 今年新董事长上任、对公司经营指标均提出了更高的要求，并实施全级战略目标契约管理、创新机制活力强。 22年三磨所和轴研所净利率约17.8%、14.7%，盈利能力水平较高，1Q23公司净利率12.5%、同比+7pct；1Q23公司核心业务收入占比提升至76%（22年约60%），主营业务结构不断优化。 ���盈利预测及估值：预计公司2023-25年归母净利润3.02/4.11/5.26亿，对应PE估值为20/15/12倍，维持“买入”评级。