北交所个股研究系列报告：快递物流包装企业研究

1 方大新材（838163） 北交所个股研究系列报告：快递物流包装企业研究 摘要 一、主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发 方大新材成立于2003年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。方大新材主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发，产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋等；其中背胶袋、可变信息标签是公司的核心产品，二者收入占比约80%，可变信息标签收入占比逐年上升，但该产品毛利率较低，2022年该产品毛利率仅为13.36%。 公司采用的是直销模式，产品远销境内外。目前，公司已经积累了苏宁、天天快递、京东、顺丰、日本凸版、UPS、Fedex、DHL等众多知名客户。从前五大客户占比情况来看，占比较低，公司的客户较为分散。。 二、公司增长情况良好但存在一定的波动；公司毛利率、净利率处于较低水平，且毛利率出现下滑 2018-2022年，公司营业收入复合增长率为12.23%，净利率复合增长率为9.37%。2023年一季度，公司业绩继续保持增长，营业收入同比增长31.43%，净利润同比增长6.86%。总体来看，公司增长情况良好，但期间存在一定的波动。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率处于较低水平，毛利率五年均值为23.91%，净利率五年均值为12.18%。此外，2020-2022年，公司毛利率持续下降，2022年公司毛利率为 18.48%，同比减少2.55个百分点，较2020年减少9.84百分点，公司的盈利能力下降。 三、我国快递物流行业市场规模持续扩大，对快递包装相关产品存在巨大的需求 快递物流行业是现代经济体系中不可或缺的一环，在确保供应链稳定、促进商品流通、促进居民消费便利等方面发挥了重要作用。特别地，随着国家大力推进建设现代物流、扩内需促消费的切实需要、我国电子商务的持续发展，我国快递物流行业市场规模持续扩大。 2015-2022年，我国快递业务量不断攀升，从2015年的 206.66亿件提升至2022年的1,105.81亿件，2022年我国人均快递使用量达到78.3件。我国快递物流业规模庞大，每年快递业务量不断提高，因此快递物流行业对快递包装相关产品存在巨大的需求。 2 目录 摘要 -------------------------------------------- 02 第一章 公司基本情况 -------------------------------------------- 05 1.1主营业务——主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发 -------------------------------------------- 06 1.2产品介绍——公司主要产品包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋等 -------------------------------------------- 07 1.3财务情况——公司增长情况良好但存在一定的波动；公司毛利率、净利率处于较低水平，且毛利率下滑 -------------------------------------------- 08 1.3财务情况——公司研发费用金额逐年上升，拥有13项发明专利；现金流情况较好 -------------------------------------------- 09 第二章行业分析 -------------------------------------------- 10 2.1所属行业及产业链——方大新材所属行业为塑料薄膜制造行业，下游为快递物流行业 -------------------------------------------- 11 2.2快递行业情况——我国快递物流行业市场规模持续扩大，对快递包装相关产品存在巨大的需求 -------------------------------------------- 12 2.3行业竞争格局——快递包装行业集中度较低，主要企业有天元股份、香江印制、九恒条码、方大新材等 -------------------------------------------- 13 3 图表目录 图表1：公司产品收入构成情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表2：公司产品毛利率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表3：公司境内外收入占比情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表4：公司前五大客户情况（万元） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表5：公司的产品情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 07 图表6：公司营业收入情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表7：公司净利润情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表8：公司毛利率及净利率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表9：公司期间费用率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表10：公司研发费用情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表11：公司资产周转情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表12：公司现金收入比情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表13：公司经营活动现金流量净额情况(万元) --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表14：快递包装产业链图 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 11 图表15：中国快递业务量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表16：中国人均快递使用量情况（件） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表17：中国快递营业网点数（万处） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表18：中国快递业务收入情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表19：方大新材主要竞争对手对比情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 4 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 5 方大新材成立于2003年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。方大新材主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发，产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋、气泡袋等；其中背胶袋、可变信息标签是公司的核心产品，二者收入占比约80%，可变信息标签收入占比逐年上升，但该产品毛利率较低，2022年该产品毛利率仅为13.36%。 公司采用的是直销模式，产品远销境内外；2022年，公司境外收入占比为63.16%，境内收入占比为36.84%，同比增加了5.15个百分点，公司境内收入占比逐年提升。目前，公司已经积累了苏宁、天天快递、京东、顺丰、日本凸版、UPS、Fedex、DHL等众多知名客户。从前五大客户占比情况来看，占比较低，公司的客户较为分散。 1.1主营业务 主营业务为快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发 产品 2020 2021 2022 背胶袋 46.73% 45.01% 30.04% 可变信息标签 33.46% 41.24% 58.82% 防水袋 14.75% 7.32% 4.92% 气泡袋 3.34% 1.70% 1.15% 其他 0.35% 0.25% 0.39% 其他业务收入 1.38% 4.47% 4.68% 合计 100.00% 100.00% 100.00% 产品 2020 2021 2022 背胶袋 38.09% 30.40% 29.96% 可变信息标签 16.56% 12.59% 13.36% 防水袋 23.09% 17.26% 17.32% 气泡袋 46.59% 35.45% 47.94% 其他 -26.98% 0.60% -5.01% 其他业务收入 7.93% 6.41% 5.02% 图表1：公司产品收入构成情况图表2：公司产品毛利率情况 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司境内外收入占比情况 地区 2020 2021 2022 境内 27.01% 31.69% 36.84% 境外 72.99% 68.31% 63.16% 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比% 客户 金额 占比% 客户 金额 占比% 1 深圳顺丰 2,922.11 9.82%