中金机械国机精工深度报告高端轴承超硬材料稀缺平台型企业价值重估2026

前言：国机精工在近两月股价涨幅53%，公司是“工业基础件（轴承）+超硬材料”核心资产，我们在2026年首次覆盖国机精工，目标价53.67元，采用分布估值法。 1、高端轴承业务多点开花，航天+风电构筑增长双引擎。 公司航天特种轴承市占率超90%，充分受益于商业航天发射频次翻倍与可回收火箭渗 前言：国机精工在近两月股价涨幅53%，公司是“工业基础件（轴承）+超硬材料”核心资产，我们在2026年首次覆盖国机精工，目标价53.67元，采用分布估值法。 1、高端轴承业务多点开花，航天+风电构筑增长双引擎。 公司航天特种轴承市占率超90%，充分受益于商业航天发射频次翻倍与可回收火箭渗透率提升；风电轴承实现26MW海上机型技术突破，我们认为有望持续享受“十五五”装机量增长红利，大兆瓦产品交付规模持续扩大。 2、超硬材料打开第二增长曲线，高端应用多点突破。 公司依托MPCVD技术路线，未来有望将导热金刚石业务切入【AI芯片散热】高景气赛道；此外，【半导体切割工具】与复合超硬材料持续突破高端场景，高毛利业务占比稳步提升。 3、业务结构持续优化，盈利质量显著改善。 公司主动收缩低毛利贸易业务，整体毛利率从2021年20.9%升至3Q25 34.7%，技术壁垒持续增厚。 潜在催化剂：商业航天发射任务超预期，风电大兆瓦机型装机加速，MPCVD金刚石扩产顺利投产。 我们预计公司25/26/27年EPS分别为0.49/0.60/0.76元，2025-2027年CAGR为24.5%。 考虑到公司在高端轴承与超硬材料领域的稀缺性，以及战略赛道增长与技术迭代潜力，给予目标价53.67元，潜在涨幅18.1%，首次覆盖给予“跑赢行业”评级。 商业航天、风电装机量增长不及预期；原材料价格波动等。